國務院力挺科技服務業發展 龍頭股價或將騰飛

金融界10月28日網訊，據中國政府網最新訊息，今天上午，國務院發布了《國務院關於加快科技服務業發展的若干意見》，據意見中稱，此次意見的發布旨在加快科技服務業發展，促進科技經濟深度融合，意見指出，近年來，我國科技服務業發展勢頭良好，但總體上我國科技服務業仍處於發展初期，存在著高階服務業態較少、復合型人才缺乏等問題。為提振科技服務業的發展，推動產業結構的轉型升級，政府將在財稅支援、資金渠道擴寬等方面給予政策助力。

根據國務院提出的相關意見，要重點發展研究開發、技術轉移、檢驗檢測認證、創業孵化、知識產權、科技咨詢、科技金融、科學技術普及等專業科技服務和綜合科技服務，提升科技服務業對科技創新和產業發展的支撐能力。

意見中強調，到2020年，基本形成覆蓋科技創新全鏈條的科技服務體系，服務科技創新能力大幅增強，科技服務市場化水平和國際競爭力明顯提升，培育一批擁有知名品牌的科技服務機構和龍頭企業，涌現一批新型科技服務業態，形成一批科技服務產業集群，科技服務業產業規模達到8萬億元，成為促進科技經濟結合的關鍵環節和經濟提質增效升級的重要引擎。

意見提出，加大對科技服務業的財稅支援，對認定為高新技術企業的科技服務企業，減按15%的稅率征收企業所得稅。符合條件的科技服務企業發生的職工教育經費支出，不超過工資薪金總額8%的部分，準予在計算應納稅所得額時據實扣除。

意見還提出拓寬資金渠道，建立多元化的資金投入體系，拓展科技服務企業融資渠道，引導銀行信貸、創業投資、資本市場等加大對科技服務企業的支援，支援科技服務企業上市融資和再融資以及到全國中小企業股份轉讓系統掛牌，鼓勵外資投入科技服務業。

有分析人士稱，與科技服務相關性最大的主要包括網絡遊戲、互聯網、資訊軟件、通信服務、智慧家居等板塊。政府大力促進科技服務業發展將對這五大板塊產生重大的利好，與此同時，各個板塊中的龍頭企業股價或將得到迅速拉升，如中青寶（行情，問診）、掌趣科技（行情，問診）、人民網（行情，問診）、中國軟件（行情，問診）、網宿科技（行情，問診）、科大訊飛（行情，問診）等都將因政策激勵而獲得更好的發展機遇。

梅花傘：重大資產重組，領先頁游游族亮相后續具爆發力

研究機構：廣發證券（行情，問診） 日期：11月25日

事件：

上海游族擬借殼梅花傘上市，游族100%股權對應交易對價為38.7億元。梅花傘擬將擁有的全部資產及負債出售廈門梅花，並擬以非公開發行股份收購游族100%股權，向林奇等8名交易對方以20.06元/股價格發行1.93億股，總交易對價為38.67億元；同時上市公司擬以不低於18.06元/股價格向不超過10名符合條件的特定對象非公開發行股份0.27億股，合計募集不超過4.9億元配套資金，擬用於擴充游族網絡（行情，問診）遊戲產品的研發及運營。此次交易完成后，林奇將成為上市公司控股股東及實際控制人。

點評：

游族借殼上市的交易對價38.67億元對應13~14年PE為14倍和10倍，估值不高。游族發展迅速，收入和業績均高速增長，2012年收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長約1倍和2倍，2013年1~8月已實現的收入和利潤是2012年全年的2.3倍和4.4倍。游族承諾13~16年扣非后歸屬母公司凈利潤分別不低於2.86億、3.87億、4.51億、5.22億。

上海游族成立於2009年6月，是國內領先的集研發和運營於一體的網絡遊戲廠商之一；具有極強的多類型遊戲研發實力，已連續開發多款成功頁游、手游產品的優秀公司，非常重視流程管理。擁有10支以上研發團隊，其中有成功產品研發經驗的優秀團隊占到一半以上。游族至今推出的14款遊戲有13款獲得市場認可並盈利，包括10款頁游和4款移動網游，2011年、2012年和2013年1~8月分別推出運營遊戲有3款、7款、4款。

盈利預測與評級：

此次交易完成后預測上市公司13~15年歸屬母公司凈利潤（備考）分別為2.86億、3.87億和4.51億，考慮股本攤薄，對應13~15年備考EPS分別為0.94元、1.28元和1.49元，當前股價對應13~15年PE為49倍、36倍、31倍。不過鑒於游族《女神聯盟》10月流水破7千萬，表現強勁，以及2013年9~12月及2014年至少有4款網頁網絡遊戲及7款移動網絡遊戲進行測試並發布，公司業績有望超預期。考慮首次覆蓋公司，鑒於借殼重組具有不確定性，研報暫無評級。

