今日最具成長性6白馬股名單(7月11日)

中信證券(行情,問診):受益於債市走強和季末派息，6月業績超預期

債市走強是業績增長主要動力。自營業務受益債市繁榮，推動公司 6 月業績增長。中證全債 6 月增長 0.38%，公司從中獲益（公司債券頭寸約為 350 億元）。

利息結算和子公司分紅亦推動業績增長。銀行利息季結，子公司分紅半年結。我們認為兩者均對公司 6 月業績增長有所貢獻。

股票自營業務表現較差，值得關注。公司凈資產環比減少 7.37 億元，可能受金融資產公允價值損失影響。考慮到公司 6 月凈利潤增勢強勁，我們認為 AFS 項浮虧較為嚴重。但是，我們估計公司股票頭寸少於 50 億元，預計股票自營風險可控。

估值建議

目前，公司股價對應 2014 年 1.58x 市凈率。中報有望成為公司短期股價表現的催化劑。基於月度數據，預計公司上半年凈利有望增長約 89%。中信里昂和華夏基金並表后，上半年業績可能更佳。維持推薦。

風險

市場下行風險。[中國國際金融有限公司]

保利地產(行情,問診):6月銷售數據點評：銷售繼續回升 下半年或以價換量

6月銷售同繼續回升。2014年6月公司銷售面積118.99萬平方米，同比增長17.13%，環比增長21.52%；銷售金額165.21億元，同比增長34.23%，環比增長35.19%。公司銷售數據連續2個月同比環比上升。6月份銷售同比大增使公司上半年銷售凈額出現同比增長，但公司能否完成全年銷售目標尚需要觀察后幾個月銷售情況。從目前來看，壓力較大。

銷售均價略有上升。公司2014年6月銷售均價13884元/平方米，同比上升14.6%，環比上升11.25%。1-6月份平均銷售價格12996元/平方米，同比上升14.77%。3月份以后公司銷售價格有所上升，主要和公司一、二線城市銷售占比上升有關。為完成全年銷售目標，下半年公司銷售均價或有下降。

拿地繼續保持謹慎。6月份公司新增2個項目，分別位於廣州和鄭州。2個項目占地面積23.94萬平方米，容積率面積71.81萬平方米，權益比例為56.67%，平均樓面地價4390元/平方米。公司1-6月新增項目建筑面積602萬平方米，權益比例為75.95%。受銷售低迷影響，公司拿地速度繼續放慢，合作項目增多。

盈利預測和投資評級：預計公司2014-2016年每股收益分別為1.88元、2.15元、2.36元。按7月7日公司收盤價5.15元，公司2014-2016年PE分別為4x、4x、3x，估值低於行業較低水平。絕對估值方面，公司當前RNAV為12.47元/股，按7月7日收盤價，折讓58.69%。維持公司“增持”評級。[山西證券(行情,問診)股份有限公司]

拓爾思(行情,問診):深入行業推動技術貨幣化，收購版面數據全生命周期

要點:

一、核心邏輯:深入行業核心推動技術貨幣化，借收購版面數據全生命周期 。

十余年的積累使得公司在非結構化數據處理和企業搜尋應用領域具備較強的技術優勢，中期而言，公司將采取“合作伙伴+行業客製”的深入行業核心的經營戰術，建立專業化的團隊，將產品及服務不斷下沉，通過挖掘並滿足泛金融業、政府、媒體及能源等行業的數據服務需求來獲得持續的增長。長期來看，公司將憑借率先登陸資本市場的優勢持續整合產業鏈，踐行縱向一體化戰略成長為覆蓋數據全生命周期的解決方案提供商。伴隨著數據成為“新經濟時代”的核心資產，拓爾思覆蓋整個大數據價值鏈的商業模式將得到市場認可，企業價值有望獲得重估。

二、成長漸入佳境，給予“增持”評級 。

公司短期的增長動力包括:1）政府 IT 投資步入景氣周期所帶來的訂單回暖；2）來自海爾集團、南方電網等客戶的大額訂單逐步確認；3）並入“天行網安”帶來的協同性增長。假設“天行網安”在 Q3 完成並表，14 年將並入 70% 的凈利潤。我們測算，公司 14-16 年 EPS 有望達到 0.48 / 0.59/ 0.67 元，對應市盈率分別為:53X/ 43X/ 38X（已考慮定向增發的影響）。

三、數據安全上升戰略高度，本土廠商有望長期受益 。

中美之間網絡摩擦的升級以及新一屆政府對資訊安全的高度重視將有利於本土大數據服務商拓展業務，在眾多關乎國家戰略的產業中，服務及產品國產化將成為未來數年的主旋律。市場普遍預計，即將出臺的《網絡安全審查制度》將借鑒美國國家安全系統委員會發布的《國家資訊安全保障采購政策》，對涉及國家安全的資訊系統采購項目的供應商進行全方位、綜合性的審查。

