北京恒泰實達：依賴電網行業競爭激烈 應收賬款余款巨大

北京恒泰實達科技股份有限公司近期披露招股說明書，本次公開發行股票合計數量為不超過1，906 萬股，占發行后總股本的比例不低於25%，預計采用公開發行新股（以下稱“新股發行”）及公司股東公開發售股份（以下稱“老股轉讓”）相結合的方式，其中，老股轉讓股份數量不超過748 萬股，且不超過自愿設定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。

招股說明書顯示：

一、經營風險

（一）依賴電網行業的風險

公司自設立以來一直專注於電網資訊化行業。近年來，受益於電網資訊化行業建設的迅速發展，公司的盈利能力以及競爭實力獲得了極大的提升。但是， 由於本公司主要客戶為國內大型電網公司及相關企業，對電網行業存在較大的依賴性。如果今後我國宏觀經濟形勢或國家的相關政策出現較大波動，導致電網行業經營狀況不景氣或者智慧電網建設速度放緩、投資下降，可能會對本公司的業務發展和盈利增長產生不利的影響。

（二）經營快速擴張引致的管理風險

近年來，公司業務規模發展十分迅速。同時，本次募集資金投資項目實施后，公司營銷和服務網絡的覆蓋區域將擴展至全國各省，公司資產規模、業務規模將進一步提高，經營管理半徑將進一步擴大，公司組織架構和管理體系將更加趨於復雜化。如果公司管理架構和管理水平不能與迅速發展的經營規模相適應，專業技術與經營管理人才將無法滿足公司發展需求，則公司的持續健康發展將會受到阻礙。

（三）技術風險

公司所處的軟件和資訊技術服務行業，具有技術更迭迅速、產品生命周期較短的特點，對公司的技術先進性有著極高的要求，市場競爭十分激烈。同時， 公司當前主要客戶群體為電網行業企業，亦要求公司對電網行業的技術及行業發展趨勢有深刻和準確的把握。如果公司在發展過程中，自身技術研發速度和產品技術水平不能持續符合或超越當前行業整體的技術水平，公司的產品及服務競爭力將大大削弱，從而影響到公司的盈利水平。此外，如果公司不能準確的把握當前行業技術發展趨勢，所研發的新技術或新產品與客戶需求產生偏差， 亦會對公司的產品及服務的競爭力造成不利影響。

（四）人才流失風險

公司所從事的電網資訊化業務及相關技術研發，不僅對研發人員的技術開發水平要求較高，對於控制業務流程、用戶業務應用需求都有較高的要求，決定了技術研發人員的稀缺性。同時，項目在研發完成后，需要高素質的管理、業務、技術、營銷人才完成產品的業務推廣，對於人才的需求缺口較大。如果公司不能保證提供具有競爭力的薪資水平和工作研發環境，造成核心人才的流失，對公司業務開展和技術研發均將造成不利影響。

二、財務風險

（一）稅收優惠不能持續的風險

公司於2008年12月18日取得由北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局、北京市地方稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》。根據《中華人民共和國企業所得稅法》、《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火[2008]172 號）以及《高新技術企業認定管理工作指引》（國科發火[2008]362 號）規定，自2008 年1 月1 日起，經認定的高新技術企業，減按15%的稅率征收企業所得稅。2011 年10 月11 日，公司通過高新技術企業資格復審，證書有效期3 年。若有效期期滿后，公司不能繼續取得該項認定，則須按25%的稅率繳納企業所得稅，公司的凈利潤將受到一定程度的影響。

根據《財政部、國家稅務總局、海關總署關於鼓勵軟件產業和整合電路產業發展有關稅收政策問題的通知》（財稅[2000]25 號）和《關於軟件產品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100 號）的規定，公司銷售自行開發生產的軟件產品按17%的法定稅率征收增值稅，對實際稅負超過3%的部分即征即退。此外， 根據《關於在北京等8 省市開展交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2012]71 號） 和《交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點實施辦法》（財稅[2011]111 號） 的規定，公司自2012 年9 月1 日起實施營業稅改征增值稅試點，公司的軟件開發和技術服務業務收入按照6% 計征增值稅，對於符合條件的軟件開發和技術服務業務收入免征增值稅。如果上述稅收優惠政策發生變化，將對公司的經營業績產生影響。

（二）營運資金緊張的風險

2011 年度、2012 年度和2013 年度，公司經營活動現金流量凈額分別為-1，268.14 萬元、1，008.84 萬元和847.29 萬元，公司營運資金狀況較為緊張。經營規模迅速擴大以及存貨和應收賬款對資金的占用是導致運營資金緊張的主要原因。如果公司營運資金緊張的狀況不能持續得到改善，將影響公司的盈利質量，並在一定程度上減緩公司抓住機遇、搶占市場的擴張速度。

