譚雅玲：美元順勢而為的貶值選擇勢在必行

本周外匯市場美元指數順勢調整較快，價格指標從85點下跌到84點，美指的調節看重的是美國經濟的保護性，更運用十分靈活的規則技巧。因此，一周的美元兌歐元匯率出現1.26-1.28美元的較大波動范圍，美元貶值和歐元反彈較為突出，而兩者實際上的經濟並無大變。美元兌英鎊匯率則保持1.59-1.60美元錯落不定態勢，方向並不明朗。美元兌日元匯率業同樣在106-107日元之間反復無常，前景並不清晰。美元兌瑞郎匯率也在0.94-0.95瑞郎之間難以確定。美元兌加元匯率在呈現1.11-1.13加元的大跨度波動性，加元貶值擴大。美元兌澳元匯率保持0.87美元的穩定，無大的變化與調整。美元兌新西蘭元匯率以0.78美元基本點為主，周末出現0.79美元的微弱下跌。

外匯市場的表現出於技術性的調整為主，考慮到經濟的未來狀況，美元貶值實屬必要。過度的美元升值不利於美國經濟，過長的升值將會傷害經濟利益。

1、 價格全面調整周期來臨。本周市場伴隨美元主線調整的變異，整個市場價格的調整十分醒目，其中股價與油價的調整較為劇烈，進而市場的悲觀與恐慌進一步加重。一周的石油價格不斷下跌，西方國家為主的股票價格連續下跌，尤其是石油價格的水平接近80美元，市場未來的預期更加悲觀。隨之而來的是世界經濟的不景氣局面預判，過於夸大的情緒與心理進一步刺激價格下跌。因此，國際金融時報的首席評論員馬丁.沃爾夫的判斷是值得關注的，即不應過度夸張世界經濟的放緩。其實美國經濟穩定的支援、發展中國家和地區的依舊發展都是世界經濟的基礎因素。歐洲和日本具有不確定性，但本質較好，發達國家的特性支撐較強。然而，國際黃金市場保持有上有下的態勢，美元匯率變化的參數多元化增加，令人難以捉摸擴大，這時的未來市場的預測面臨挑戰。筆者依據長期觀察市場的角度觀察，未來市場變數將會加大，但未必與當前走勢雷同，快速反轉與所料不及將值得警惕。駕馭市場的控方具有很綜合與長遠的想象力與籌劃。

2、 美元主導局面日益強化。本周末美元走勢與筆者預計相同，但與大多數預計相反，強勢美元的不可持續性，一方面是依據周期規律與現實狀況，另一方面是經驗和規則的成熟性。不可忽略的重要核心是強勢美元霸權的全面回歸和全球壟斷登峰造極。過低評估美元的能量，等同於一般貨幣的錯覺使得美元前景判斷有誤。尤其是美國經濟最佳時期，美國不會讓美元傷及美國經濟，保護美國經濟利益最大的宗旨使得美元必須盡快貶值。加之美國經濟又面臨到世界的經濟的難題，即世界經濟的阻力會殃及美國經濟的向好，美元將會更加靈活的面對不利而轉變規則與技術，並非是強勢美元的選擇。此外，本周的美國經濟數據依然顯示美國經濟基本穩定，包括房屋、消費信心以及就業指標尚未有根本轉變，美元調節具有環境穩定氛圍的支援。由此，美聯儲加息預期提前的期盼進一步加重，美元利率提高與美元匯率升值效應交錯而行。

3、 歐日經濟貨幣壓力並舉。本周匯率之間的混亂性比較突出，美元指數的方向比較清晰，但其他貨幣的方向有點亂。因此，一周主要貨幣走向的同步比較突出，但是貨幣合作關係的輕重與不同帶來的貨幣走向分化十分明顯。主要是英鎊和日元的身份復雜性導致這兩組貨幣不清晰明顯。資源和商品貨幣貶值比較突出，獲利空間的減少引起恐慌明顯。中性貨幣的支撐減弱，經濟基礎要素以及貨幣壓力嚴峻局面凸顯。但是美元匯率的方略十分清晰，成熟貨幣的經驗以及全球化的戰略宗旨明確，美元匯率的規則與技巧始終圍繞自己的利益訴求，非同於一般自由化貨幣的資質更需要深入探討美元匯率的方向確定與規則選擇。外匯市場畢竟是整個市場的風向標，匯率走向的特殊性與獨特性需要更審慎的研究論證。

預計美元指數近期的不確定性交錯會比較大，貶值為主、不得已升值的局面將交纏一段時間，隨即美元貶值繼續，美元升值有限。其他貨幣升貶各異，依據全球環境與各自特性會較為重要。