四、風險提示:大非減持風險（66.11% 股份新近解禁）、員工薪酬攀升擠壓軟件企業利潤空間、並購進展不及預期、創業板系統性風險

（聯訊證券）

藍色光標(行情,問診):數字化、技術化、垂直化、國際化

事件:公司發布2014年半年報業績預告，預計2014年上半年凈利潤2.75億-3.03億元，同比增長100%-120%。

我們的觀點:

業績增長符合預期，上半年內生增速預計仍維持在25%左右:公司一季度凈利潤為1.22億，按照公司公告測算，公司二季度單季度凈利潤在1.53億-1.81億之間，相比去年二季度增長82%-115%。公司今年上半年外延收入主要為博杰並表收益和huntsworth的投資收益，根據我們測算，公司今年上半年內生增速仍然維持在25%左右。 外延版面走向數字化、國際化:美廣互動、SNK等之前並購標的的持續快速增長顯示公司並購戰略的成功。去年以來公司並購關鍵詞為“大體量”、“數字化”和“國際化”。去年4月份公司在已經持有博杰11%股權基礎上收購博杰剩余89%的股權，進一步拓展了面向央視平臺的優質廣告客戶。去年下半年對全球領先的國際化公關公司huntsworth的收購則是公司邁向國際化的關鍵一步。去年年底對WAVS和今年對以創意和規則見長的密達美渡的收購則是公司海外和數字營銷領域版面的進一步延展。

未來將持續推進“數字化、技術化、垂直化、國際化”核心戰略，這些新興領域版面有利於提升公司整體估值，同時建議積極關注公司電子商務代運營業務探索:公司已經確定其未來十年的核心戰略重點就是“數字化”和“國際化”，公司已確定今年會快速密集版面四個領域:大數據、移動互聯、電子商務和視頻，整個版面會通過投資並購和自身版面兩種方式進行，而對於國際化，公司會以歐美等成熟市場為重點，我們對公司未來的整合和版面充滿信心。同時我們關注公司在電子商務代運營業務上的探索，介入客戶銷售環節將進一步打開公司增長空間。

盈利預測及估值:我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.79/0.99/1.15元，當前股價對應14-16年PE分別為30/24/21倍，當前估值非常有吸引力，考慮到公司內生穩定快速增長，外延會朝著提估值領域持續推進，我們堅定看好公司未來發展，維持公司“強烈推薦”評級。

股價表現的催化劑:新並購落地、新業務拓展落地 ※

險提示:並購、新業務拓展進程、方向、規模低於預期，廣告產業不景氣

（方正證券(行情,問診)）

華魯恒升(行情,問診):煤氣化(行情,問診)平臺打造成本優勢，醋酸系列產品是亮點

主要觀點：

1、業績同比大幅增長得益於產能釋放、成本優勢以及醋酸價格上漲公司業績大幅增長，符合預期。13年上半年公司歸母凈利為1.9億，根據預告，今年上半年歸母凈利為3.42億-4.18億，折合EPS為0.36元-0.44元，其中2季度與1季度業績基本持平。

公司業績同比大幅增長主要得益於醋酸、多元醇、三聚氰胺等新產能釋放，以及通過煤氣化平臺成本得到不斷優勢，另外醋酸市場均價從13年上半年的約2900元/噸上漲至本期的約3400元/噸，約16%的價格漲幅也是本期業績大幅增長的主要因素之一。

2、醋酸產能釋放恰逢價格上漲，原料煙煤價格下滑增強醋酸盈利能力

2012年和2013年我國醋酸行業較為低迷，市場價保持在3000元/噸以下徘徊，今年以來，在部分廠家檢修、行業庫存低位、下游產品醋酸乙烯漲價等多重因素促進下，目前醋酸市場價已上漲至3800元/噸。煙煤是醋酸的最原始原料，今年上半年煙煤的市場均價同比下滑約15%，目前依然在低位運行。原料價格下滑增強了醋酸的盈利能力。

公司原有醋酸產能35萬噸，隨著醋酸裝置節能新工藝改造項目在13年4季度左右完工投產，產能提高至50萬噸。13年公司的醋酸業務收入和毛利分別為10.8億和1.47億，在公司整體業務中占比均為12.8%左右。醋酸產能釋放帶來的積極效應逐步體現，而目前恰逢醋酸價格上漲，公司充分受益。

