ipo觀察室301期：高偉達財務數據隱藏風險

高偉達軟件股份有限公司(簡稱：高偉達)此次擬募資3.937億於深交所上市，資金主要用於銀行業、保險（放心保）業it整體解決方案，證券業客戶營銷與服務整體解決方案等與主營業務相關的項目。

財務數據隱藏風險

其招股說明書顯示，高偉達2011年度至2013年度營業收入分別為6.56億元、7.59億元、11.01億元。同期凈利潤分別為0.512億元、0.527億元、0.532億元。雖然高偉達披露的報告期內營業收入增幅較明顯，且凈利潤平穩，表面上看是處於盈利狀態，而實際卻非如此。

從高偉達的招股說明書中披露的合並現金流量表中可以看出，2011年度至2013年度其經營活動產生的現金流量凈額分別為0.64億元、0.71億元、-0.36億元。其中2013年度此項數據已為負值，同比2012年大幅下降了150%。

高偉達現金流量表中2013年經營活動產生的現金流量凈額為負，該項目是直接反映公司所創造的財富，所以數據是越大越好。既然為負數，這說明了高偉達的現金流很可能已出現了問題，所以投資者不要被增長的利潤表所迷惑。

收賬款逐年長 現金流承壓

招股書中顯示，高偉達應收賬款余額不斷增加，2011年末、2012年末及2013年末，發行人應收賬款凈額分別為11,561.21
萬元、17,105.22萬元及23,423.00萬元，2012年末、2013年末分別較上年末增長47.95%、36.93%，應收賬款余額較大且增長速度較快。

高偉達表示，報告期內未發生過壞賬損失，但是隨著營業收入與客戶基礎的擴大，公司應收賬款金額將持續上升，並存在發生壞賬損失的風險。

應收賬款的增長反映了高偉達目前現金流可能很緊張，一旦有壞賬發生，那么其本來就捉襟見拙的現金流可能會出現斷裂，那時候將會其經營產生重大的不利影響。

客戶集中度較大 過度依賴建設銀行

招股書中顯示，高偉達公布了在報告期內前五大客戶，其第一大客戶為建設銀行，2011年度至2013年度第一大客戶建設銀行的業務占總銷售額的比例分別高達38.96%、33.31%、56.91%，其中2013年度高偉達的總銷售額的近六成都是來自建設銀行，這表明高偉達對第一大客戶建設銀行具有很高的依賴性，並且其余四大客戶在三年報告期內均有更替，表明其余四大客戶的銷售粘性不強，這樣倘若建設銀行方面出現調整發展戰略以及縮減固定資產建設，甚至因公司的產品或服務質量未能滿足其需求而解除合作，這將對高偉達的經營帶來沉重的壓力。