炒完股債房 中國資金期市開趴 ！分析師警告：A股跌期貨漲最可怕

繼債市違約風險高漲、A股流動性擔憂引發暴跌後，如今中國投資人轉向大宗商品期貨市場，昨日十大商品齊漲停，尤其以螺紋鋼炒作最為驚人。為抑制交易過熱，逼得中國三大商品交易所昨晚連夜發佈通知，調整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續費等。但分析師警告，股價大跌只要不賣還有翻身的一線機會，要是期貨保證金虧完馬上被踢出局，風險更高。

昨日中國商品市場鐵礦、瀝青、PTA、PVC、玉米等十大商品收盤集體漲停，其他包括鄭棉、焦煤、玻璃等八大商品盤中也一度漲停，換句話說，昨天共有十八個商品期貨觸及漲停。尤其以螺紋鋼這類黑色金屬期貨漲勢最為瘋狂，光是昨天單日成交量就創下歷史新高。

分析師認為，相較於金屬、農産品等，包括螺紋鋼在內的黑色金屬並無對應外盤，讓中國內部市場具更大定價權，自然成為資金偏好的最佳標的。至於這波黑色金屬可以漲多久，分析師認為，中國房市持續好轉，加上聯準會4月升息機率不高，有望延續強勢。

眼看期貨市場暴衝，昨夜上期所、大商所和鄭商所三大商品交易所陸續調整部分品種漲跌停板幅度、調高最低交易保證金和手續費等，尤其對鐵礦石和焦煤、焦炭等黑色金屬加碼監管。

上述監管趨嚴反映的是商品迎接新一輪瘋狂暴漲。的確，自去年A股大鬧股災後，中國內部資金陸續轉向房市、債市與期市。上海數據公司Wind統計，自去年6月A股大跌迄今，大宗商品持倉金額不斷攀升，到去年年底升至人民幣9700億，如今已超過人民幣1.25兆。

回到資金流出的A股市場來看，滬深兩市已連續五天收跌，今日午盤亦小跌0.6%，主要三大隱憂包括擔心貨幣政策緊縮導致流動量大減、憂心近期違約漸增的債市崩潰，以及A股技術止損賣盤蜂擁而出，分析師認為，A股中短期主要不確定性來自債市，若債市不崩盤、A股應該就只是短暫下跌。

安信證券策略分析師徐彪更直指，A股暴跌不可怕，可怕的是股市跌、期貨漲。他形容：「股票被套牢，只要不賣至少還有鹹魚翻身的機會。若在期貨上翻船，保證金虧完馬上被踢出局，想搏翻身得再湊足資金再來。」

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