央行表態藏兩大隱憂 A股探底之旅重啟？

　　編者按：周三兩市大盤低開低走，低位縮量震盪已成常態。不過一則訊息的出現或將對短線市場走勢帶來影響，值得密切關注。

　　央行劉士余：部分領域地區金融風險突出

　　6月24日下午，十二屆全國人大常委會第九次會議舉行第二次全體會議，受國務院委派，中國人民銀行副行長劉士余作關於加強金融監管防范金融風險工作情況的報告（下文簡稱《報告》）。

　　《報告》中，對於當前金融監管所面臨的嚴峻形勢並不諱言。

　　“由於我國經濟發展面臨的不確定性因素較多，穩中有憂，穩中有險，經濟結構調整的任務十分艱巨，部分領域或地區的金融風險還比較突出，”劉士余稱，“主要表現為部分企業債務率過高、產能嚴重過剩行業不良貸款上升、高收益理財產品兌付違約風險上升、金融業網絡和資訊安全存在隱患等。”

　　為此，監管部門提出下一步將在穩定總量、優化結構，加強和改善金融監管，防范系統性、區域性金融風險等領域發力。

　　中小企業密集地區不良貸款率上升

　　在劉士余看來，金融結構不合理，信用風險過度集聚於銀行體系，是當前中國金融領域所存在的一大問題。

　　央行披露的數據顯示，截至今年3月末，銀行業金融機構資產總額159.5萬億元，占整個金融業的90%以上。隨著銀行信貸的快速擴張，信用風險向銀行體系過度累積。

　　在一份全國人大財經委員會所作《關於加強金融監管防范金融風險工作情況的調研報告》（下文簡稱《調研報告》）中披露，由於受國內經濟增長放緩及結構調整等因素影響，銀行業金融機構不良貸款持續較快增長，不良貸款余額和不良率“雙升”，其中商業銀行不良貸款余額已連續10個季度上升。

　　“到今年4月底，銀行業金融機構不良貸款余額1.28萬億元，不良率1.58%。特別是在中小企業密集、外向型程度較高的長三角等地區，不良貸款呈加快增長態勢。”《調研報告》指出。

　　監管部門調研顯示，尤其是在一些特定領域，信貸風險尤為突出。

　　比如，鋼鐵、光伏、船舶等產能過剩矛盾比較突出的行業，普遍出現企業經營困難、虧損面持續擴大等問題，不良貸款增加較多；與之同時，地方政府融資平臺償債壓力大。

　　另外，近期國內房地產市場走勢亦成為下一步可能爆發信用風險的領域。

　　有鑒於此，央行副行長劉士余表示，穩定總量、優化結構，進一步做好金融服務實體經濟工作是下階段工作重點之一。

　　具體政策措施包括：綜合運用貨幣政策工具組合，增強調控的前瞻性、針對性和協調性，引導金融機構有效設定信貸資源，為穩定經濟增長創造良好的金融環境；繼續改善對小微企業、“三農”和居民住房消費的金融服務；加快信貸資產證券化，加大不良貸款核銷力度，盤活信貸資金存量。

　　“加大對鐵路等重大基礎設施、重大裝備制造業、戰略性新興產業、城鎮化和棚戶區改造等重大民生工程的金融支援。嚴格控制對高耗能、高排放企業和產能過剩行業的貸款。”劉士余稱。

　　嚴防影子銀行

　　影子銀行業務法律關係不清、風險監管不到位，則是防范金融風險的另一大挑戰。

　　統計數據顯示，截至2013年底，銀行理財產品余額9.5萬億元，信托公司受托資產余額10.9億元，證券公司資產管理業務余額5.2億元，基金公司管理資產規模4.2萬億元，保險公司投資連結型壽險產品和分紅險保費0.8萬億元。

　　“這類理財業務，由於缺乏明確的法律依據和有效的風險化解機制，成為風險累積的領域。”《調研報告》稱。

　　另一個值得注意的現象是，近年來準金融機構的迅猛發展，這些機構包括小額貸款公司、融資性擔保公司、典當行、融資租賃公司等。

　　監管機構的數據顯示，到2013年底，全國各地共批準了小貸公司7839家、融資性擔保法人機構8185家、典當行6833家。

　　相對於準金融機構數量上的“狂飆突進”，在風險控制方面，這些機構則顯得薄弱很多。據了解，一些小貸公司突破融資限制違規融資，偏離小額貸款主業，變相從事高利貸。

　　而多數的融資性擔保公司則缺乏有效的營利模式，存在違規套取銀行資金和挪用客戶保證金，變相從事高利貸、投資理財等問題。

　　據此，作為金融監管機構負責人，劉士余明確表示，在對一些跨市場、交叉性的新產品、新業務要通過金融監管協調機制，按“實質重於形式”的原則及時予以監管，防止監管空白和監管套利。

