外匯期貨專題之匯率影響因素

影響匯率變化的因素兩種貨幣實際所代表的價值量是匯率決定的基礎，並在下列主要因素影響下，匯率不斷變動。

（1）國際收支。最重要的影響因素如果一國國際收支為順差，則外匯收入大於外匯支出，外匯儲備增加，該國對於外匯的供給大於對於外匯的需求，同時外國對於該國貨幣需求增加，則該國外匯匯率下降，本幣對外升值；如果為逆差，反之。貨幣匯率需要注意的是，現在美國的巨額貿易逆差不斷增加，但美元卻保持長期的強勢，這是很特殊的情況，也是許多專業人士正在研討的課題。

（2）通脹。由於物價是一國商品價值的貨幣表現，通貨膨脹也就意味著該國貨幣代表的價值量下降。在國內外商品市場相互緊密相連的情況下，通貨膨脹和國內物價上漲，會引起出口商品的減少和進口商品的增加，從而對外匯市場的供求關係產生影響，導致該國匯率的變動。同時，一國貨幣對內價值的下降必定影響其對外價值，削弱該國貨幣在國際市場上的信用地位，從而導致匯率下跌。按照一價定律和購買力平價理論，當一國的通貨膨脹率高於另一國時，該國貨幣實際代表的價值相對另一國減少，則該國貨幣匯率就會下跌；反之，則會上升。

（3）利率水平。利率不僅是反映一國經濟金融狀況的基本指標，同時體現一國籌資成本和投資利潤。當一國的利率高於其他國家尤其是國際利率水平時，往往會引起大規模短期資本的流入，使外匯市場的供求關係暫時出現外匯匯率下降而本幣匯率上漲的壓力。從長期來看，一國較高的利率會使外國投資者的籌資成本升高，影響了外資的流入，從而使外匯市場的供求關係相對出現外匯供小於求而本幣供大於求的壓力。

（4）經濟增長率。一國經濟實力的變化是決定匯率長期發展趨勢的根本因素之一。實際經濟增長率與匯率的變動有著更為復雜的關係。主要有兩種情形，若一國的出口保持不變，經濟增長加速，國內需求水平提高，將增加該國的進口從而導致經常項目逆差該國貨幣貶值。但是經濟增長率的提高可以加強外匯市場史昂對其貨幣的信心因而匯率也有上升的可能。

（5）外匯干預。由於匯率的重要性日益增強，任何一個國家都不愿本國貨幣匯率發生大幅波動。除了在匯率制度選擇和完善上做出努力之外，各國都尋求在匯率政策上做進一步安排，隨時干預匯率，使之維持在本國期望的目標范圍之內。而這種干預一定程度上就與由基本因素決定的匯率水平存在差異。

（6）財政政策。一國的財政收支狀況對國際收支有很大影響。財政赤字擴大，將增加總需求，常常導致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結果本幣購買力下降，外匯需求增加，進而推動匯率上漲。當然，如果財政赤字擴大時，在貨幣政策方面輔之以嚴格控制貨幣量、提高利率的舉措，反而會吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。

（7）投資者的心理預期。投資者的心理預期在國際金融市場上表現得尤為突出。匯兌心理學認為外匯匯率是外匯供求雙方對貨幣主觀心理評價的集中體現。評價高，信心強，則貨幣升值。這一理論在解釋無數短線或極短線的匯率波動上起到了至關重要的作用。

（8）政治與突發因素。由於資本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突發性因素對外匯市場的影響是直接和迅速的，包括政局的穩定性，政策的連續性，政府的外交政策以及戰爭、經濟制裁和自然災害等。另外，西方國家大選也會對外匯市場產生影響。政治與突發事件因其突發性及臨時性，使市場難以預測，故容易對市場構成沖擊波，一旦市場對訊息作出反應並將其消化后，原有訊息的影響力就大為削弱。