3、煤氣化平臺打造成本優勢，新增項目促使產品結構不斷優化

公司掌握潔凈煤氣化核心技術，完整的產業鏈使其成本優勢較為明顯。公司現已具備180 萬噸尿素、50 萬噸醋酸、25 萬噸DMF、20 萬噸多元醇、16萬噸己二酸等產能。新增項目1期5萬噸三聚氰胺已於今年4月投產，10萬噸/年醇酮裝置節能改造和60萬噸/年硝酸項目有序推進，估計今年投產。新增項目將使公司產品結構不斷優化，有效提高整體盈利能力。

4、維持“推薦”評級

13年公司業績為0.51元/股，我們預計14-15年業績分別為0.80、0.92元/股，考慮到公司煤氣化平臺打造成本優勢，新增項目也將逐步帶來積極效應，而醋酸產能釋放恰逢價格上漲也具備看點，我們維持對公司的“推薦”評級。

風險提示：產品價格下跌[方正證券股份有限公司]

三六五網(行情,問診)：地產景氣度下滑影響中期業績，新城擴張加速

事件

三六五網於2014年7月7日發布中期業績預告，歸屬於上市公司股東的凈利潤為8127.27-9752.72萬，同比增長50-80%，同時公布中期利潤分配方案，擬每10股派現金紅利8元，每10股轉增5股。4月11日公司因重大事項停牌，即董事長協助有關部門調查，現已回公司履職，股票於7月8日恢復交易。

評論

地產景氣度下滑影響電商收入，廣告尚未受到影響，行業負面訊息影響市場情緒:（1）按業績預告測算，14Q2單季凈利潤同比增速為-8.56%-32%，與Q1的業績增速213%相比略差較大，下游地產景氣度下滑影響電商收入（龍頭老大搜房亦受到影響，Q1電商業務雖從35個城市擴張到49個城市，但收入增速僅有11%），按照三六五網以往業績披露慣例，增速一般偏靠上線，預計實際Q2單季凈利潤增速在15%以上，由此推算單季收入增速在10%左右，雖受地產銷量萎靡影響，但自身表現尚可。（2）從我們對行業的監測來看，廣告尚未受到較大影響，14年前5個月房產網絡廣告增速為42.47%，甚至因地產銷量較差導致廣告投放在5月份還有所加大，但若下半年地產銷量仍繼續惡化，預計廣告也會受到部分影響。（3）自3月12日，9家房產中介在京滬聯合抵制“安居客”以來，房產電商行業負面訊息頗多，5月28日，杭州房產中介聯合抵制搜房，6月18日，深圳房產中介也開始抵制搜房，搜房股價一路下跌，市值快速蒸發，在重壓之下，搜房發布《致合作伙伴的一封信》，向中介讓利，表面上似平息了戰火，但裂痕一旦產生，便很難和好如初，引起此次爭端的源頭仍是行業景氣度下滑，長遠來說，互聯網對地產的改變一定是持續的，掌握用戶才是核心，房產中介若想要回話語權，必須在網絡上進行大規模投入搶奪用戶，短期來說難對建網時間較久的搜房、三六五網造成較大影響，但會影響市場情緒。

加盟擴張新城、移動端和金融服務為14年亮點:（1）14年年初公司就開始積極采取加盟方式拓展新城，全年目標20-30個，走出區域房產網站，著手版面全國。截止6月底，已完成一半目標，擴張11個新城，總城市數量已經達到22個，雖大部分城市都在江蘇周邊，但也有異地較為中心的城市，如天津、長春、成都等，目前均采取收加盟費方式，后續年份加盟費會有所調整，預計發展較好的城市不排除有收購的可能；（2）移動端和金融服務也是14年重點，年初就開始在南京、西安等城市移動端投放廣告，預計對收入有小幅貢獻，金融服務平臺在自有城市已全部上線，新加盟城市如天津也已開通，期待其它產品上線。

投資建議

基於Q2電商收入下滑明顯，我們下調全年收入增速至20%，考慮到股權激勵沒有通過，將不會產生費用，此外今年未采取自建方式擴張新城，銷售+管理費用率較去年應有所下滑，重新調整盈利預測，預計14-16年EPS分別為3.02、4.03、5.28元，當前股價對應14-16年PE分別為32、24、18倍，互聯網板塊估值最低，但因公司停牌三月系配合調查，期間房產電商行業負面資訊較多，搜房也出現暴跌，市場情緒較為負面，可能導致股價調整，因公司估值不高，整體房產電商行業仍有較大發展空間，我們暫維持公司“買入”評級，但建議短期規避市場負面情緒，待合適時機再行介入。

（國金證券(行情,問診)）