風險提示： 上海游族借殼上市仍有一定不確定性；頁游生命周期短，產品競爭激烈。

天音控股（行情，問診）：盈利能力回升，移動轉售連下兩城

研究機構：宏源證券（行情，問診） 日期：11月1日

報告摘要：

三季報摘要。2013 年1-3 季度，公司實現營業收入215.88 億元，同比下降17.78%，實現歸母凈利潤-2802 萬元；3 季度單季度，公司實現營業收入84.10 億元，同比下降6.04，實現歸母凈利潤2244 萬元。

毛利率回升至，盈利能力增強，收入回落幅度收窄。公司毛利率不斷提升至6.90%，較去年同期提升3.38 個百分點，顯示出公司操盤方式轉變后盈利能力逐步恢復，同時收入回落6 個百分點，較一、二季度24%的降幅有所收窄，也印證了公司操盤改變后盈利提升效果顯著。但公司3季度仍然計提資產減值損失4125 萬元，略超預期。

動轉售業務分別拿下聯通和電信，天音迎來第二春。此次公司一舉拿下聯通和電信兩家牌照，簽訂移動通信轉售協議，對於天音自身來說，將在三方面對公司業務有效促進。第一，移動轉售業務本身將帶來新增收入和利潤，研報保守估算在前二年，移動轉售業務平均對每個企業將帶來新增收入15 億元，5 年后將對每個企業帶來70 億元新增收入（不考慮后續進入者，因為先發優勢極其明顯）。第二，公司獲得移動通信轉售業務資格后，轉變為虛擬移動運營商，面對手機廠商將有更強的議價能力，毛利率將得到顯著提升。不僅如此，還可以直接開發客製機，未來業務空間將被打開。第三，移動通信轉售業務開展后，公司將設立自己獨立的結算系統，增值業務收費將非常便捷，從而助力公司移動互聯網業務高速增長（歐朋瀏覽器、塔讀在線閱讀、手游等）。

公司移動互聯網業務繼續高速發展，歐朋瀏覽器增長迅速。公司歐朋瀏覽器的載體北界創想上半年實現營業收入858 萬元，遠超去年全年251萬元水平，收入增速保持很高水平，但由於前期費用開支依然巨大，上半年虧損7434 萬元。手游方面，公司未來將由過去的手機遊戲開發轉型遊戲發行和運營，未來盈利能力可期。手機閱讀和商店業務上半年實現收入5292 萬元，實現凈利潤1280 萬元，已經達到較強的盈利能力。

掌趣科技：動網並表助力，頁游快速增長

研究機構：東方證券 日期：10月28日

事件

公司發布2013 年三季度財報，前三季度實現營業收入2.44 億元，同比增長53.48%，實現歸母凈利潤0.92 億元，同比增長78.55%。

投資要點

動網先鋒並表推動公司主營收入快速增長。前三季度公司頁游收入7580 萬元，同增160.95%。其中動網先鋒於3Q 並表后貢獻營收4372 萬元，占比57.7%，是推動頁游業務高增長的最重要因素。預期動網將作為上市公司頁游運營和整合主體發揮更大作用。前三季度公司移動終端遊戲收入為14924萬元，同增21%，增速略低應主要系功能機遊戲業務下滑所致。智慧機遊戲業務方面《石器時代OL》、《熱血足球經理》等新作於2Q 推出后表現基本合乎預期。

並購玩蟹科技和上游資訊助公司外延戰略再上新臺階。除了業績大幅增厚，並購標的分別在卡牌類手游、塔防類頁游/手游領域擁有頂級研發能力和成功經驗，將顯著擴充公司產品線，增強多元研發實力。對於交易方案的對賭承諾，考慮到兩家公司行業地位和新品儲備情況，研報認為達成可能性較高。

四季度手游內生增長承壓，外延擴張仍是決定長期市值空間的最大看點。四季度公司有望再贏手游新品發布小高峰，收入增速有望快於上半年。但行業競爭加劇供給過度，或使新品營銷費用承壓並拉低毛利率。但是放眼明年，隨著玩蟹科技和上游資訊陸續整合並表，其規模效應和協同效應有望逐步顯現。長期而言，公司基於做國內最大跨平臺遊戲研發和發行商的愿景繼續實施產業鏈橫縱向擴張，是決定公司市值空間的最大看點。

財務與估值

基於動網先鋒已開始並表，研報上調公司2013-2015 年EPS至0.24、0.39、0.48 元。綜合考慮公司在高速成長的手機遊戲市場中強勁內生潛力，以及潛在外延式擴張帶來的業績增厚預期，按照13 年可比公司平均估值，同時考慮玩蟹科技和上游資訊並表給予一定溢價，目標價32.4 元，維持增持評級。

風險提示

行業過度競爭致毛利率下滑；新品研發失敗；並購標的業績不及預期。

中青寶：經營改善拐點明確，內生、外延協同推動發展

研究機構：長江證券（行情，問診） 日期：10月26日

事件描述

中青寶公布 2013 年三季報，前三季度實現營業收入1.8 億元、歸屬母公司股東凈利潤2727.9 元，同比分別增長41.72%、107.16%；其中第三季度數顯營業收入6595 萬元、歸屬母公司股東凈利潤976.6 萬元，同比分別增長36.25%、268.59%。

