貝萊德：美聯儲利率常態化時間表

新浪財經訊 北京時間8月26日下午消息，據貝萊德博客，市場人士正仔細分析美聯儲主席耶倫的傑克遜霍爾講話內容，很多人關注的焦點是她對美國勞動力市場為何沒有全面復甦的看法。

盡管耶倫的講話較FOMC中的大部分人都更傾向鴿派，她確實承認勞動力和通脹狀況正在改善，而這是她聲明中最重要的部分，原因如下。

這些評論，加之FOMC7月會議紀要，顯示美聯儲明顯傾向於更早實現政策常態化。因此，考慮到經濟增長速度、美聯儲的政策目標、超低利率有害的經濟和市場影響，升息或早於很多人預期。

你現在也許想知道：美聯儲何時開始升息？以下為貝萊德在傑克遜霍爾年會舉行后的升息時間表。

如果就業報告顯示勞動力市場持續改善，美聯儲9月會議或有政策轉向內容。假設9月5日將公佈的就業報告顯示近期就業趨勢改善，美聯儲將有推出政策轉向計劃的空間，包括利率常態化進程需要關注的指標。

9月轉折性聲明將引發利率常態化最早可在明年3月開始。假設政策轉向計劃公佈后六個月升息，升息將在3月。但如果美聯儲沒有在2015年3月開始升息，升息時間將是5月或6月。

首次升息后，美聯儲將緩慢上調利率至接近3%的水平，美聯儲利率常態化的進程將非常謹慎，將遠慢於以往的升息周期。預計最終利率政策目標將低於4%這一歷史水平，例如接近3%的中性聯邦基金利率。

總之，我們處於早於預期的、非常重大的、美聯儲貨幣政策轉向的初始階段，考慮到經濟增長緩慢，利率常態化之路進程將較為緩慢，最終利率目標也會低於以往推出周期。

對於這對市場和經濟意味什麼，升息計劃的消息將在短期內干擾到市場，但預計不會出現類似2013年QE縮減引發的市場動蕩。

假設美聯儲明確給出政策轉向計劃和關鍵的考慮指標，並表態此次退出將不同於以往，利率曲線的長端將僅會小幅上行，並將在接下來的幾個月裏保持相對平穩，收益率曲線也保持平緩，市場能夠平緩的調整。

此外，有效溝通將會使企業和其他經濟主體對未來更有信心，進而決定加大經濟支出和投資力度，資本支出、房屋建設、投資或將增長，這最終將有利於經濟和市場。(谷雲)