茅臺應收賬款激增7倍 欠款前五均爲經銷商

每經記者 曹晟源 發自成都

儘管貴州茅臺（600519，SH）日前公佈的2012年年報成績不錯，淨利潤同比增速仍在50%以上，但其激增7倍的應收賬款卻引發關注。《每日經濟新聞》記者注意到，應收賬款前五名均爲本應該早已打款的經銷商。

在 “塑化劑事件”、“三公消費”瘦身、反壟斷等衝擊下，白酒行業已進入調整期。而此時經銷商和酒企之間的關係變得異常敏感，出現應收賬款的大幅增長，似乎預示著經銷商和白酒企業之間此前的關係或將發生改變。

增長7倍的應收賬款/

翻開貴州茅臺2012年的年報可以發現，公司2012年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤133.08億元，同比增長51.86%；基本每股收益12.82元。同時公司擬向全體股東每10股派發現金紅利64.19元（含稅），可謂創下A股最高現金分紅紀錄。

2012年年報顯示，公司茅臺酒産品實現營業收入240.33億元，增長41.78%，毛利率爲94.17%，較上年同期增加0.63個百分點；系列酒産品實現營收24.23億元，增長66.98%，毛利率爲73.42%，增加4.86個百分點。

在這份看似不錯的成績單背後，卻隱藏了這樣一個資料：2012年貴州茅臺的應收賬款約爲1781萬元，而2011年約爲222萬元，激增了約700%。

記者翻閱貴州茅臺2012年報發現，應收賬款金額前五名單位均爲經銷商，占應收賬款總額的87.98%。

值得注意的是，在白酒龍頭的銷售體系中，往往都是經銷商提前打款，這種經銷商拖欠款項並且成倍增長的情況在業內人士看來有點不可思議。

其中，前三位經銷商所欠的金額比重就已經超過了80%。根據披露的報表顯示，茅臺對深圳市國盛源商貿有限公司的應收賬款高達1600多萬元，占賬面餘額的74.44%；廣州殊榮酒業有限公司100萬元，占比4.50%；雲南昆明遠威經貿有限公司約85萬元，占比3.82%。

需說明的是，雖然占到應收賬款大部分的深圳市國盛源商貿有限公司的相關款項，貴州茅臺已於2013年2月收回，但是前五名中的其餘4家經銷商的相關款項收回的時間最短也要3~4年。

《每日經濟新聞》記者就此致電貴州茅臺方面，不過董秘辦相關人員並沒有就此事給出相關回復，其證券事務代表也被告知“出差”。

雖然這些欠款的絕對數量相對貴州茅臺來說猶如九牛一毛，但是茅臺經銷商開始越來越多地欠款，或印證了其觀望的心態。

應收賬款成因爭論/

記者梳理發現，2012年底，名酒企業相對于經銷商的強勢地位似乎已經開始顯現鬆動迹象。

彼時，同爲行業大佬的貴州茅臺和五糧液都在不同的場合，強調了必須保住高端産品終端零售價格的措施，希望能夠用這種一貫強勢的態度讓經銷商扛過這一難關。

但是上述白酒企業推出的保價政策，並不能讓經銷商或是終端渠道有更多的銷售信心，茅臺酒、五糧液等高端産品的價格隨著時間的推移不斷下探，經銷商抛貨的消息更是不絕於耳。

看到市場初現崩盤端倪，針對跨區域銷售、低價竄貨情況的經銷商，貴州茅臺和五糧液都不約而同地採取了雷霆手段——做出罰款和限量等措施，強勢的手段讓處在高庫存情況下的經銷商痛苦不已。國家發改委亦介入貴州茅臺和五糧液處罰經銷商事件，在要求兩家企業收回處罰通知並整改的同時，更是對貴州茅臺和五糧液開出了共計4.49億元的罰單。

短時間內，一貫強勢的白酒企業，對於終端的銷售價格的把控力度受到制約，白酒企業對於經銷商的態度也在罰款之後開始發生悄然的變化。

不過業內對此亦有不同看法。

“名酒企業與經銷商的強弱關係，並未發生改變。”1919酒類連鎖董事長楊淩江在接受《每日經濟新聞》記者採訪時指出，茅臺2012年年報顯示應收賬款前五名均爲經銷商，有可能是歷史原因或其他因素，絕不可能源于經銷商與酒企力量發生變化。他說，儘管行業正值寒冬，但茅臺依然是“俏貨”，80%以上的經銷商均願接手。

“名酒企業仍處於強勢地位，只是強勢方式略有變化。”楊陵江補充道，比如預付賬款方式、態度語氣等略有變化。

（本報實習生閆瑩對本文亦有貢獻）