極端折扣已出現 讀巴菲特股東信不如買伯克希爾股票

新浪美股北京時間1日訊 巴菲特（Warren Buffett）伯克希爾可謂是史上最成功的投資故事之一了。根據公司的年報，如果你五十年前向這支股票投入1000美元，那麼今天，你就擁有了大約800萬美元的財富。

MarketWatch刊文指出，如果未來還能夠重覆過去的軌跡——當然，這是個很重要的“如果”——那麼，現在很可能就是買進的機會。

巴菲特最新的一份年報和股東信這個周末已經和大家見面了。如往常一樣，媒體和投資者熱心地研究他對我們的經濟，乃至對整個世界的看法。可是，在這一切之下，其實隱藏了另外一顆鑽石。盡管伯克希爾今年價格急劇下跌，但是公司的根本價值卻獲得了增長。

每股凈資值2015年間增長了6.4%，而同期內，價格卻下跌了12.5%。

FactSet的數據顯示，當下，伯克希爾的股票價格大約相當於賬麵價值的1.3倍，明顯低於歷史長期水平。

在當代，這一直都可以被視作一個買進信號。大多數的時間當中，伯克希爾的股票價格一般都相當於賬麵價值的至少2倍，很多時候還更多。

過去二十年間，這一關口失守的時候很少，而每一次發生，事后都被證明是難得的買進良機。

少見的例外分別是互聯網泡沫時期，當時沒有人看好巴菲特老派的投資策略；還有2008年到2009年金融危機；2011年到2012年歐元區導致的市場動蕩。

通觀這二十年，伯克希爾的股價最終翻了近兩番。2011年秋季算來，大致也翻了一番。

當然，過去是過去，將來是將來，不能簡單等號。巴菲特已經八十五歲了，副董事長芒格（Charlie Munger）更是九十二歲了。投資者當然會置疑魔法還能表演多久。

不過，兩年前發布的一份研究報告其實已經揭開了伯克希爾魔法的秘密——真相非常簡單。在公司的整個歷史上，他們本質上几乎都是一直在以槓桿手段買進高品質股票。伯克希爾巨大的保險業務總是能夠生廉價的預付現金流，公司然后就利用這些資金去投資可靠的高品質企業如可口可樂、寶潔等。毋庸贅言，這樣的決定其實也不見得都是輕鬆的，但巴菲特展示了他堅強的神經，哪怕在金融危機當中也持續穩步前行——只是，單單就理論而言，這並不複雜。

今天的伯克希爾是一支巨大的多元化投資基金，運營業務覆蓋了從銀行到保險，到移動家庭，到糖果，再到剃鬚刀的廣泛領域，而同時股票價格又如此低廉……此刻，這支股票難道不是比董事長的股東信更有吸引力嗎？（子衿）