　　此外，監管部門還將進一步明確地方政府金融監管職責，落實對小額貸款公司、融資性擔保機構和新型農村合作金融組織等領域的監管責任，發揮地方政府在“防范化解區域性金融風險”和“打擊非法金融活動”中的重要作用。

　　而《調研報告》亦給出進一步建議：針對當前金融業綜合經營穩步發展，跨業投資步伐加快，交叉性金融產品不斷涌現的現實，監管部門應統籌機構監管和功能監管，進一步優化金融監管職責劃分，減少監管真空和監管套利。

　　“合理界定中央和地方政府金融監管職責和風險處置責任，明確地方政府對非涉眾金融機構和區域性金融市場的監管職責。”《調研報告》稱。

　　央行：研究制定金融機構破產條例

　　"由於我國經濟發展面臨的不確定性因素較多，穩中有憂，穩中有險，經濟結構調整的任務十分艱巨，部分領域或地區的金融風險還比較突出，主要表現為部分企業債務率過高、產能嚴重過剩行業不良貸款上升、高收益理財產品兌付違約風險上升、金融業網絡和資訊安全存在隱患等。"6月24日，央行副行長劉士余受國務院委派向全國人大常委會作《國務院關於加強金融監管防范金融風險工作情況的報告》。

　　劉士余稱，當前，我國經濟運行仍處在合理區間，金融機構財務指標良好，金融體系運行穩健，金融風險總體可控。下一階段，將繼續實施穩健的貨幣政策，加強和改善金融監管，防范系統性、區域性金融風險。

　　在深化金融改革開放、增強金融體系抗風險能力方面，劉士余提出，將加快建立存款保險制度，研究制定金融機構破產條例，對嚴重違法違規、經營不善導致資不抵債的金融機構依法實施市場退出。

　　2013年11月中共十八屆三中全會通過的決定提出，"建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制"；2014年政府工作報告和《關於2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》都提出"建立存款保險制度，健全金融機構風險處置機制"。不過上述檔案均沒有"金融機構破產條例"的表述。此前的央行等部門曾提出研究制定"商業銀行破產風險處置實施條例"。

　　此外，劉士余還表示，要加快推進利率市場化改革，完善人民幣匯率市場化形成機制，推進人民幣資本項目可兌換。進一步完善宏觀調控模式，強化預期引導，疏通傳導機制，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。深入推進保險產品費率形成機制市場化改革。

　　在貨幣政策方面，將繼續改善對小微企業、"三農"和居民住房消費的金融服務；加快信貸資產證券化，加大不良貸款核銷力度，盤活信貸資金存量；加大對鐵路等重大基礎設施、重大裝備制造業、戰略性新興產業、城鎮化和棚戶區改造等重大民生工程的金融支援；嚴格控制對高耗能、高排放企業和產能過剩行業的貸款。

　　針對加強金融風險監測分析，及時化解處置金融風險隱患，則明確了四項重點任務：繼續加強對地方融資平臺債務、各類影子銀行業務、企業互保聯保等風險領域的監測分析，動態排查風險隱患，督促金融機構及有關方面做好各種情景下的應對預案。結合財稅體制改革，探索建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，引入社會資金投資城市基礎設施建設，逐步建立地方政府跨年度預算平衡制度，減輕地方政府對土地收入的依賴，積極穩妥化解地方融資平臺債務風險。按法制化、市場化的原則妥善處置信托、理財等高收益產品可能引發的兌付風險。對經營難以為繼且產品缺乏競爭力的"僵尸企業"和項目，要實施破產或兼並重組。

　　對一些跨市場、交叉性的新產品、新業務要通過金融監管協調機制，按"實質重於形式"的原則及時予以監管，防止監管空白和監管套利。進一步明確地方政府金融監管職責，落實對小額貸款公司、融資性擔保機構和新型農村合作金融組織等領域的監管責任，切實發揮地方政府在防范化解區域性金融風險和打擊非法金融活動中的重要作用。

　　同時要積極穩妥推進股票發行注冊制改革，提高上市公司質量，鼓勵市場並購重組，完善退市制度。加強債券市場監管協調，發展並規範債券市場，深化債券市場互聯互通，推動投資者多元化，推進債券產品創新，加大資產證券化業務發展力度，積極推進政府債券發展，降低融資成本。創新和發展各類保險產品，擴大保險資金投資范圍，加快現代保險服務業發展。

　　對於完善跨境資本流動監管體系，防范短期資本流動沖擊，進一步完善應對大規模跨境資金流入流出的政策預案，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系；強化跨境資金流動的雙向監測和渠道分析，完善風險監測預警功能；嚴厲打擊地下錢莊等違法違規外匯交易行為，遏制異常違規資金跨境流入。

