大陸9月新增貸款超預期 經濟下行壓力大 料寬鬆政策持續

中國人民銀行昨(16)日公布，9月新增貸款8572億元(人民幣，下同)，同比增加702億元，超出此前預期近1000億元，創下逾10年來同期新高。9月底廣義貨幣供應量(M2)同比增速加快至12.9%，顯示央行通過定向寬鬆增加貸款的努力開始見效。有分析指，超預期的信貸投放量釋放出貨幣政策整體寬鬆的訊號，近期政府放鬆房貸、降低正回購利率等措施亦傳遞寬鬆氣息，當前經濟增長下行壓力嚴峻，貨幣政策仍有進一步放鬆的空間。

香港《文匯報》報導，數據顯示，前3季人民幣貸款增加7.68兆元，同比增加4,045億元。截至9月底人民幣貸款餘額79.58兆元，同比增長13.2%，增速分別比上月底和去年底低0.1個百分點和0.9個百分點。9月底，M2餘額120.21兆元，同比增長12.9%，增速比上月底高0.1個百分點，比去年底低0.7個百分點。

初步統計，2014年前3季社會融資規模為12.84兆元，比去年同期少1.12兆元，比應對國際金融危機期間的2009年和2010年同期平均水平多1.56兆元。9月社會融資規模1.05兆元，比上月多926億元，但略低於預期的1.15兆元，比去年同期更少3,598億元。

央行調查統計司司長盛松成解讀數據稱，前3季信貸總量保持合理適度增長，信貸結構亦出現積極變化。目前M2增速基本上仍在年初預期調控目標範圍內。預計未來貨幣供應量仍會保持平穩增長，穩定在13%左右的目標區間。

隨著市場和金融創新加快發展，影響貨幣供給的因素更為複雜，貨幣短期波動增大，因此不宜對貨幣增速的短期變化過度解讀。未來人行將繼續實施穩健的貨幣政策，在保持貨幣信貸總量合理適度增長的同時，加強結構調整，引導貨幣信貸向經濟薄弱環節和重點領域傾斜，增強經濟發展內生動力，促進經濟繼續保持平穩較快發展。此外，盛松成表示，隨著經濟總量增加和經濟潛在增速放緩，未來貨幣信貸增速可能總體會趨於下降，對此應客觀看待。

澳新銀行報告認為，新增貸款恢復到正常水平，反映央行定向寬鬆的政策開始收效。不過社會融資總額數據仍然疲弱，9月為1.05兆元，低於去年同期，意味著影子銀行系統的去槓桿化持續。整體而言，隨著房地產市場持續疲軟，影子銀行的活動持續減少，真實信貸需求亦持續疲弱。因此認為未來人民銀行將繼續放鬆貨幣政策，未來央行或降低存款準備金率50個基點，甚至降息。

此外，第3季末中國外匯儲備3.89兆美元，低於第2季的3.99兆美元，意味著央行可能開始出售美元資產，反映央行減持外匯資產的意願。這亦可能是造成近期境內人民幣匯率走高、境內與離岸人民幣匯率差拉大的原因，人民幣匯率未來的波動可能將增加。