鉅亨網新聞中心
新浪科技訊 北京時間8月15日晚間消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持對噹噹網(NYSE:DANG)股票的“持股觀望”評級，並將目標股價從11.50美元上調至15.50美元。
以下為報告全文：
穩定的第二季度業績
總凈營收同比增長31%，至19.6億元人民幣，基本符合該公司此前預告。噹噹網連續第三個季度保持盈利，凈利潤為2300萬元人民幣，而去年同期為凈虧損6400萬元人民幣。攤薄每股ADS股份收益為0.35元人民幣(0.06美元)。
商品銷售總額(GMV)保持健康增長，第三季度業績展望良好
總GMV(包括自營和市場業務在內)同比增長49%，至約33.1億元人民幣。圖書和媒體仍是規模最大的商品品類，GMV同比增長43%，高於上季度的33%，占總GMV的41%。日用百貨的GMV(包括自營和市場業務在內)同比增長54%。噹噹網預告，第三季度總營收將同比增長30%，其中市場業務的GMV預計將同比增長80%。
毛利率的提升
第二季度，噹噹網的毛利率為18.3%，高於上季度的18.2%，以及去年同期的17.1%。這一增長主要是由於圖書和媒體業務規模的擴大，以及市場業務GMV的增長(同比增長82%)。
用戶活動情況良好
第二季度，噹噹網總活躍用戶數同比增長12%，至850萬，新增290萬。盡管環比出現了10萬的凈減少，我們認為這主要是由於季節性因素，而用戶數將於2014年下半年出現反彈。每名新用戶的營銷成本約為28元人民幣，同比下降12%。訂單總數同比增長10%，至1650萬；平均訂單價格同比增長36%，至200元人民幣。
物流效率的提升
總運營費用同比增長7%，運營利潤率提升至0.7%，高於上季度的0.6%，以及去年同期的-5.3%。由於倉庫運營效率的提升和運輸成本的下降，物流費用占營收的比例同比下降230個基本點。由於閃購頻道的推廣費用同比減少，營銷成本同比下降100個基本點。由於運營效率的提升，技術費用和一般管理費用分別同比下降70個基本點和20個基本點。
維持“持股觀望”評級
由於盈利前景的改善，我們9個月以來首次調整對噹噹網的業績預期。我們將噹噹網2014和2015年營收預期分別上調8%和13%，並將2014年利潤預期從此前的凈虧損4300萬元人民幣上調至盈利8500萬元人民幣，將2015年利潤預期從6600萬元人民幣上調至1.69億元人民幣。我們將基於DCF估值法的目標股價從11.5美元上調至15.5美元。不過按照企業價值與營收之比的方法分析，目前的估值已經達到近期最高點。自6月初以來，噹噹網股價已上漲50%至60%。我們認為，業務的利好因素已經反映在股價之中。(維金)
上一篇
下一篇
