期鋁觸及16個月高位 鋁業股強勢飆升五股封漲停(附股)

期鋁板塊

金融界網站7月22日訊：周二早盤，期鋁概念表現活躍，呈現強勢拉升的走勢，中孚實業(行情,問診)、南山鋁業(行情,問診)、明泰鋁業(行情,問診)、神火股份(行情,問診)、閩發鋁業(行情,問診)五股漲停。

周一，LME鋁價觸及16個月最高水平，因庫存下滑，冶煉廠關閉、市場預期需求將強勁，投資者基於改善的基本面增加鋁頭寸。

升勢可能受到商品交易顧問（CTA）或管理期貨基金的帶動，VTBCapital分析師AndreyKryuchenkov表示，他指的是通常使用電腦演算法跟蹤動能的基金。

投資人也在緩慢回到商品市場，受到全球經濟成長增強和附屬板塊波動性增加所吸引，最典型的是目前投資資金從谷物市場流入工業金屬。

投資者回歸大宗商品 倫鋁更新16個月新高

周一，LME鋁價觸及16個月最高水平，因庫存下滑，冶煉廠關閉、市場預期需求將強勁，投資者基於改善的基本面增加鋁頭寸。

昨日，LME三個月期鋁收盤漲至每噸2020美元，最高觸及2021.50美元，較2月低點反彈超20%，一舉沖進牛市區域。鋁是全球第二大被廣泛應用的金屬，僅次於鋼鐵。

路透社援引俄羅斯外貿銀行（VTB Capital）分析師Andrey Kryuchenkov觀點稱，鋁價上揚主要受商品交易顧問（CTA）或管理期貨基金買盤驅動。這些投資者通常使用計算機演算法追蹤市場趨勢。

受全球經濟增長及周期性行業波動性增加吸引，投資者正緩慢回歸商品市場，尤其是投資資金正從谷物市場流向工業金屬。

大宗商品研究機構Natixis商品部門負責人Nic Brown表示，一些投機資金看起來是從股市轉戰至金屬市場。近期，受烏克蘭緊張局勢拖累，歐洲入市大幅走低。

投資者正尋求有著良好題材的商品資產收益，尤其是鋁和鋅之類的基本面持續改善的金屬。

金融危機以來，鋁供應過剩，庫存高企，國際鋁價持續萎靡。然而，自從2月跌至每噸1677美元的四年半低點之后，鋁價急劇反彈。

過去兩年，美國鋁業、俄羅斯鋁業及力拓等國際鋁業巨頭紛紛關閉了多家冶煉廠，這緩解了供應過剩狀況，同時也抵消了中東冶煉廠不斷增加的產能。

與此同時，鋁需求持續強勁。英國《金融時報》援引花旗預測稱，從現在至十年年終，由於汽車用鋁大幅增加，全球鋁需求將增長6%。

我們預計，僅美國汽車產業今年就將額外增加的40萬噸的消費量，底特律汽車制造商研發新款鋁制車型。

CRU高級分析師Eoin Dinsmore也表示：“中國以外的市場對鋁的需求強勁，產量也在減少。”不過，他並不認為鋁價將進一步走高，因供應過剩仍嚴重。

今年以來，LME鋁庫存下滑9.4%，創22個月最低水平。LME公開數據顯示，鋁庫存下滑至495.7950萬噸，接近2012年9月以來的最低水平。

LME期鋁7月21日觸及16個月高位，因基本面有所改善

倫敦金屬交易所（LME）期鋅和期鋁周一分別觸及近三年高位和16個月高位，因隨著基本面改善，投資人買入商品倉位，但期銅升勢受限，因擔心中國房地產業和庫存增加。

升勢可能受到商品交易顧問（CTA）或管理期貨基金的帶動，VTBCapital分析師AndreyKryuchenkov表示，他指的是通常使用電腦演算法跟蹤動能的基金。

投資人也在緩慢回到商品市場，受到全球經濟成長增強和附屬板塊波動性增加所吸引，最典型的是目前投資資金從谷物市場流入工業金屬。

一交易員表示，部分投機資金看來也正從股市轉投金屬市場，因烏克蘭局勢憂慮拖累歐股進一步下滑。

“投資人正尋找有良好題材的商品，特別是鋅、鋁等基本面在改善的商品，但銅不算。”Natixis商品研究部門主管NicBrown表示。

三個月期鋁升2%，報2，020美元，為去年2月28日來最高。

三個月期鋅跳升1.9%，報2，336美元，盤中觸及近三年高位2，345美元。

LME鋁庫存降至494.7萬噸，為2012年9月來最低，也扶助鋁價走強。

上海期交所監控的倉庫中，上周銅庫存增加了28.9%。LME銅庫存自6月底來已經上升，紐約商品期貨交易所（COMEX）銅庫存升至八個月高位。

“我們看空銅。目前預計今年銅供應過剩22.5萬噸，明年過剩28.5萬噸。”Brown表示。

三個月期銅升幅落后，漲0.6%，報7，025美元，離本月觸及的三周低點6，960美元不遠。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）及路透最新數據顯示，截至7月15日當周，投機客凈多倉合約增加10，626口至48，994口，至少為2006年以來最高位。

