機構看好 6股或現買點

廣汽集團：豐田加碼廣汽，產品線薄弱有望得到改善

投資要點：廣汽豐田已從中日“釣魚島”事件中恢復，業績顯著增長。廣汽豐田和廣汽本田一直是廣汽集團(601238,股吧)主要的利潤來源，2012年中日釣魚島事件直接導致這兩家日系合資公司銷量驟減，廣汽集團業績因此下滑明顯。經過兩年多時間，在決策前移和本土化研發等措施推動下，廣汽豐田的業績已恢復到之前水平，並保持高速增長趨勢。

后續多款新車投放，產品線薄弱有望得到改善。與在華的歐美合資企業相比，廣汽豐田的產品線較為薄弱。中期規劃的發布體現出豐田對中國市場的進一步重視，而后續新車型的不斷投放，將直接改善產品線薄弱這一短板，有望實現更快速地增長。

預計公司2014年-2016年eps分別為0.73元、0.87元、1.01元，對應當前pe為11.2倍、9.4倍和8.1倍，考慮到豐田已恢復業績貢獻，產品線薄弱有望改善，實現更快增長，而旗下其他合營和自主品牌也開始發力，我們維持公司“推薦”投資評級。

風險提示：1、中日政治事件再次升級；2、中期規劃未嚴格執行；3、汽車市場增長大幅放緩；4、新產品銷售不達預期；5、更多城市出臺限購政策。（華融證券劉宏程）

利源精制：堅持轉型，質變將近

投資要點：三季度公司完成10億元公司債的發行工作，貨幣資金達到26.37億元，現金占資產比例超過40%。過去3年這以數據一直在30%左右徘徊。一方面，公司有可能為了即將投產的車頭車體項目預備流動資金，另一方面，較充裕的現金為公司進行新的投資提供了基礎。

藍海市場仍然有效，轉型幾近完成：利源從一家從事簡單初級鋁加工的企業開始逐漸轉向深加工，再從深加工逐漸邁向鋁裝備制造，力求用技術和產品升級來擺脫傳統鋁加工的薄利局面。

“橫向”+“縱向”發展模式將逐步轉向“側重縱向“：我們仍然沒有改變利源高增長的“橫向”+“縱向”解讀模式，即“橫向“上，利源公司不斷與市場需求前沿接軌接洽和開發新產品，盡管單個產品空間初期看有限，但其先發優勢造就了初期的高利潤，如果空間夠大，則公司不斷上馬的大型設備和產能又能保持客戶粘性。“縱向”上，公司不斷的把單層產品變成多層產品，比如軌道鋁板材向軌道鋁車廂的轉變，附加值大幅增加。相比較而言，縱向發展模式的邊際效應更為明顯，在經歷了數年的橫向開發后，公司有可能把重心轉移到縱向發展模式上來。

盈利預測與估值：假設公司2014-2016年的鋁產品銷量為8萬噸、9.4萬噸、10.23萬噸，鋁價為14000元/噸、15000元/噸、15500元/噸，預計公司2014-2016年實現凈利潤4.17億元、5.6億元、6.2億元，折合eps 0.89元、1.15元、1.35元。目前股價對應2014-2016年動態市盈率為19.58倍、15.18倍、12.92倍。給予強烈推薦評級。

風險提示：新增產能開工率不足；經濟下滑致需求下跌；（方正證券(601901,股吧)楊誠笑）

桂林三金(002275,股吧)：低價藥物目錄與基藥聯袂，二次騰飛在即

投資要點：公司主要從事咽喉口腔用藥、抗泌尿感染用藥及心腦血管用藥等中成藥產品的研發、生產與銷售，並努力拓展日化和生物藥領域。主要產品為西瓜霜潤喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和腦脈泰膠囊等。西瓜霜系列市占率在20%左右，為咽喉口腔類中成藥排名前三的品種；三金片市占率為30%左右，是泌尿系統中成藥排名第一的品牌。

2013年3月公布的2012版國家基藥和2014年5月份發改委公布的低價藥物目錄中，公司主力品種三金片均成功入選。同時二線品種三七血傷寧和蛤蚧定喘膠囊進入低價藥物目錄，在太極集團(600129,股吧)率先提價后，低價藥物目錄品種將迎來提價狂潮，公司三金片有望在2015和2016年均提價10%，同時西瓜霜生態牙膏資產的注入將使得公司在產品線方面獲得完善，同時有利於公司二次騰飛。

投資規則：首次覆蓋，我們預測2014-2016年公司營業收入分別為16.73億元、19.61億元和23.08億元，同比增速分別為15.2%、17.2%和17.7%；歸屬上市公司凈利潤分別為4.78億元、5.41億元和6.29億元，同比增速分別為13.7%、13.2%和16.3%；每股收益分別為0.81元、0.92元和1.07元，給予公司“推薦”評級。

