小摩維持騰訊中性評級 目標價上調至142港元

新浪科技訊 北京時間11月13日上午消息，摩根大通今天發布研究報告，維持騰訊股票“中性”(Neutral)評級，並將其目標股價從137港元上調至142港元。

以下為報告概要：

騰訊第三財季移動游戲營收與我們的預期持平，但我們的預期在華爾街屬於較低水平(實際移動游戲營收為26億元人民幣，摩根大通預期為25億元人民幣)。我們預計，疲軟的業績將令市場下調移動游戲預期，股價可能也會在短期受到負面影響。另一方面，我們對基於效果的移動廣告的初期表現感到意外，但其規模仍然較小(約占第三財季總營收的2%)。總體而言，我們認為騰訊移動商業化仍處於初級階段，尤其是非游戲模式。我們相信，移動游戲的盈利能力已經充分體現在當前的股價中。維持“中性”評級。

第三財季移動游戲業績的疲軟不只源自技術障礙

管理層將移動游戲的疲軟業績歸咎於iOS的開發者政策變化導致其移動游戲推遲發布。我們認為，這一疲軟業績還源於：1)騰訊推動商業化的意願降低；2)來自同行拳頭游戲的競爭；3)移動游戲初期熱潮過后，中國消費者習慣趨於正常化。然而，我們認為騰訊龐大的未變現用戶基礎(摩根大通預計其第三財季移動游戲玩家份額為87%，營收份額為45%)應當推動騰訊在未來一兩年實現超出市場整體水平的增長。

移動游戲增加了一個向好的長期機會，但短期內還不足以生實質性影響

基於效果的移動廣告營收第三財季約占總營收的2%。我們認為，從中長期來看，移動廣告是未來盈利增長動力的關鍵。但我們預計，這項業務未來4至6個季度的財務影響相對較小，原因是：1)騰訊在平衡用戶體驗和商業化時顯得很謹慎；2)缺乏大規模的廣告主接受度；3)技術。

維持“中性”評級，由於對移動廣告更為看好，我們將目標價從137港元上調至142港元。我們的目標價測算基礎是：2016年每股收益預期為5.90港元，2016至2018年non-GAAP(非美國通用會計準則)每股收益復合年增長率為21%，PEG(市盈率相對盈利增長比率)為1.15倍。目標股價對應2015年和2016年的市盈率分別為31倍和24倍。(書聿)