（三）應收賬款發生壞賬的風險

報告期內，隨著公司銷售規模的穩步增長，公司的應收賬款相應持續增加。2011 年末、2012 年末、2013 年末的應收賬款凈額分別為12，604.70 萬元、18，947.32 萬元、24，115.75 萬元，占當期流動資產的比例分別為55.22%、46.31%、53.07%。公司應收賬款周轉率分別為3.14 次、2.52 次、1.95 次。公司客戶主要為國有大型電網企業，具有良好的信用和較強的實力，應收賬款無法收回的可能性較小，但是公司應收賬款規模較大，周轉率較低，存在應收賬款壞賬增加的風險。

（四）業績的季節性波動風險

由於發行人主要從事電網資訊化業務，客戶主要為國內大型電網公司及相關企業，電網企業垂直管理的特性，決定了電網公司內部投資審批決策、管理流程都有較強的計劃性。一般而言，電網企業在前一年第四季度制訂下一年的各類（含資訊化）項目計劃，經電網公司總部各部門審批后，每年前兩個季度開始分批逐步開展項目招標和項目啟動工作，在第三、四季度集中施工，並對符合驗收條件的項目在年末進行正式驗收。因此，受客戶管理流程因素影響，發行人在每年度第三、四季度的收入和凈利潤往往高於第一、二季度，呈現出收入不均衡的特點。

（五）償債能力風險

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司合並口徑資產負債率分別為56.27%、54.98%、50.74%，流動比率分別為1.67、1.76、1.89。報告期內公司的資產負債率處於較高水平，流動比率較低，公司面臨一定的償債風險。

三、行業風險

（一）市場競爭風險

公司所處的電網資訊化行業內，企業數量眾多，主要企業在某些領域具備一定的技術優勢，但行業內尚無具備壟斷地位的龍頭企業，行業整體競爭程度較高。公司雖然在智慧控制中心建設及智慧電網智慧監控和生產管理等電網資訊化專業領域具有較強的競爭實力和技術水平，但與國家電網公司下屬電網資訊化企業及某些跨國公司在綜合實力上仍有一定差距。如果公司不能保持自身特色領域的技術優勢，並在更多的電網資訊化專業領域取得技術突破，公司的市場競爭地位將面臨下降的風險。

（二）行業準入風險

公司當前主要為電網行業客戶提供資訊化服務業務。由於電網行業是關係到國計民生的基礎效能源行業，國家對於電網行業的監管較為嚴格，對從事電網資訊化業務的企業資質要求較高。如果國家對於電網資訊化企業開展業務的范圍或者經營資質要求的相關政策發生變化，提高行業準入條件或對企業經營范圍加以限制，從而造成公司短時間內無法達到相關要求，也未能在短時間內通過技術儲備或市場開拓等方式實現業務及產品的突破，則將對公司的經營發展造成不利影響。

四、募投項目風險

（一）募投項目實施風險

由於公司所處軟件和資訊技術服務行業具有技術快速更迭的特點，如果本次募集資金投資項目的研發內容未能準確把握市場需求的動向，或者研發進度未能達到預設的實施計劃，造成新技術或新產品未能先於其他企業投入市場， 本次募集資金投資項目存在可能無法達到預期效益的風險。

（二）凈資產收益率短期內下降風險

本次股票發行募集資金到位后，公司凈資產規模將大幅增長，而募集資金產生預期效益則需要一定時間，短期內公司凈利潤可能難以與凈資產保持同步增長，公司存在因發行新股導致短期內凈資產收益率下降的風險。

五、其他風險

（一）控股股東控制風險

本次發行前，錢蘇晉、張小紅夫婦作為本公司的控股股東和實際控制人， 持有本公司2，662.80 萬股，占公司總股本的46.63%。公司股東錢軍、葉盛、張俊均為錢蘇晉、張小紅夫婦的親屬，合計持有本公司股份比例為8.19%。

本次新股發行及老股發售后，按照老股發行上限計算，錢蘇晉、張小紅夫婦將持有本公司29.64%的股份，仍為公司的控股股東和實際控制人。錢蘇晉、張小紅夫婦未來可能利用其控股股東地位及其親屬的表決權，在公司的人事安排、公司管理及經營決策等方面施加影響，公司存在控股股東控制風險。

（二）股市風險

股票市場瞬息萬變，受到國內外政治形勢、經濟形勢、投資者心理狀態和市場自身因素的影響，加之目前我國股市正處於成長階段，市場仍存在投機行為，以及不可預測事件的發生，都可能使本公司股票價格與實際經營業績背離， 從而有可能直接或間接地對投資者造成損失。

以上內容均出自北京恒泰實達科技股份有限公司招股說明書！