利差再擴大 新興高收益債為今年來最佳買點

儘管全球市場出現震盪，但隨著美元強勁漲勢趨緩，且投資人避險情緒逐漸淡化，新興市場股匯市表現已逐漸回穩。柏瑞投信分析，因QE退場訊息影響，近兩年引起新興市場債受影響，與美高收債之利差又擴大為275點，目前投資價值再度浮現，故建議不妨視本身風險屬性，逢低加碼新興債市。

JP摩根預估指出，未來兩年新興市場整體經濟成長可望持續攀升，整體經濟增長率上看5%，對新興股債市投資將帶來助益。JP摩根統計顯示，自金融海嘯以來新興市場企業已陸續進行再融資，未來兩年之內債務到期金額有限，整體償債壓力較小。

柏瑞新興市場高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人許家禎表示，近期高收益債市修正，新興市場高收益債相對於美國高收益債之利差自低點以來已大幅擴張至275bps，目前來到相對高點。另一方面，新興市場高收益債殖利率亦回升至近7.5%之水位(截至2014/10/22)，顯示目前新興高收益債投資價值再現，潛在資本利得空間可期。

此外，許家禎分析，相較於歐美高收益債券，目前新興市場公司債與當地貨幣債券殖利率具吸引力且整體信評較佳，投資價值相對吸睛。目前新興市場高收益債殖利率超過7%，投資價值相當誘人。

另一方面，最新數據顯示，新興市場企業債整體信評調升相對於調降比率已轉為正值，反映整體企業債券體質持續轉佳，因此在穩健基本面加持下，未來新興市場三大地區高收益債違約率將可望維持在歷史相對低水位，違約風險仍小。

在殖利率具吸引力且價格相對低廉的加持下，機構法人資金自去年五月以來持續流入美元新興市場債市，今年以來對當地貨幣債市佈局亦明顯回溫。此外，新興市場企業債市每月零售資金已連續第七個月呈現淨流入，顯示新興市場債券持續受投資人青睞。

而柏瑞投信也認為，有鑒於價值面具吸引力且基本面仍舊穩健，在目前的低利環境下，建議可承受較多風險的投資人，不妨選擇新興市場高收益債與當地貨幣債多元佈局；對於空手或欲長期投資的投資人，現在是個不錯的進場買點，或以定期定額方式小額投資，預期將可掌握全球潛在之收益機會，但仍須注意各類債券皆具潛在投資風險，宜分散投資比重。

圖一: 各主要券種殖利率 (非基金報酬)

 
圖二：新興市場高收益債券 v.s. 美國高收益債利差走勢 (非基金走勢)

 
補充表格:

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