券商早間絕密內參強烈推薦 10股大膽加倉(7月14日)

洲明科技(行情,問診)：整體拐點已現 上調評級至強烈推薦

洲明中報大超預期，照明業務整體迎來拐點，O2O、南網戰略合作、智慧照明以及外延發展將帶來極大彈性。而顯示屏收入和盈利水平雙雙大增。上調2014-15年EPS為0.72/1.05元。給予目標價32元，上調至“強烈推薦-A”評級!

中報大幅超出市場預期，擬推10轉10。洲明預告中期凈利潤為2065-2400萬元，同比增長83-113%，其中2季度單季凈利潤同比增124-170%，較Q1增速20%顯著提升，業績拐點已經體現。此外擬推出10轉10方案。

照明創新性O2O模式已成型，與南方電網合作空間巨大。1）B2C方面，洲明已在京東、微信、唯品會等版面，同時銷量位於天貓[微博]前列的翰源（不排除后續控股）亦為公司帶來較大流量彈性；2）C2B則已在翰源推出“私人客製”，客戶可獲得個性化的照明方案服務；3）B2B主要與南網合作，目前已運營，通過電商平臺向全社會提供節能服務，形式包括洲明作為南網EMC的主力產品供應商等等。借助南網的渠道、客戶、數據庫等資源，洲明將顯著受益。

率先版面智慧照明，外延發展有望帶來更大彈性。洲明積極進軍智慧照明，已在常州有成功案例，而在廣深亦有工程進入實施階段。同時，洲明在13年報中表示將通過外延快速擴大業務規模，我們判斷公司將在照明O2O領域積極尋求標的，其照明業務收入規模有望在未來1-2年超越顯示屏業務。

照明業務整體迎來盈利拐點。由於前期研發和推廣費用較高，洲明過去幾年照明業務一直處於虧損，而今年起高投入告一段落，同時規模爬坡助力盈利改善。

我們保守預估照明外銷收入1.5-2億，路燈、電商整體盈虧平衡，則今年照明業務有望盈利1000-2000萬。明年起版面完善的各業務線將做出更大貢獻。

顯示屏收入和盈利水平雙雙大增。得益於外貿市場向好，我們判斷洲明上半年顯示屏訂單量已接近去年全年收入。子公司雷迪奧在創意屏這一藍海具有強大競爭力，同時洲明高毛利小間距屏將從下半年起發力，全年占比望達30%。今年顯示屏收入上看8-9億，且其利潤率水平將顯著提升。

上調至“強烈推薦-A”:洲明中報大超預期，照明業務整體迎來拐點，O2O、南網戰略合作、智慧照明以及外延發展將帶來極大彈性。而顯示屏收入和盈利水平雙雙大增。上調2014-15年EPS為0.72/1.05元。基於業績高增長，給予目標價32元，相當於15年30倍PE，上調至“強烈推薦-A”評級!

風險提示:新渠道拓展風險。（招商證券(行情,問診) 黃瑜 鄢凡）

南方食品(行情,問診):新產品淡季不淡，下半年有望實現突破

事件描述

今日南方食品發布二季度業績預告，預計公司2014年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3500萬-4000萬元，同比增長50%-71%，基本每股收益約0.142元-0.163元。

事件評論

新產品黑芝麻乳淡季不淡:從我們年初終端調研情況反饋來看，目前黑芝麻乳仍然以整箱銷售為主，因此消費還是主要集中在節假日送禮。一季度由於產能不足導致供貨不足，使得銷售低於預期，產能問題在二季度得到緩解。4-5月份沒有節假日導致銷售有所滯緩，預計每個月銷售額僅為1500萬左右。到了6月份后，端午小旺季大幅提升產品動銷，銷售額預計能達到1900萬，較其他月份有大幅提升。因此，我們預計在新產品在三季度中秋國慶等節假日會有更好的表現，會大幅超出上半年的收入水平，預計全年新品能夠貢獻2.5億以上的收入。

