美股評論：快把推特拋了吧

導讀：MarketWatch專欄作家裏弗斯(Jeff Reeves)認為，推特(38.06, -0.10, -0.27%)的股價極端高估，利潤乏善可陳，而且用戶增長情況和參與度都大成問題，這就決定了該股短期內風險極高，而成長空間有限。

以下即裏弗斯的評論文章全文：

不久前我寫過一篇關於品牌出色，股票卻糟糕的文章，其間我提到，推特是個很好的信息過濾系統，但卻不是個好的投資選擇。

對此，許多讀者表示不服。我試通過MarketWatch的評論留言板——當然，也通過推特本身——對他們進行了答覆，而在這過程中，我越來越覺得，在推特關鍵性的財報即將發表的當口，或許我們應該對這話題進行一番專門的討論。

我的最基本觀點是：推特(TWTR)實現盈利的腳步是艱難的，他們的股價是高估了的，用戶增長情況和參與度都是令人失望的，而且將持續影響股價的表現。

毋庸贅言，趨勢在未來五年間發生變化的可能性總是存在的，而且，一位白衣騎士出現，以極高溢價收購推特的可能性也是誰都無法完全排除的。

關鍵在於，堅持持有推特股票，期待前述的那些可能性變成現實，風險實在是太大了。

以下就是我提供給各位的，在推特7月29日發布財報前拋售掉他們股票的理由。

1. 推特沒有利潤

在第一季度的財報當中，推特宣佈他們再度遭受虧損，總虧損1億3200萬美元，合每股23美分。虧損已經是長期問題了，他們現在只是預計今年年內可能達到收支相抵。此外，許多分析師都相信，哪怕到2015年，他們的每股盈利能有一位數就不錯了，比如標準普爾的預期是，他們2015年全年的每股盈利將總計只有6美分。

2. 推特嚴重高估

要現在標準普爾500指數基於盈利預期的市盈率已經有大約16，我倒不怎麼擔心。在牛市當中，市盈率擴張原本就是題中應有之義，因為投資者相信未來的成長勢頭，他們自然就願意為未來的利潤開出溢價。可是，哪怕我們採用推特明年盈利預期的最高值，來自雅虎(35.94, -0.18, -0.51%)財經的53美分，他們的預期市盈率也達到71——他們還有一點點犯錯誤的空間嗎？

3. 用戶增長勢頭減緩

考慮到缺乏利潤，股價又高到令人咋舌，投資者想要證明前述的合理性，就只能指望用戶增長為未來的利潤奠定基礎了。盡管他們過去的營收擴張確實令人印象深刻，但是未來的營收之路恐怕不見得會那麼好走，關鍵就在於用戶增長速度的減緩。

在2013年第四季度，用戶環比增長速度只有4%。2014年第一季度也不到6%——低於預期。在我看來，推特在2014年余下時間裏如果想為華爾街帶來驚喜，唯一的方法就是在用戶增長上再度起飛，但是我實在沒有那麼樂觀。

4. 用戶參與度和利潤化的不利

當然，Facebook(75, -0.19, -0.25%)(FB)已經證明，用戶增長遲緩，不見得營收增長就一定遲緩。推特的社交媒體老大哥確實有足夠的空間來提升他們的每用戶營收。

遺憾的是，推特已經告訴我們，他們的用戶參與度第一季度已經下滑到只有1570億時間軸瀏覽數，低於2013年第三季度的1580億，盡管同期之內，他們的用戶數量其實增加了2300萬。最重要的是，他們的每1000時間軸瀏覽廣告營收逐季下滑，從1.49美元降低到了1.44美元。這些顯然都不是什麼令人鼓舞的消息，必須扭轉這些不利的趨勢，推特才可能走高。和用戶總數一樣，我也不相信推特最新的財報能夠帶來這些方面的好消息。

5. 華爾街要的是盈利

當然，對數據的不同解讀，對未來的猜測和投機等總是存在的。可是，顯而易見的一點是，2014年是一個與2013年不同的時間段，對科技股票的熱情已經大大降溫。3D打印也好，雲計算也罷，都已經失去了市場的歡心，甚至亞馬遜(320.15, -3.86, -1.19%)(AMZN)開年以來都步履蹣跚。

伴隨市場持續走高，許多個股的價格都已經達到了相當水平，投資者現在想看到的，是實打實的業績。在這個環境當中，推特雖然開年以來股價已經下跌了40%，但是根本性的問題並沒有解決——除非他們能夠拿出一些真正靠譜的數據，不然就很難指望華爾街改變對他們的消極看法。(子衿)