專題探討─英央行∶產能吸收速度決定加息步伐

英央行行長卡尼昨日在國會通脹聽證會發表講話。卡尼表示，工資增長比預期緩慢，經濟需要更加平衡且持續的復甦，需要在加息前吸收更多閑置產能。卡尼亦表示，距離利率正常化的時間正越來越近，未來加息的時間點將取決於經濟數據。

卡尼昨日講話後英鎊有所回落，因卡尼有關英央行可能較市場預期更早加息的講話並沒太多新意。卡尼早在一周前就已經發表過類似言論。過去兩周英央行進一步接近加息的預期的確已經一定程度上提振了英鎊。目前英鎊/美元僅是自五年高位輕微回落。

英央行副行長賓恩6月中亦曾向國會財政委員會作報告，其亦提及經濟和政策前景。賓恩表示，目前英國經濟相對強勁復甦勢頭明顯，不過金融危機後遺症意味著新一輪經濟增長相對於以往的經濟復甦力度來說仍可能疲弱。目前關鍵的不確定情況是經濟生產率。若生產率強勁回升，那經濟產出將有更多的上升空間，且不會帶來通脹壓力。生產率反彈亦將可能促使企業提高工資水平，從而結束家庭生活水平下滑的局面。

賓恩表示，盡管逐步接近貨幣政策正常化的時間點，但具體的加息時間仍將取決於經濟走勢，特別是經濟生產率的狀況。

總體而言，從卡尼和賓恩講話看，近期英央行言論向市場傳遞的主要資訊是，英央行未來加息快慢將取決於經濟產能吸收的速度，產能吸收速度越快，意味著更早的加息。

英國6月公布的工業和制造業生產數據顯示，截至4月，英國工業產出較2008年第一季度最高水平仍低11.3%，而制造業產出較危機前水平低7%。

不過英國4月制造業產出年率上升4.4%，為2011年2月以來最大升幅。最近Markit公布的PMI數據顯示，英國制造業、服務業以及建筑業在第二季度仍可能保持相對較快的擴張步伐。（張國旭）

來源:www.dailyfx.com.hk