下半年黑芝麻乳渠道建設穩步推進:按照公司規劃，在前期新產品主打低成本的低線市場流通渠道，今年下半年開始逐步進入商超和餐飲渠道。我們認為公司產品定價較高，產品健康概念突出，比較適合在商超渠道進行銷售。下半年配合公司為新產品量身打造的廣告，商超渠道將會給新產品收入帶來不少增量。

新產能投放為明年旺季備貨提供保障:公司江西3.8萬噸的生產線預計將推遲到明年年初達產，為明年一季度春節旺季提供產能保障，避免今年年初供貨不足的情況。

老產品黑芝麻糊穩健增長:老產品受益於公司渠道下沉的戰略，在去年和今年都保持了較高的增速，預計今年上半年黑芝麻糊產品收入能夠達到3.5億，同比增長15%以上。隨著公司加強二三線城市網點的鋪貨，老產品近幾年仍然還會維持15%以上的增長，為新產品投入提供支援。

隨著消費者對於健康的訴求逐漸提升，植物蛋白飲料未來仍然會保持較快的增長。因此我們對公司新產品未來收入保持樂觀，全年收入預計2.5億以上。我們維持公司“推薦”評級，預計2014~2016年EPS分別為0.28元，0.49元和0.70元。

（長江證券(行情,問診)）

江海股份(行情,問診):超級電容試生產，新的成長空間打開

7月10日晚間，江海股份發布公告稱其超級電容生產線於7月9日開啟試生產。此次公司試生產兩條超級電容生產線分別為炭基超級電容與鋰離子超級電容各一條，其月產能分別為300萬只及2萬只。

事件評論

江海股份此份公告表明公司超級電容已經從前期技術研發逐步進展到試生產階段。可以說，公司的超級電容已經逐步預期落實。此番試生產的時間點符合我們的預期，而技術更為先進的鋰離子超級電容在現階段試生產則超出我們預期。

公司炭基超級電容為公司自主研發，並獲得韓國技術團隊的支援，具有耐高溫、長壽面、低內阻的特征。這一類型的超級電容為小型產品，主要應用智慧電視、智慧“三表”等領域作為備用電源，能夠有效節約家用電器的能源消耗。該產品未來有望從高階消費電子客戶方面逐步導入，逐步成長為公司業績貢獻的主要力量。

公司鋰離子超級電容則建立在前期引進的日本ACT的技術上進行試生產，這一類產品具有高能量密度、低內阻的特征，其目前最直接的應用是城市公交車的能量回收系統（與鋰電等配合使用），其余應用則包括乘用車快速充放電儲能、啟停系統儲能、軌道交通能量回收、軍工裝備瞬時能量釋放等一系列領域中。目前，公司鋰離子超容處於用戶測試階段，隨著測試的逐步深入，不久的將來極有望首先進入到新能源客車廠選裝名單。同時，公司今年1月份收購的美國Volta公司具有金屬氧化物材料生產技術，與現有鋰離子超容結合在一起，能進一步提升產品的能量密度，從而在技術上形成較高的護城河。

我們認為全球新能源汽車市場未來將進入高速增長階段，自動啟停系統將成為汽車的標配，而在政策支援和成本下降驅動下，太陽能、風能等清潔能源行業也已經進入向上的景氣周期，這都將對高壓薄膜電容和超級電容產生巨大的市場需求。我們預計公司未來3-5年的業績增長驅動力分別為:鋁電解電容客戶結構優化及進口替代、高壓薄膜電容新品逐步放量、超級電容快速崛起。因此，我們繼續強烈看好公司的中長期投資價值，維持“推薦”評級，2014-2016年EPS為0.54元、0.77元、1.09元。

