J視點:一個利好掰成兩半！管理層救市誤引狼入室？

上周五收盤后，保監會印發了“保險公司存量保單投資藍籌股”的通知，號稱4000萬的增量險資，無疑被打上了2000點救市專項資金的烙印！但如果我沒有記錯的話，在今年1月份暫停時間接近兩年的IPO開閘前夜，保監會曾發布訊息稱，經國務院同意，保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策。換言之，這個所謂的4000億存量保單投資藍籌股只是個姍姍來遲的舊利好。

或者是被有意掰成兩半用的政策資源，畢竟IPO第二季的已經實質性啟動，證監會要想保證新股能夠順利的不斷發行，就必須在二級市場維系住2000點的心理防線，否則一旦行情崩盤，新股的賺錢效應將無從體現，“破發”之后馬上將是“停發”。但問題是，這種黔驢技窮的利好對行情有多大的正能量？

按照保監會的表態，目前藍籌股估值較低，是歷史存量保單設定的較好時機，有利於探索保險資金長期設定的渠道，試行逆周期監管，也有利於促進資本市場的穩。簡單的說，在保監會眼中這是一筆“雙贏”的買賣，不僅幫險資找了一樁好生意，還順手賣了證監會一個人情。

但在保險公司的眼里顯然並不是這樣看的，有未經核實的統計數據顯示，保險資金投資股權金額占資金運用余額比例尚不足5%，這與今年調整后30%的上限相比，還有巨大的增長空間，事實上險資投資股市的額度連六分之一都沒用到。

在這種背景下繼續提升保險資金可投資股市的資金額度，很難給二級市場帶來顯著的增量資金。保險資金不缺額度，缺投資二級市場的信心，單純增加險資的股市投資額度，有在二級市場“打醬油”的嫌疑。幾個保險公司的投資負責也都曾先后表示，計劃未來進一步降低權益比例、增加另類投資比例。

從實際效果來看，去年11份傳出保監會上調了險資投資股市比例后，股指僅在訊息發布后一個交易日微漲不足1.5%，其后繼續自由落體；1月初，國務院原則批準保監會實施存量保單投資藍籌股政策后，行情繼續碎步調整的步伐，完全沒有顯現出“利好”應有的亢奮；2月中下旬，保監會宣布正式調整險資投資股市比例上限，行情在短暫小幅上漲一天后，旋即開啟了今年迄今為止最大的一波下跌……

事實上，藍籌股在十倍市盈率左右的低估值，已經有接近三年的時間，保監會為何在此時才忽然間“價值發現”呢？值得注意的是，A股今年最大的變化在於，IPO暫停近兩年后目前已是第二輪重啟，新股炙手可熱的火爆場景，令一級市場的“打新”行為等同於搶錢。在這種背景下，保監會不斷上調保險資金投資股市的比例，顯然也不是讓險資在二級市場進行風險投資的，而正是加大籌碼在一級市場與民爭利。

當然，推出在即穩健分紅的優先股，這樣的無風險品種也將是保險資金的最愛。先享受“打新”帶來的豐厚回報，同時坐等優先股財富盛宴的開啟，有著諸多精算師設定的保監會，如意算盤打的響亮。這與股民的期待恐怕背道而馳，也辜負了證監會的一份苦心，一、二級市場的資金將更加的不平衡、不對等，原本就不斷打折的救市利好或陷入引狼入室的危局之中。