其他金屬中，期鉛收高0.7%，報2，203美元。

期錫收高0.5%，報22，200美元。

期鎳收報18，825美元，升0.9%。

基本面改善 期鋁觸及16個月高位

倫敦金屬交易所（LME）期鋁周一觸及16個月高位，因隨著基本面改善，投資人買入商品倉位，三個月期鋁升2%，報2，020美元，為去年2月28日來最高，LME鋁庫存降至494.7萬噸，為2012年9月來最低，也扶助鋁價走強。

升勢可能受到商品交易顧問（CTA）或管理期貨基金的帶動，VTB Capital分析師Andrey Kryuchenkov表示，他指的是通常使用電腦演算法跟蹤動能的基金。投資人也在緩慢回到商品市場，受到全球經濟成長增強和附屬板塊波動性增加所吸引，最典型的是目前投資資金從谷物市場流入工業金屬。一交易員表示，部分投機資金看來也正從股市轉投金屬市場，因烏克蘭局勢憂慮拖累歐股進一步下滑。

上周國內電解鋁成本要素價格變化不大，氧化鋁方面，中鋁報價繼續維持在2900元/噸，上海有色網（SMM）均價報於2413元/噸，較上周上漲1元/噸。另外冰晶石報價4750元/噸附近，氟化鋁價格6300元/噸，國內陽極炭塊報價於2875-3175元/噸的區間。海關總署7月10日公布，中國6月份出口未鍛軋鋁33噸，5月份出口未鍛軋鋁及鋁材34噸。1-6月份未鍛軋鋁出口總量為186噸，去年同期累計為175噸，同比增長6.0%。

云南省政府近日出臺的《化解產能嚴重過剩矛盾實施方案》做出相關規定。方案規定，對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等產能嚴重過剩行業，各地各部門不得以任何名義、任何方式核准、備案新增產能項目，有關部門和機構不得辦理土地供應、能評、環評審批和新增授信支援等相關業務，不得安排用地指標，嚴禁通過修改和調整規劃為產能嚴重過剩行業新增產能項目提供用地空間，不得辦理用地審批手續。

中國鋁業（601600）：國企改革助力轉型加速，維持增持評級

申銀萬國 撰寫時間：　 2014-03-24

業績符合預期。年報顯示，2013年公司實現營業收入1730.4億元，比去年同比增加15.8％；實現歸屬母公司的凈利潤9.48億元，相比於去年-82.3億元，減虧111.5％；實現基本每股收益0.07元，同比減虧111.5％，符合市場預期。公司綜合毛利率為2.2％，同比上升1.5個百分點。

鋁價下行、財務費用上升拖累盈利，出售資產幫助扭虧。公司營業收入同比增加15.8％，主要是由於本集團貿易外銷量增加，以及新並入寧夏能源增加煤炭及電力營業收入所致。盈利的大幅下降主要是因為鋁價的下降財務費用的增加。2013年SHFE三月期鋁均價為14592元/噸，同比下降7.6％；對應地，國內氧化鋁價格2013年均價為2497元/噸，同比下降5.7％。另外，公司2013年財務費用為55.9億元，同比增長19.8％。公司2013年投資收益為76.6億元，主要是處置中鋁鐵礦股權、處置鋁加工股權、債權、資產和喪失對焦作萬方控制權產生的資本運作收益，這也是導致公司2013年扭虧的主要來源。

擴張鋁土礦和氧化鋁，收縮原鋁，轉型產產生效。2013年，公司國內自有礦山鋁土礦產量1，624萬噸，同比增長14.37％；國外自有礦山鋁土礦產量89萬噸；氧化鋁產量1，214萬噸，同比增長2.02％；化學品氧化鋁產量172萬噸，同比增長30.84％；原鋁產品產量384萬噸（其中僅包括焦作萬方1至4月的產量），同比減少9.00％。值得關注的是，2013年主導產品氧化鋁制造成本同比降低幅度為9.39％，其中通過運營轉型、加強基礎管理使原燃材料消耗下降導致成本降低幅度為5.43％，這說明公司改革已經產生了明顯成效。

維持盈利預測，維持增持評級。考慮到未來鋁價逐步回暖和公司成本下降，我們維持公司14-16年EPS為-0.14/0.05/0.14元，對應目前股價PE為-24/71/24倍，基於對中國鋁業國企改革的看好，維持增持評級。