（長江證券）

金宇集團(行情,問診)公司深度:中國動保產業的“碩騰“騰飛在即

1、公司戰略變革:國際化、市場化生物科技企業:a、公司戰略變革:走市場化、國際化路徑，引領行業升級。公司剝離地產業務，專注疫苗主業，大力拓展市場化疫苗；攻克懸浮培養和純化濃縮等關鍵工藝技術，引領行業升級；走國際化道路，加強國際合作。b、公司組織變革:股權激勵人心，引進國際化人才。c、公司業務發展模式變革:由產品主導型向平臺型過渡。公司將不斷豐富高階疫苗產品線，把金宇集團打造成以牛羊疫苗為特色，豬、禽、寵物全產品系列的動物保健解決方案提供商。

2、國際動保龍頭--碩騰成長啟示:並購合作+技術服務:碩騰為全球動保龍頭公司，目前市值約160 億美元（約1000 億人民幣）。公司成長啟示:1、成長邏輯:並購合作是碩騰成長中的重要主題，整合優質研發資源，聚集優秀技術專家獸醫團隊，豐富公司產品線。2、碩騰核心競爭優勢:a）研發制勝。公司近幾年研發投入均超過收入10%；b）技術服務為主。公司技術專家團隊深度服務客戶；直銷為主，減少經銷商依賴。c）豐富產品線，多樣化產品組合令公司能夠滿足不同客戶各種需要。

3、動物疫苗行業戰略機遇期:時不我待，贏家通吃!受益養殖規模化加速，動物保健品行業將發生變革:一、養殖企業疫病防治轉向預防為主，疫苗支出將大幅增長。二、食品安全事件催化行業集中度繼續提升。

三、動物疫苗政府招標采購--優質優價大勢所趨。四、高階市場苗藍海市場前景廣闊!4、公司盈利預測及估值:我們預計金宇集團14 年/15 年/16 年實現生物疫苗收入10.0/14.6/18.6 億元，增速分別為60.7%、46.0%、27.3%，凈利潤為3.78 億元/5.35 億元/7.03 億元，同比增50.8%/41.0%/31.7%，EPS 為1.35/1.90/2.50 元，當前股價對應PE 分別為24×、17×、13×。

在目前國內動保行業內，金宇集團最有可能成為中國的“碩騰”。公司后備品種豐富，業績增長確定性高，應該給予更高估值溢價，我們給予14年EPS 對應35 倍估值，目標市值150 億，給予“推薦”評級。

主要風險因素:1、動物疫苗安全風險 2、公司開拓高階市場苗進展情況不及預期 3、疫苗產能建設不及預期。

（中國銀河）

世聯行(行情,問診):搜房戰略入股，世聯行開拓線上線下聯合新篇章

世聯行公告擬向搜房和高管層定向增發。

世聯行（002285.SZ，人民幣8.81，未有評級）公告擬向華居天下、眾志聯高、林蔚等七名高管以8.23元/股發行股份13887萬股，其中華居天下由搜房控股間接控制（搜房董事長莫天全為世聯董事），眾志聯高的股權由公司董事總經理朱敏（持有份額60%）和副董事長周曉華（持有份額35%）。 募集資金11.4億元將投入基於大數據的O2M平臺建設和補充流動資金。

發行后第一大股東世聯地產顧問（中國）有限公司股權比例將從48.01%被動降至40.63%，華居天下將持有公司10%的股份。

線上線下優勢企業聯合，實現互利共贏格局。

根據世聯行描述，未來與搜房將形成戰略合作關係，在廣告服務、電商服務、代理策劃、經紀業務、金融服務等雙方從事的業務領域進行深度合作，共同拓展業務。

與此同時，合富輝煌也發布公告，通過發行新股的方式引入搜房控股，搜房將持有合富輝煌於發行后總股本的14.80%，同時兩者將合作組建互聯網金融服務公司。

世聯及合富輝煌與搜房的戰略聯合，開創了房地產線上線下顧問代理業務合作的新格局，世聯行是房地產顧問代理行業龍頭，擁有58家控股子公司，為全國200多個城市客戶，超過5000個房地產項目提供綜合性服務，市場份額約為4.5%。合富輝煌除了顧問代理以外也涵蓋二手房經紀業務和物業管理業務，擁有中介門店400多家，二手房經紀業務收入約6.95億港幣。

