民生宏觀評前三季度金融數據：經濟暫別最壞時刻

10月16日訊息，今天上午央行公布了2014年前三季度金融統計數據報告，9月份社會融資規模增1.05億元，社融余額增速下降至14.5%，新增人民幣貸款8572億，M2同比增12.9%，人民幣存款新增9243萬億。民生宏觀對此評論稱，中國經濟暫別最壞時刻。

【民生宏觀】暫別最“壞”的時刻

①社融結構優化。9月份社會融資規模增1.05億元，社融余額增速下降至14.5%（8月為15%），表內融資較強，直接融資占比上升，但表外融資較弱。未貼現承兌匯票下降繼續拖累社融，主因是房地產下行、監管趨嚴，金融機構的風險偏好回落，同業創新活動放緩所致。

②穩增長力度似有增強。新增人民幣貸款8572億，其中：居民新增短期貸款增1290億，但仍低於歷史同期，居民消費借貸意愿不強。新增居民中長期貸款低位徘徊，與9月房地產疲弱的銷售對應；企業短期貸款反彈，銀行風險偏好收縮有所改善；企業中長期貸款新增規模仍維持高位，反映對債務展期和存量的維系、穩增長力度也似有加強。

③存款偏離度擾動M2。M2同比增12.9%，繼續低位徘徊，但可能與存款偏離度考核有關（M2采用的是月末存款計量）。央行通過SLF注入5000億貨幣，為貨幣派生創造源頭活水，宏觀高頻數據指示9月經濟好於8月，實體融資需求也有所改善。

④財政支出力度有所增強。人民幣存款新增9243萬億，其中居民新增存款增加9405億，新增人民幣存款低於歷史同期，可能與存款偏離度考核，糾偏季末拉存款沖點有關。9月當月財政存款減少3137億，反映9月財政支出力度有所增強，政策似乎再度轉向“穩增長”；9月新增外幣存款減少188億美元，外匯占款或有反彈。

⑤年內最“壞”的時刻已經過去。一方面，四季度實體經濟的投融資需求將有所改善，經濟政策似乎再度轉向穩增長。另一方面，從高頻數據看，認貸不認房等政策支援下的房地產銷售未來或會有回暖跡象。