貝萊德：多個股票市場估值愈見偏高 市況更趨波動

路透香港7月8日 - 全球最大資管理公司貝萊德(BlackRock)旗下資訊提供商--貝萊德智庫周二發布中期投資展望報告指出，現時多個股票市場的估值愈見偏高，勢將令市況更趨波動，尤其隨美國結束量化寬鬆貨幣政策在即，市場的焦點已轉移至美國未來的加息行動。

貝萊德全球首席投資策略師孔睿思(Russ Koesterich)表示，全球主要央行的寬鬆貨幣政策已壓低孳息率，同時鼓勵了承險活動及推升了資估值。在當前的環境下，隨投資者的焦點已由美國結束量寬貨幣政策，轉移至關注未來加息的時間及幅度，大市將更趨波動。

“貨幣政策壓抑市場波動性的時間越長，資的估值便越趨偏高，而股市走勢跟盈利增長脫軌的風險也越大。”他。

貝萊德智庫運用貝萊德對各資類別、客戶群組及地區的專業知識，為貝萊德的基金經理提供各類資訊，協助他們取得更出色的投資表現。在這份題為“零利率世界”報告中，貝萊德智庫重申其“持續緩慢增長”(Low for Longer)的觀點，即是在今年余下時間實質利率及整體市場波動性亦將處於低水平。

報告提及，全球市場於過去六個月中歷經的最大轉變，是早前醞釀危機的新興市場已經靠穩。區內不少經濟體已整頓及開始縮減經常帳赤字，為未來的經濟及市場反彈鋪路。

孔睿思，“由於新興市場的發展速度各異，嚴選投資尤關重要。我們偏好擁有強勁資負債表，並正推行改革以加強經濟競爭力的國家，例如墨西哥。”

監於風險資持續攀升而市場波幅極低，貝萊德智庫對槓桿活動一旦大幅增加感到憂慮。目前，投資者可考慮捕捉市場內部動態的轉變，例如今年春季股市動力的逆轉。

**市場波幅極低**

對於環球主要央行政策走向，貝萊德智庫稱，預期不同地區央行的貨幣政策將繼續分道揚鑣，當中美國聯儲局及英倫銀行將邁向收緊時期；反觀歐洲央行及日本央行看來將會於未來一段時間繼續維持寬鬆政策。

貝萊德智庫首席投資策略師華逸文(Ewen Cameron Watt)表示，“這方面的分歧某程度上亦可闡釋貝萊德對各資的投資取向。概括而言，我們偏好歐洲及日本股票，相信寬鬆貨幣措施將為兩者帶來支持；而對加息及美國在年底終結量寬貨幣政策的預期，使我們對美國以至(某個程度上)英國的風險資持較審慎的態度。”

貝萊德智庫指出，美國經濟可望從低速前進迎向周期性回升的邊緣，主要是房屋需求受壓抑、削減公共開支和加稅對財政的影響正在消退，以及短期內資本開支有望上升。隨經濟狀況持續改善，美國可能被迫在短時間內多次加息來減慢經濟增速。較可能出現的情況是當核心消費物價指數升溫時，債券孳息也會隨之上揚，市場因而自行收緊信貸。

中國方面，市場已下調對當地國內生總值增長的預期，但貝萊德智庫認為，中國的投資驅動型增長未必可以長久持續，因此認為中國經濟增速有可能進一步放緩。

“中國經濟現時十分倚重高占國內生總值四分之一的出口表現。倘若出口表現維持穩固，當局在施政時將有較大的自由度；但若出口增長出乎意料地下降，便有可能觸發惡性循環。”報告稱。

就下半年的投資策略，貝萊德智庫建議留意美國債券的相對價值，吸納歐洲盈利穩健的周期類、能源及大型企業價值類股份並減持周邊歐盟國的債券。亞洲方面由於中國需求放緩將衝擊澳洲經濟，建議吸納受惠澳洲利率上升的已對沖資；以逆向投資策略捕捉銀行股的反彈機會，並吸納已對沖的日本股票。新興市場則偏向採取積極管理的投資方式，並留意巴西及墨西哥等本地債券。

貝萊德主要向機構及零售客戶提供服務，截至今年3月底為止其管理的資總值約為4.4萬億美元。(路透中文網)

(記者 雷美珍；審校 黃凱)