可立克IPO：勞動力成本上漲導致利潤下降

周四晚間，證監會再發第四十八批10家預披露名單，其中，1家在上交所上市，4家在深交所中小板，5家在深交所創業板上市。加上此前四十七批披露的553家，目前已有563家企業公布了預披露或者預披露更新訊息。

深圳可立克科技股份有限公司發行股票類型 ：人民幣普通股（A股），發行股數 ： 本次公開發行新股4，260萬股，不進行老股轉讓，每股面值1.00 元，申請上市證券 交易所 ：深圳證券交易所，發行后總股本17，040萬股。

招股說明書顯示：

一、市場風險

公司所處行業為充分競爭的行業，公司產品的終端應用領域主要覆蓋計算 機、網絡通信、UPS、消費類電子及汽車電子等，科技的進步以及經濟周期的 波動等因素，都會對這些產業產生一定影響，進一步影響到公司產品的市場需 求。公司需要加強技術研發和創新能力，順應市場的變化，及時開發出符合市 場需求的新產品，同時積極拓展新的市場應用領域，才能夠降低終端應用領域 的變化給公司帶來的市場風險。

二、客戶相對集中的風險

經過充分的市場競爭后，公司產品的下游行業例如計算機電源、UPS電源 等行業，呈現出集中度較高的特點。目前，計算機電源的生產廠家主要集中在 中國台灣地區，例如臺達電子、群光電能、聯德電子等，UPS電源則被伊頓、 艾默生、施耐德等占有了較大的市場份額。 作為國內電子變壓器行業的領先企業，公司目前的客戶覆蓋了伊頓、群光 電能、TTI、臺達電子、德昌電機控股等行業龍頭企業，由於這些企業規模普遍 較大，對公司產品的需求也較大，從而導致公司的客戶相對集中，經統計，報 告期內，公司前5名客戶（按照同一控制下合並計算的口徑）的銷售額占公司當 年營業收入的比例分別達到41.74%、49.22%和46.52%。若公司主要客戶大幅降 低對公司產品的采購數量，將給公司經營業績造成一定影響。

三、磁性元件收入和毛利下降導致公司收入和凈利潤下降的風險

公司主要產品為磁性元件和開關電源，其中磁性元件收入是公司主要收入和 利潤來源之一，最近三年，磁性元件產品的銷售收入分別為45，282.66 萬元、 42，939.19萬元和40，826.07萬元，占公司主營業務收入的比重分別達到71.14%、 62.17%和62.59%，毛利分別為11，057.56萬元、10，485.59萬元和9，521.60萬元， 占公司主營業務毛利的比重分別達到76.91%、69.83%和68.56%。受勞動力價格上漲、人民幣升值以及宏觀經濟形勢的影響，報告期內，磁性元件收入和毛利呈 小幅度下降趨勢，若公司磁性元件主要客戶所處的行業出現波動，對磁性元件需 求下降，或勞動力價格持續快速上漲，人民幣繼續快速升值，導致公司磁性元件 收入和毛利下降，將可能導致公司收入和凈利潤出現下降。

報告期內，發行人的營業利潤分別為7，220.21萬元、7，759.85萬元和5，875.92 萬元，2013 年發行人營業利潤下降幅度較大，主要是由於勞動力成本上漲、人 民幣升值以及營業收入下降等因素所致。隨著發行人惠州生產基地的投入使用， 預計每年將增加1，561.45萬元的折舊。若未來勞動力成本繼續上漲、人民幣持續 升值，而發行人營業收入持續下降，則發行人存在上市當年營業利潤下降50% 的風險。

四、原材料價格波動風險

公司主要原材料為漆包線、磁芯、半導體、矽鋼片等，生產成本以直接材料 成本為主，占比75%左右。原材料供應的持續穩定性及價格波動幅度對公司盈利 影響較大。雖然公司可以借助研發、規模生產、質量保證和客戶服務等優勢通過 與客戶議價將部分原材料價格的波動向客戶轉嫁，但由於價格調整存在一定的滯 后性，原材料價格的波動將不可避免地對公司的業績帶來一定影響。