搜房此次通過入股兩大中介，實現線上線下的新房和二手房業務的戰略聯盟，可以彌補線下業務不足的短板，今年6月，因二手房市場低迷，搜房在杭州、沈陽、深圳等城市遭到多批房地產中介聯合抵制，被迫降價讓步，引發市場對上升周期中一直處於強勢壟斷位的房地產互聯網企業核心競爭力的爭議，房地產作為大宗商品具有復雜性，相應中介服務也具有復雜性，不能完全轉為線上，因此與線下中介的聯手對房產電商行業巨頭搜房來說已經是必由之路。

而世聯行引入互聯網電商合作伙伴，對於落實發展公司擬定的祥云戰略，開發移動互聯業務、以及深化發展房地產金融服務都將產生重要意義。至於未來會不會與搜房進行更深度合作，開發線上線下垂直經營模式，實現實體和虛擬資源的整合，值得進一步關注。

世聯行目前估值中等，但在A股板塊中的稀缺性將提高其溢價水平世聯行當前的TTM市盈率和市凈率分別為19.9倍和3.9倍，高於搜房（SFUN.N， US＄9.50，未有評級）和合富輝煌（0733.HK， HK＄2.45， 未有評級）的估值水平，但低於美股上市的樂居（LEJU.N，US＄12.08， 未有評級），總體屬於中等水平。但作為A股唯一一家輕資產房地產服務類公司，引入搜房作為戰略合作伙伴后，未來向互聯網電商、房地產金融等業務轉型步伐加快、新業務拓展空間擴大，其股票的稀缺性會帶來估值的高溢價，公司短期可望有一波可觀漲幅。

（中銀國際證券）

掌趣科技(行情,問診)：內生外延驅動，打造遊戲帝國

投資建議：首次覆蓋，給予增持評級。我們認為公司並購的遊戲團隊對賭業績超額完成的概率較大，預計2014-16 年公司EPS 分別為0.42 元、0.57 元和0.79 元，給予目標價23 元，給予“增持”評級。

與眾不同的認識：市場認為遊戲產業存在泡沫，但我們認為資本市場也許存在部分泡沫，但產業市場並無泡沫。隨著中低階智慧機的普及、移動網絡（4G）的完善升級，以及互聯網企業對手機遊戲模式的不斷更新，未來三年手游產業收入和市場份額仍將延續高速增長態勢。繼續看好以掌趣科技為代表的板塊龍頭公司，以及“內生 外延”雙引擎驅動的成長路徑。

“內生 外延”成長路徑清晰，不排除非公開增發的可能。公司2013年上線的遊戲流水穩定，2014 年精品遊戲上線數量增加。基於已有產品的積累和新產品的推出，預計遊戲團隊對賭業績超額完成概率較大。通過代理明星級別的遊戲產品（如墨麟的《我名悟空》），有效彌補自研產品的檔期空位。遊戲企業天然具備不斷並購擴張的動力，2013年公司流水約30 億元，計劃通過內生增長及外延擴張到2016年實現流水100 億元規模。創業板再融資管理辦法已推出，不排除公司近期啟動再融資計劃的可能。

催化劑：精品手游產品上線，月流水超出市場預期；對價合理的產業鏈外延並購；再融資方案推出。

風險提示：遊戲項目盈利的不確定性；外延收購推進速度及管理風險。[國泰君安證券]

中青旅(行情,問診)：古北水鎮增資點評：古北水鎮增資 股東同比例參與彰顯信心

古北水鎮再度增資8 億元，各股東同比例大額出資，隱含的估值較2013 年5 月增資提升64%，反應出良好的試運營情況帶來股東對於古北水鎮發展的強烈信心；預計增資部分將用於償還貸款，降低古北水鎮財務費用，緩解培育期壓力。與2013 年10 月深度報告的觀點一致，古北水鎮具備烏鎮成功的諸多要素且獨具吸引力，2014 年以來的客流培育情況驗證了我們的上述判斷。隨著景區的逐步投入完善，預計古北水鎮對於遊客的吸引力將再度增強，發展前景值得期待。

