滬港通風險可控 資本項目開放試水

作者 姜楠

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期，滬港通概念持續火熱，港股和A股勢頭明顯轉好，大量海外資金涌入香港提前版面。與此同時，海外資金的持續涌入也會對內地股市和香港離岸人民幣市場帶來一定的風險。不過，接受中國金融資訊網人民幣頻道的業內人士認為，滬港通風險、機遇和挑戰並存，資本項目的有限開放使風險完全可控。

海外資本積壓香港嚴陣以待

自滬港通試點公布以來，首先預計的是內地投資者終於能夠直接投資港股了。但4個多月過去，情況出現了一些變化。

據業內人士介紹，滬港通剛剛宣布，市場普遍預計投資港股的南下資金可能較多，一方面內地投資者對港股市場較為了解，另一方面港股對內地A股市場產生補充效應。

但事實卻出人意料，近期資金持續大量涌入香港市場。8月19日，恒指六年來首次升破25000點。RQFII -ETF持續獲資金凈申購；香港地區2700億元的RQFII額度幾將用盡；香港金管局7月以來為捍衛聯系匯率制度，已累計向市場注資753.25億港元。

海通國際首席經濟學家及研究部主管胡一帆在接受中國金融資訊網人民幣頻道采訪時表示，實際上大量國際資本慢慢聚集香港市場但卻按兵不動。很難想象內地市場對國際資金的吸引力，這可能意味著存在一些潛在的風險。內地資本市場尚不成熟，和港股相比還存在制度上紅利和套利空間，這就吸引外資在香港資本市場集結。

滬港通風險可控試水資本項目有限開放

滬港通與合格境內機構投資者(QDII)、合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外投資者(RQFII)等現行制度互相補充，從而形成資本項目下開放的突破口。資本項目的開放意味著中國要承受資本流動跨境套息的風險。

胡一帆表示，滬港通設計比較巧妙，港交所是上交所唯一的交易對手，外匯結算在香港換匯。目前海外資金積壓香港不是為了買港股，后面的風險很難預測。資本市場開放一定會存在問題，但風險可控。資本項目在有限的管道內開放，開放之后有很多挑戰和不確定性，這是資本項目開放的試水，讓兩邊自由流動，發現問題采取措施，好過資本流到國內各個地方不可控。

她還表示，全球投資者不僅僅對股票感興趣，對結構性產品更感興趣。內地和香港是海外資本全球版面的一部分，內地市場交易結構和制度有缺陷和漏洞，可能在交易過程中存在交易機會。這既是風險又是挑戰和機遇。

在滬港通交易制度的設計上，股票結算與資金交收將通過本地結算所先在本地進行對減，然后再以凈額方式與對方結算所作最終結算。所有的跨境資金流動都是以人民幣進行，均在香港結算。而流入滬港通系統內的資金只能用來買賣規定范圍內的A股或港股，一經賣出，套現資金只能在本地結算系統沿原路返回，而不會以其他資產形式留存在對方市場。

香港市場或形成美元、港元、人民幣“三足鼎立”

滬港通對香港離岸人民幣市場還將產生巨大的推動作用。香港金融管理局7月31日公布的數據顯示，截至6月底，香港人民幣存款達 9259億元。

胡一帆表示，目前香港80%的人民幣是存款。滬港通將每天為市場帶來上千億元的交易，會吸引更多資本到香港，這些資本將以人民幣形式存在。現在香港是港幣和美元占主導，今後會出現三足鼎立的局面。

滬港通以人民幣為主要結算貨幣，提供了國際市場上人民幣投資市場及投資工具，改變人民幣國際化以貿易結算為主的現狀，逐步提高投資貨幣及儲備貨幣比重，可加快人民幣國際化步伐，有利於人民幣國際地位提升。

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