五、勞動力成本上漲導致利潤下降的風險

隨著我國經濟的快速發展，我國國民收入水平增長較快，以公司總部所在 地深圳地區為例，2011年4月1日起，全市最低工資標準調整至1，320元/月； 2012年2月1日起，全市最低工資標準調整為1，500元/月。2013年3月1日起， 全市最低工資標準調整為1，600元/月，2014年2月1日起全市最低工資標準調 整為1，808元/月。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》 中也提出，要加快城鄉居民收入增長。預計未來我國勞動力價格仍將快速上漲， 公司需要加大技術和研發投入，加強公司產品的核心競爭力，提高產品議價能 力，同時，努力改進產品生產工藝，生產基地向內地轉移並適當利用外協生 產，以消除勞動力價格上漲帶來的不利影響。

六、募集資金投資項目風險

（一）不能按時達產的風險

本公司本次募集資金投資項目預計總投資金額為33，147.41萬元，項目實施 完成后，可實現磁性元件產品年產能385萬工時、電源產品年產能270萬工時， 與2013年實際工時數相比，占比分別為78.20%和177.49%，生產能力將大大加 強。盡管本公司對募集資金投資項目的市場前景進行了縝密的分析和反復論 證，但由於市場風險的存在，公司面臨產能無法按計劃消化的可能，從而影響 募集資金投資項目按時達產。

（二）短期業績下降的風險

由於本次募集資金項目在短期內將導致公司固定資產顯著增加，從而帶來 公司折舊費用的增加，根據測算，募集資金投資項目建設完成后，公司每年新 增固定資產折舊1，561.45萬元，將導致營業利潤每年減少1，561.45萬元，在募集 資金項目達產之前，可能導致公司的利潤出現下滑。

（三）管理風險

本次募集資金投資項目完成后，公司的經營規模將大幅擴大，此外，公司 的主要生產基地也從深圳轉移到惠州，從而對公司的管理能力提出了更高要 求。公司需要在組織架構、管理體系以及管理型人才的培養等方面進一步完善 和加強。

七、財務風險

（一）應收賬款無法及時收回的風險

報告期內，公司直接向客戶銷售產品，按客戶訂單組織生產及交貨，具有 訂單多、數量多、批次多、送貨次數多等特點；同時，根據行業慣例，公司授 予客戶一定的信用期限和信用額度，據此收取貨款。 截至2013年12月31日，公司應收賬款余額為17，537.37萬元，占同期總資 產的31.01%。公司應收賬款均為正常開展業務所產生，賬齡在1 年以內的應收 賬款比率達99.75%。 公司長期注重對客戶資信、業務等各方面進行調查，以此確定對客戶的信用政策，並對客戶信用期限與信用額度實施跟蹤、動態調整，規避可能遇到的 銷售風險，加之公司的銷售客戶主要為臺達電子、群光電能、伊頓等國內外上 市公司或知名大型企業，信用狀況良好。但是，由於公司客戶眾多，行業分布 廣泛，仍然不能排除個別中小客戶應收賬款無法及時收回或不能全部收回的風 險。

（二）凈資產收益率下降的風險 報告期各期末，公司凈資產分別為29，106.77 萬元、35，851.92 萬元和 39，364.23 萬元；最近三年，扣除非經常性損益后歸屬於母公司的加權平均凈資 產收益率分別為24.78%、20.23%和13.58%。本次股票發行完成后，公司凈資產 規模將顯著上升。由於募投項目的建設和達產需要一段時間，因此，公司存在 因凈資產增幅較大使得凈資產收益率短期下降的風險。

（三）存貨跌價的風險

報告期各期末，公司存貨凈額分別為6，310.93 萬元、7，306.83 萬元和 6，295.10萬元，占當期流動資產比例分別為19.57%、19.60%和19.21%。若市場 環境發生劇烈波動，公司存貨將面臨跌價損失的風險，對公司的財務狀況和經 營業績可能造成不利影響。