我們認為，烏鎮模式獨特、古北水鎮逐步證明，公司將在兩大景區的基礎上推動烏鎮模式復制，將成長為國內最優秀的古鎮類休閑度假目的地運營商。旅遊服務業務中會展旅遊前景廣闊、行業規範化發展利好大型企業，遨游網快速網絡化平臺化，有望打造成為旅遊度假產品O2O 標桿。維持盈利預測，預計2014/15 年全面攤薄EPS 為0.79/1.02 元，維持目標價30 元，增持。

同比例大額增資反映各股東對古北水鎮發展前景的信心，隱含估值大幅提升64%。本次增資以8 億元認購新增的15%股本，隱含估值為53.3 億元，較2013 年5 月增資時的32.6 億估值大幅提升64%，古北水鎮良好的試運營育狀況大幅提升估值，也表明股東對於古北水鎮發展前景的強大信心。

增資將大幅減輕古北水鎮財務費用壓力，減輕培育期業績壓力。古北水鎮公司2013 年底總資產32.5 億元，凈資產22.5 億元，總負債10.0億元，估計其中大部分有有息負債，古北水鎮面臨較大的財務費用壓力。此次增資完成，古北水鎮公司將獲得8 億元，預計部分將用於歸還貸款，大幅降低財務費用，減輕培育期業績壓力。[國泰君安證券]

華誼兄弟(行情,問診)：上半年票房表現欠佳，投資收益彌補票房“小年”效應

（一）公司二季度影片受突發因素影響表現不佳

公司主營電影業務在第二季度表現疲軟。二季度主打影片之一《人間.小團圓》中演員杜汶澤與導演彭浩翔在網絡發表受爭議言論造成網絡事件，造成網友呼吁罷看影片等負面影響，導致最終票房僅為 1500 萬，遠低於預期。除此之外，二季度另一部主打影片《整容日記》盡管宣傳力度到位，但最終票房表現仍舊平庸，導致公司二季度的電影主業整體表現差強人意。盡管公司上半年主業表現平淡，但是隨著下半年更多影片上映，相信公司票房表現將有所反彈。

（二）影院業務開始貢獻利潤

公司早前版面的影院業務開始進入平穩階段，2014 年上半年開始貢獻利潤。影院版面將減少公司的地面宣發成本，並提高公司在整體票房的分成。另外，相較隨檔期與票房市場波動較大的電影制作/發行業務，影院業務現金流相對穩定，可平滑公司的業績波動。公司在 6 月通過收購股權及增資的方式獲取賣座網 51%的股權，版面線上售票渠道。線上售票渠道為目前觀影人群獲取最快速的銷售渠道。由於網站用戶與電影潛在觀影人群高度重合，版面線上售票渠道可使得公司數字營銷投放更加精準。相信影院業務將成為公司新的利潤增長點。

（三）投資收益仍貢獻顯著利潤

公司繼續出售所持北京掌趣科技股份有限公司部分股份取得投資收益。 2014 年半年度公司非經常性損益凈額 38，463.03 萬元，上年同期非經常性損益凈額為 25，452.07 萬元。公司較早版面遊戲業務，享受到手游市場爆發性增長的紅利。隨著銀漢科技與公司並表后進行 IP 共用等進一步深度合作， 相信公司在遊戲領域將繼續有所突破。

投資建議

我們預計公司 14/15 年凈利潤將分別達到 8.35/9.4 億元， 對應攤薄后 EPS 0.69/0.78 元。由於 13 年初票房基數較高，14 年票房表現欠佳，再次出現小年效應。但考慮到公司產業鏈版面完善，跨行業外延式發展勢頭迅猛，當前股價對應 14/15 PE 為 32X/28X，我們維持長期“推薦”評級。[中國銀河證券股份有限公司]