公司同時發布公告與兆馳股份（行情，問診）簽署戰略合作協議，合作方式為中青寶將自行擁有全部知識產權的遊戲產品內置在兆馳股份生產的智慧終端產品，同時公司也可向兆馳股份生產的智慧終端產品用戶提供客製遊戲服務，雙方共用聯合推廣獲得的用戶的收益。

事件評論

業績符合前期預告，實現快速增長。公司前期預告歸屬母公司股東凈利潤同比增長100%-130%，實際業績落於此區間符合預期。公司業績的快速回升主要來自於兩方面：一方面，公司的傳統主業端游、頁游營收狀況穩定增長；另一方面，公司強化了運營管理，嚴格采取“產品精細化運營模式”，提升了對於研發、營銷費用的投入效率，前三季度的銷售費用和管理費用分別從去年同期的49%和28%降到了31%和23%。

今年經營改善的拐點明確。前三季度利潤逐季均實現較快增長，Q3 增速再上一個臺階：Q1、Q2、Q3 的營收增幅分別達41%、47%、36%，而歸屬母公司股東凈利潤的增速則分別達111%、57%、269%，顯示公司的業績在去年的低點之后，今年實現了較快增長，拐點明確。

公司調整戰略后，在保持端游、頁游穩定的基礎上重點發展手游，業績有望迎來較大的爆發彈性。手游業務線包括母公司新成立的手游業務戰略子公司首游互動、並購的擅長重度遊戲的美峰數碼、擅長輕度遊戲的蘇摩科技三者共同組成，在仙俠、魔幻、體育競技、卡牌等各種題材類型有豐富的版面，一旦流水取得好的表現，將帶來較大的業績彈性。

和兆馳股份合作顯示公司在電視等多維終端版面的發展思路。在互聯網電視發展的步伐越來越快的背景下，公司此舉顯示了較強的前瞻性，有望放大優質內容的變現價值。

給與公司“推薦”評級。公司業績改善拐點明確，利用資本平臺內生、外延並進思路開始明晰，預計2013~2015 年EPS 0.2、0.57、0.9 元，合並備考eps 則預計達0.3、0.65、0.95 元，給與“推薦”評級。

梅泰諾（行情，問診）：業績拐點到來，未來成長可期

研究機構：西南證券（行情，問診） 日期：10月22日

業績總結：2013 年前三季度，公司實現營業收入3.49 億元，同比增長10.64%；營業利潤為2534.88 萬元，同比增長72.66%；實現利潤總額3215.71 萬元，比上年同期增長16.01%；歸屬於母公司凈利潤2533.19 萬元，同比增長12%；EPS 為0.16 元。

Q3業績大增，業績拐點到來。2013年前3 季度，公司扣除非經常性損益凈利潤為2122.90 萬元，同比增長76.60%；第三季度，公司實現營業收入1.08 億元，同比增長87.71%；實現歸屬於母公司凈利潤1198.05 萬元，同比增長17.99%；扣除非經常性損益凈利潤為1064.53 萬元，同比大增922.51%。公司業績拐點到來，全年業績有望實現大幅增長。

盈利能力大幅提升，Q3毛利率創新高。報告期內，公司的整體毛利率為29.14%，較上年同期大幅增長8.5 個百分點。其中，Q3的毛利率為35.79%，創歷史新高。受管理費用和財務費用同比大幅增加的影響，報告期內，公司三項費用率為20.02%，較去年上升4.6個百分點。

傳統業務受4G 網絡建設影響，需求空間大。公司的傳統業務領域，通信基礎設施領域，通信塔業務和傳輸、接入網產品等受4G 網絡建設的影響，需求逐步攀升，需求空間較大。

基礎設施解決方案和支撐服務提供商。公司通過不斷的產業整合、並購重組，提升全產業鏈的服務能力、行業地位和品牌。收購軍通，公司成功切入運維服務市場；購買金之路股份，公司具備了通信網絡建設及優化系統整合服務的能力。公司已成為通信基礎設施、通信網絡系統整合以及通信網絡優化專業化服務的一體化通信網絡建設支撐服務提供商，可為運營商提供從基礎設施建設到系統網絡優化更為全面的支撐服務。

新業務平臺未來可期。手機適配業務是公司進入移動互聯網領域的入門工具。

目前，公司處於業務延伸與轉折時期，該業務不緊能提升公司的業績水平，長期看，該業務為公司發現更多增值業務創造了條件。未來公司將逐步發展成為綜合通信服務提供商，成長可期。

盈利預測及評級：預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.35元、0.56 元和0.72元，對應2013-2015 年的動態PE 分別為60 倍、37 倍和29 倍，給與公司“增持”評級。

風險提示：電信基礎設施共建共用政策實施風險，4G進程風險，競爭風險。