八、政策風險

本公司產品出口比重較大，主要出口地為歐美地區。目前，歐美地區國家 對電子產品的環保、節能要求越來越高。例如歐盟議會及歐盟委員會於2003年 發布了《廢舊電子電氣》設備指令（簡稱《WEEE指令》）和《電子電氣設備中 限制使用某些有害物質指令》（簡稱《RoHS指令》），規定所有電子產品的制 造過程中不能含有鉛、汞、鎘、六價鉻、多溴聯苯（PBB）和多溴二苯醚（PBDE） 六類有害物質，該規定於2006年7月開始實施。2011年7月1日，歐盟對該指 令進行了修訂，將對DEHP，DBP，BBP，HBCDD等四項物質進行優先考察。 歐盟發布的於2007年6月1日生效的《Reach》（中文名稱是《化學品的注冊、 評估、授權和限制》），目前為止共宣布管制SVHC物質73項，所有進出口的 產品均需要符合該要求。這些政策的變化，短期內，將會對公司產品的出口帶來一定影響。 此外，由於電子電器類產品包含一定的潛在安全因素，因此全球各國都有 自己的安規要求，許多國家還進行了強制認證。隨著產品的安全問題越來越受 關注，產品的安全認證將越來越廣泛，將對產品出口產生一定影響。

九、匯率風險

公司產品銷售以外銷為主，報告期內公司外銷收入分別占主營業務收入的 72.38%、77.80%和79.41%。公司外銷業務主要以美元或港幣報價及結算，因 此，人民幣匯率變動將對公司經營業績產生影響，主要表現如下：

?　　公司外銷產品以外幣計價，因人民幣升值，在外幣銷售價格不變的情況 下，以人民幣折算的銷售收入減少，而如果公司調高以外幣計價的產品價格， 這將給公司產品的競爭力帶來一定壓力。

?　　外幣應收賬款折算人民幣記賬時，至結匯期間因人民幣升值而造成的匯兌 損失，將增加公司的財務費用。2011 年度至2012 年度，公司匯兌損益分別為 -413.15 萬元和-178.76 萬元，分別占每年凈利潤的6.15%、2.65%，對公司凈利 潤影響較小。2013 年度，公司匯兌損益為-608.40 萬元，占當期凈利潤的 11.46%，增長較快的原因主要是由於2013年人民幣升值影響，美元兌人民幣匯 率從年初6.2855到6.0969，人民幣升值幅度達3.09%。

十、所得稅稅收政策變動風險

（一）企業所得稅優惠政策變動風險

根據《關於實施企業所得稅過渡優惠政策的通知》（國發[2007]39號）以及 深圳市寶安區國家稅務局福永分局出具“深國稅寶福減免[2004]0435號”《批準 通知書》，2011年公司企業所得稅按24%稅率執行，並享受企業所得稅減半征 收的優惠政策。此外，公司於2012年3月通過了高新技術企業認定，根據《中 華人民共和國企業所得稅法》第二十八條及其實施條例第九十三條規定，經深國 稅寶福減免備案[2012]8號文批準，同意公司2012年及2013年按照15%稅率享 受企業所得稅稅收優惠。因此，報告期內，公司實際執行的所得稅優惠稅率分別為12%、15%和15%。

截止本招股說明書簽署日，公司取得高新技術企業資質證書已滿三年，考 慮到公司位於惠州的生產基地已經建設完成，公司的主要生產基地將逐步向惠 州可立克、信豐可立克轉移，未來由惠州可立克申請高新技術企業資質認定； 另外，根據財政部、海關總署、國家稅務總局《關於贛州市執行西部大開發企業 稅收政策問題的通知》【財稅（2013）4號】以及江西省贛州市國家稅務局的批 復，自2013年起至2020年，信豐可立克執行15%企業所得稅優惠，公司決定暫 不申請高新技術企業認定，預計自2014年起將執行25%的企業所得稅稅率，企 業所得稅稅率的變動將對公司的凈利潤產生一定影響。 發行人控股股東盛妍投資、主要股東香港可立克承諾若未來出現主管稅務 機關對發行人2013年及以前年度所得稅優惠涉及稅款進行追繳的情況，經發行 人合理申辯及反對無效后，上述被追繳稅款將由盛妍投資、香港可立克在不需 有關各方承擔任何對價的情況下全額承擔。

