資金氾濫全球經濟仍不振 央行升息難上加難

歐洲央行總部 (圖:AFP)

儘管歐洲央行總裁德拉吉上週五的發言帶動歐股本週開紅盤，但實際上不論是歐洲、英國或美國，甚至連現在的經濟火車頭中國，面所的經濟問題恐怕都不是央行撒錢或升息所能解決的。

《路透》最近發表一篇專文評論全球經濟遊資氾濫，經濟卻仍不振，顯示最大的問題在於需求，而非央行政策。中國經濟成長動能減弱、歐元區即將陷入衰退、日本第二季經濟大幅衰退，英國雖然小幅成長，但薪資卻縮水；美國經濟也只是小幅成長。

儘管有許多聲音指出，英美的大幅量化寬鬆已成功避免經濟嚴重衰退，央行該是時候升息以避免過多的遊資造成通膨飆升，但是在全球各地的地緣政治衝擊下，經濟成長面臨重大變數，令央行不敢收回資金。甚至有分析師認為，央行很可能會印更多鈔票，讓市場更是資金氾濫。

以中國為例，7 月份的數據顯示流入經濟體中的現金降至 6 年低點，而占中國整體 GDP 約 15%~20% 的房地產市場，表現也是相當疲弱。儘管今年整體經濟成長預估仍大致與目標一致，但最近的資料卻可能顯示中國央行可能會進一步寬鬆貨幣政策。

垂死的歐元區更是需錢孔急，但歐洲央行雖然口頭上說準備好調整貨幣政策，但究竟何時會端出鈔票買資產，仍沒有明確的時間表。ECB 已經撒錢逾 1 兆歐元 (約1.34兆美元) 至經濟體中，並指出必要時將再挹注 1 兆歐元至市場。

但面臨德國的撙節壓力，ECB 口惠而實不至的量化寬鬆喊話，恐怕是要等到歐元區經濟真正陷入衰退，ECB 才會放手撒錢。

美國最新的就業數據雖然顯示，就業穩定緩慢的成長，但私人部門的薪資仍持平，長期就業也沒有改善，導致聯準會主席葉倫也不能輕易鬆口說升息。

日本則是創下 2011 年 3 月地震海嘯以來最大經濟衰退幅度。儘管第 2 季大幅衰退是因為官方調高營業稅造成的一次性衝擊，但日本還有其他問題，例如人口老化、勞動市場招募不足等等，壓抑家庭支出，拖累整體經濟成長。

包括英國央行總裁卡尼及歐洲央行總裁德拉吉在內，許多決策官員都承認，很多正在發生的事情，都不是央行能力範圍內所能改變的。

歐洲央行總裁德拉吉指出，「地緣政治風險升高，加上新興市場經濟體和全球金市場的發展，都會對歐元區造成負面影響」，抑制對歐元區產品的需求。市場需求，恐怕不是央行貨幣政策所能改變的。

儘管部分國家持續成長或成功避免衰退，但要央行要升息，恐怕還有一段路要走。即使英美升息，恐怕也只是象徵性的代表央行停止撒錢，而非經濟顯著改善。因此，等待央行貨幣政策，各國政府應該開始規畫財政政策，開始真正的花錢，讓資金真正流入大、中、小企業和民眾手中，而不只是把白花花的鈔票送給金融業炒作資產。