南山鋁業（600219）：產能向高階邁進，利潤溫和增長

來源：　 國泰君安 撰寫時間：　 2014-03-31

本報告導讀：

電解鋁價格低迷促使公司向高階鋁材行業發展，公司利潤溫和增長，首次覆蓋，給予謹慎增持評級。

投資要點：

結論：首次覆蓋，給予謹慎增持評級。預測南山鋁業2014-2016年的EPS為0.44、0.50、0.57元，增速為7.3％、13.6％、14.0％。考慮到公司業績增長平緩以及電解鋁行業依然處於低迷期，我們給其目標價5.28元，對應2014-2016年PE估值12、11、9倍。

全產業鏈公司向高階鋁材延伸。南山鋁業是擁有“電—氧化鋁—電解鋁—鋁材”全產業鏈的大型鋁業公司。上游電解鋁價格低迷促使公司向高階鋁材行業發展。軌道交通鋁材產能2013年逐步投產，航空特種鋁材產能2014年開建，公司產能逐步向高階邁進，保證了利潤溫和增長。

印尼限制鋁土礦出口對公司原料安全造成一定負面影響。南山鋁業每年消耗400多萬噸鋁土礦，一半來自印尼。由於2014年初印尼限制鋁土礦出口，南山鋁業只能消耗庫存，目前有半年庫存，同時等待印尼政策變化以及尋找新的原料渠道，如澳洲、印度、力拓等。

軌道交通鋁型材與鋁箔基本滿產。鋁材產能35萬噸/年，其中：軌道交通22萬噸產能，基本滿產，生產整體框架，主要客戶為南車和四方。2012年，南山鋁業占四方采購量的30％；2013上升到40％；2014年預計達到60％。

特種壓延航空航天材在建。其中薄板產能15萬噸/年、厚板產能5萬噸/年，預計2014年年底試產。南山鋁業在與BE談框架協議。另外，2014年自有資金建造的航空鋁材產能更高階，目前處於建廠房階段，下游用於油氣鉆桿、飛機起落架等。

風險提示：鋁土礦原料供給風險，電解鋁價格依然面臨下跌風險。

明泰鋁業（601677）：軌道交通，華麗轉身

民生證券

一、事件概述

明泰鋁業公告同中國南車一級子公司南車青島四方機車車輛股份有限公司（青島四方公司）簽訂合作框架協議公告。

二、分析與判斷

公司交通用鋁框架初成，與南車合作主要集中材料供應及零件供應公司公告顯示，青島四方公司輸出高速動車組車體用鋁型材及焊接、加工技術，將明泰鋁業培育成為南車青島四方股份公司鋁型材、鋁板材及車體用零部件合格供應商，為公司在交通運輸領域的版面打下了良好基礎。公司前期也在交通用鋁方面做了一定的技術鋪墊，今年1月與軋制技術及連軋自動化國家重點實驗室、中國工程院院士王國棟先生共同設立院士專家工作站，主要研究交通用鋁及其裝備的關鍵技術的科技攻關及其產業化實施，此次青島四方公司的協議輸出相關技術，公司交通用鋁產品預計將得到快速發展。但由於此次僅是簽訂框架協議，未來框架協議落實到公司最終實現批次生產預計仍需2-3年時間。

公司擬參與軌道交通客運裝備造修基地，TOD模式參與“一站一城”開發公司借助青島四方公司平臺，擬參與建立軌道交通客運裝備造修基地，並以TOD模式參與河南城際鐵路和“一站一城”開發，與青島四方公司成為戰略伙伴關係。一方面穩固公司產品的銷售，另一方面拓展公司業務領域，提升公司在鋁加工領域競爭力。在國家鼓勵和引導民間資本進入基礎產業和基礎設施領域的背景下，公司在基地以及河南城際鐵路和“一城一戰”的投入將為公司開辟新的利潤來源。

PS版基業務穩定，現金充裕，小貸公司將為公司提供穩定收益

公司印刷鋁版基產品需求比較平穩，但公司的CTP版基產品仍有極大潛力，作為PS版基的升級產品，未來仍有較大的增長潛力。公司現金充裕，三季報顯示，貨幣資金仍有4.4個億，為公司未來發展提供有力支援。此外，公司用9000萬投資鞏義市義瑞小額貸款有限公司60％股權，按小貸公司貸款1-3年利率6.15％保守計算，1.5億股本年利息收入922.5萬元，公司60％股權年投資收益達到553.5萬元，預期小貸公司將為公司帶來較為穩定的投資收益。

三、盈利預測與投資建議

公司作為鋁板帶箔龍頭企業，目前經營穩定，公司與青島四方公司簽訂框架協議，短期不能帶來收益，但可以提升一定估值水平，預期2013到2015年EPS分別為0.18元、0.21元和0.30元，暫時維持“中性”評級。

四、風險提示

鋁價下跌，下游需求放緩。