風險提示：1、低價藥物目錄品種提價低於預期，2012版基藥目錄品種基層推廣受阻；2、西瓜霜牙膏推廣低於預期；3、食品藥品安全事件等。（華融證券 張科然）

廣汽集團：豐田加碼廣汽，產品線薄弱有望得到改善

投資要點：廣汽豐田已從中日“釣魚島”事件中恢復，業績顯著增長。廣汽豐田和廣汽本田一直是廣汽集團主要的利潤來源，2012年中日釣魚島事件直接導致這兩家日系合資公司銷量驟減，廣汽集團業績因此下滑明顯。經過兩年多時間，在決策前移和本土化研發等措施推動下，廣汽豐田的業績已恢復到之前水平，並保持高速增長趨勢。

后續多款新車投放，產品線薄弱有望得到改善。與在華的歐美合資企業相比，廣汽豐田的產品線較為薄弱。中期規劃的發布體現出豐田對中國市場的進一步重視，而后續新車型的不斷投放，將直接改善產品線薄弱這一短板，有望實現更快速地增長。

預計公司2014年-2016年eps分別為0.73元、0.87元、1.01元，對應當前pe為11.2倍、9.4倍和8.1倍，考慮到豐田已恢復業績貢獻，產品線薄弱有望改善，實現更快增長，而旗下其他合營和自主品牌也開始發力，我們維持公司“推薦”投資評級。

風險提示：1、中日政治事件再次升級；2、中期規劃未嚴格執行；3、汽車市場增長大幅放緩；4、新產品銷售不達預期；5、更多城市出臺限購政策。（華融證券 劉宏程）

沙隆達ａ：乙酰甲胺磷行業景氣，農化平臺整合持續推進

投資要點：國內乙酰甲胺磷約60%用於出口，享受廣闊的國際市場。最新海關數據顯示今年8月我國乙酰甲胺磷出口金額為994萬美元，同比增長6.25%，出口數量為1632噸(今年4月以來新高)。1-8月累計出口1.22萬噸，同比增長11.57%；累計出口金額7371萬美元，同比增長29.29%。

環保趨嚴且出口形勢向好下，其價格已從13年初的約3.2萬/噸一路上漲至目前的約4.2萬/噸。我們預計14年公司乙酰甲胺磷產銷量有望達到約2萬噸，配套的上游原料精胺外銷量約1.8萬噸，預計14年精胺-乙酰甲胺磷合計有望貢獻凈利約3.8億，折合貢獻業績約0.63元/股。

與國際農藥巨頭adama(全球第七大農化公司)整合進度快於市場預期。10月7日公司公告擬與adama在農藥生產、分銷、市場和技術等方面展開合作，10月8日公告控股股東100%股權轉讓給adama celsius，雙方整合持續推動值得期待。

公司產品線豐富，2,4-d和敵敵畏等品種能貢獻穩定的收益，而且吡啶-百草枯等產業鏈一體化享受成本優勢，另外30萬噸燒堿裝置節能減排技改項目1期(20萬噸燒堿)預計年內可試車運行，到時綜合優勢將更加突出。

維持“強烈推薦”評級：我們預計公司2014-2016年的業績分別為0.98、1.20、1.50元/股，考慮到乙酰甲胺磷行業景氣有望延續，其他品種銷售良好，而且與國際農藥巨頭adama的持續整合有望帶來驚喜，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。

風險提示：產品價格下滑。（方正證券 程磊 周錚 吳釗華）

信立泰：符合預期，氯吡格雷依舊保持高增長

  投資要點：雖然年初公司氯吡格雷丟標廣東省基藥，使得1-9月份廣東省市場氯吡格雷出現大幅下降，但其他省份尤其是北京、上海等基藥市場放量不僅彌補了丟標廣東省市場帶來的損失，還提升了公司整體業績，可見公司管理能力很強，且效率較高，繼續看好公司未來發展。我們推測，公司將針對廣東省基藥招標采取靈活措施，在廣東省基藥下一次招標中積極努力，有望獲得轉機。

我們預測2014-2016年公司營業收入分別為28.77億元、34.87億元和41億元，歸屬上市公司凈利潤分別為10.62億元、12.91億元和15.16億元，每股收益分別為1.62元、1.97元和2.32元，對應pe分別為21倍、18倍和15倍。公司pe估值遠遠低於醫藥行業整體估值，具有較高的安全邊際，我們繼續給予公司“推薦”評級。

風險提示：氯吡格雷基藥招標低於預期；阿利沙坦酯醫保招標低於預期；產品安全事件；新產品獲批進度慢於預期等。（華融證券 張科然）