（二）計入非經常性損益的企業所得稅優惠風險

2012年以前，本公司享受15%的優惠稅率系依據深圳市地方政府檔案“深 府[1993]1 號”，沒有法律、國務院或國家稅務總局頒發的相關法規或規範性文 件作為依據。本公司將據此所享受的所得稅與按照國家法規應繳所得稅的差異 計入非經常性損益。報告期內，公司享受的計入非經常性損益的企業所得稅稅 收優惠情況如下：

單位：萬元

“深府[1993]1 號”檔案為深圳市普遍適用的地方性規範，發行人享受上述 稅收優惠已經取得主管稅務機關的批準；且本公司發起人的主要最終權益人肖 鏗先生、顧潔女士、肖瑾女士承諾：“愿承擔全部發行人因補繳稅款和/或承擔 其他責任所發生的支出或遭受的其他經濟損失，以保證發行人及股東利益不因 此遭受任何損失”。

十一、家族持股集中的風險

本次發行前，公司實際控制人肖鏗先生通過盛妍投資和鑫聯鑫控制公司 53.52%的股權，此外，肖鏗先生的母親顧潔女士和妹妹肖瑾女士通過香港可立 克持有公司46.48%的股權。為避免由於股權過度集中導致公司大股東或實際控 制人利用其股東地位損害其他股東利益，公司建立了完善的治理結構和內部控 制制度，建立了《公司章程》、《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、 《監事會議事規則》、《關聯交易管理制度》和《獨立董事制度》等一系列規章 制度，力求從制度上進行防范，公司也能夠嚴格按照所制定的制度從事各項活 動。但是，肖鏗家族仍然可能通過在股東大會上投票表決的方式對公司的重大 經營決策施加影響，從而可能對公司及其他股東的利益帶來一定的風險。

十二、發行人開關電源業務起步較晚的風險

公司開關電源產品起步較晚，且開關電源領域競爭較為激烈，本次募投項 目達產后，可實現電源產品年產能270萬工時，與2013年實際工時數相比，占 比達到177.49%，如果公司不能通過持續提升技術水平、營銷能力和品牌知名 度等提升開關電源業務的競爭力，公司將存在產能無法消化的風險。同時，由 於目前開關電源規模效應尚未體現，產品結構也在不斷完善之中，導致毛利率 水平較低，最近三年，開關電源毛利率分別為18.06%、17.34%和17.90%，均低於公司總體主營業務毛利率水平。盡管公司通過不斷加大對開關電源產品的研 發投入，電源業務規模和實力逐步提升，產品結構不斷改善，毛利率也不斷提 高，但未來公司開關電源產品仍可能對公司總體毛利率水平產生不利影響。

十三、用工穩定性和可持續性風險

發行人存在較大的用工需求，最近三年，員工平均人數分別達到3，722人、 3，480人和3，311人，保證勞動力的持續穩定供應對公司的發展十分重要。經過 多年發展，發行人已經建立了完善的員工招聘及用工制度，並持續改善員工的 薪酬待遇，報告期內，公司的用工狀況良好，未出現過由於用工不足導致公司 產品產量和質量大幅下降的情形，主營業務收入和凈利潤狀況良好。

未來，公司勞動力的持續穩定供應依賴於公司能夠建立起一套完善的招工 和用工政策，並能夠持續改善員工福利待遇。報告期內，可立克股份的平均工 資分別為2，748.00元/月、3，314.80元/月和3，636.22元/月，根據深圳市人力資源 和社會保障局公布的深圳市人力資源市場工資指導價位，2011-2013年中位數分 別為2，972元/月、3，087元/月和3，248元/月。可立克股份的平均工資水平高於該 水平，但是，上述現狀也反映了未來發行人的工資水平仍然存在較大的提升空 間，而持續提升員工工資將對公司的成本帶來一定壓力，若公司主營業務的競 爭力在未來不能保持持續提升，公司將可能出現因無法承受持續提升員工福利 待遇而面臨用工的穩定性和可持續性風險。