河北鋼鐵(行情,問診):折舊調整保障2季度微利，盈利改善彈性不足

報告要點

事件描述

河北鋼鐵發布業績預告，公司2014年中期實現歸屬於上市公司股東凈利潤3.2億-3.4億，同比增長318%~344%；據此計算2季度凈利潤1.57億~1.77億，同比增長380%~440%，對應2季度實現EPS0.015~0.017元，1季度EPS 為0.015元。

事件評論

2季度改善力度有限，或是行業典型代表:在需求階段性企穩支撐2季度5、6月國內鋼價平穩表現的情況下，礦石因為自身供給和融資礦調查快速下跌，進而帶動2季度行業盈利出現較為明顯的改善，尤其是供給壓力較小價格表現更加強勁的板材品種。因為產品結構大而全，我們有理由相信公司業績與行業整體景氣度更相關。不過，公司預計2季度凈利潤1.57億元~1.77億元，環比1季度的1.66億元並無顯著改善。雖然我們尚無法從業績預告中確定公司經營業績的變化，但凈利潤數據已經表明公司2季度經營業績恢復的力度不足以帶動凈利潤顯著改善。當然，我們不排除公司自身因素的影響，不過結合已經發布上半年業績預告的鋼鐵公司整體情況來看，似乎2季度行業盈利恢復的彈性相對有限。需求企穩下的成本壓力改善究竟能夠帶來多大的業績彈性，仍需等待典型板材類公司的業績才能夠確定。

同比方面，Mysteel 鋼價綜合指數同比下跌6.58%，預計公司2季度銷售均價同比跌幅與之相當；從產量來看，由於4月、5月分別對熱軋、酸洗產線檢修，2季度產量同比或有下降，假設6月下旬產量與中旬持平，以集團口徑預估並簡單計算，我們預計公司2季度產量同比降幅約3.14%。量價齊跌情況下，公司2季度收入同比大概率下滑。成本方面，2季度礦價跌幅較大，Mysteel 礦價綜合指數同比下跌20.27%。因為公司自2014年1月1日起延長部分固定資產折舊年限，同比直接增厚2季度凈利潤3.75億元，若簡單剔除其影響公司2季度凈利潤為-1.98億元~-2.18億元，同比2013年2季度0.33億元的凈利潤並未改善反而出現虧損。就公司情況而言，簡單的原材料成本跌幅更大似乎並未助力業績改善，行業需求下滑是制約公司經營業績同比表現的主要原因。

預計公司 2014、2015年EPS 分別為0.08元和0.11元，維持“謹慎推薦”評級。

（長江證券）

寶鋼股份(行情,問診)：8月出廠價名穩實降，或反映下游需求恢復乏力

出廠價維穩但優惠政策力度較大，或反映下游需求恢復乏力：受需求及供給方面的原因影響，近期熱軋價格整體平穩，冷軋價格整體弱勢下跌，在此背景下，公司選擇平盤開出8 月熱軋、冷軋主要產品出廠價，並對提前訂貨給予優惠價格，顯示出公司積極爭取訂單的姿態，或反映公司下游需求並未明顯好轉：一方面，6 月政策連續轉向所帶來的政策性刺激投資主要反映在基建等領域；另一方面，在前期盈利持續好轉的帶動下，后續板材供給或有較大提升導致供給壓力再次增大，從而不利於后期板材表現。

在本次選擇下調出廠價之后，公司主要品種出廠價與市場價價差熱軋略有縮小，冷軋略有擴大，整體表現平穩，公司出廠倒掛壓力依然處於高位。

綜合考慮訂貨優惠政策，8 月盈利環比小幅下滑：簡單估算，公司出廠價雖平盤開出但考慮給予下游的訂貨優惠，預計8 月單月經營業績環比小幅下滑。不過這一測算結果將受到最終原料結算價格的影響，我們的測算考慮因素也較為簡單，無法完全模擬實際經營過程中的種種變化，可能與實際經營數據存在一定出入。

預計公司2013、2014 年EPS 分別為0.47 元、0.52 元，維持“推薦”評級。[長江證券股份有限公司]