　　人民日報談貨幣政策：砸錢治不了中國經濟內科病

　　金融資源錯配嚴重內病外治遺患無窮

　　砸錢治不了中國經濟“內科病”（熱點聚焦）

　　最近，為支援“三農”和小微企業，央行兩次定向降低準備金率。據此，有輿論推測，央行貨幣政策開始轉向，更大范圍甚至全面降準的可能性加大。對此，專家指出，降準並非靈丹妙藥，貨幣政策解決不了當前經濟存在的結構性問題。未來貨幣不會全面放水。

　　增速下滑引發降準熱

　　近兩年來，只要宏觀數據不盡樂觀，市場上要求貨幣放水的聲音就強烈起來。特別是今年前5個月，經濟持續減速，降準的呼聲不絕於耳。

　　一季度國內生產總值（GDP）增速比上季度回落0.3個百分點，平安證券固定收益部副總經理石磊表示，現在包括房地產在內的資產價格壓力較大，如果央行不在5月份向市場投放流動性的話，市場自然而然開始緊縮。

　　5月，瑞穗證券首席經濟學家沈建光和興業銀行(行情,問診)首席經濟學家魯政委在微博上呼吁央行降準。渣打銀行中國首席經濟學家王志浩也發表文章稱，當前中國多項經濟指標表明降低存款準備金率的時機已經成熟，有必要較大范圍放松政策以穩增長。

　　還有分析人士認為，中國目前過高的存準率，從貨幣政策優化的角度來說是沒有必要的。

　　6月16日，央行正式下調符合條件的商業銀行存款準備金率0.5個百分點，聯系央行4月25日定向下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存款準備金率的舉動，有觀點認為，這兩次定向降準意味著央行貨幣政策發生轉向，未來有可能全面降準。

　　貨幣全面開閘危害大

　　表面上看，當前經濟下行壓力大，通脹水平不高，似乎具備了降準的條件。然而，深入觀察，目前並非全面降準時機。

　　“降準要起到應有的效果，必須至少具備3個條件，其一是整個經濟體系缺貨幣；其二是整個經濟體系的貨幣流通順暢；其三是金融體系的利率傳遞機制良好。”財經評論人喬瑞慶分析，反觀目前的經濟狀況，三者均不具備。

　　當前，貨幣量不是緊缺而是過多，貨幣流動不暢通，利率傳遞機制不完善，喬瑞慶認為，在這種情況下，降準的后果只有一個，那就是貨幣進一步增加，沖抵美國QE（量化寬鬆政策）緊縮效應，維持房地產等資產泡沫。實體經濟未必能從降準中獲取好處，經濟下行的壓力也許因為房地產的持續強勢而有所緩解，但是經濟結構的調整、發展方式的轉變可能被延緩。

　　專家指出，目前市場流動性並不缺乏，問題在於資金無法真正進入到實體經濟領域。如果貨幣總量上放水，不一定能流向急需的產業和中小企業，反而有可能再度吹大房地產、金融等領域的泡沫，令產能過剩行業繼續膨脹，甚至影響物價，將前期改革的成績被“大水”淹沒，阻礙未來經濟結構調整和轉型的步伐。

　　全面降準可能性不大

　　專家認為，央行最近兩次定向降準，是盡力避免全面放水，以更準確的貨幣投向來支援實體經濟。未來，貨幣政策穩健的基調不會改變，全面降準的可能性也不大。

　　東北財經大學經濟學院教授杜兩省認為，定向降準意味著微刺激政策的開始。央行定性為“微調”，並一再強調貨幣政策的基本取向沒有改變，央行這種“擠牙膏”式的降準，即一點一點地釋放流動性，是不想給市場釋放全面降準的信號。

　　“在目前的經濟背景下，央行的貨幣調控注重的是精準性和針對性，改變行業旱澇不均的局面，不僅為穩增長注入動力，更要為調結構注入動力。降準無異於滿地放水，精準性和針對性顯然不足，因而未必可取。”喬瑞慶說。

　　經過多年的探索和教訓，管理層和各界人士逐步達成共識：相比搞總量刺激的政策，實行差異化和有針對性的定向調控效果更好。同時，今後要更多地依靠“開渠引水”式供給管理辦法，解決經濟的結構性問題，即通過改善資本、勞動力、生產資料、制度和技術等生產要素的供給，激活經濟自身的造血功能，提升經濟的潛在增長率。

　　北京大學經濟政策研究所所長陳玉宇建議，下半年貨幣政策繼續保持穩健，但是要適度的放松。貨幣政策的適度放松是為了避免經濟大幅下滑的風險。

　　貨幣去哪了：北京凈融出42萬億江蘇凈融入11萬億

　　貨幣去哪兒了：北京凈融出42萬億江蘇凈融入11萬億

　　央行24日公布的《2013中國區域金融運行報告》指出，2013年，區域間資金主要呈現由北京向其他省份流動態勢。2013年貨幣市場上，北京市資金凈融出42.4萬億元，同比減少7.3萬億元，仍是主要資金融出地區。

　　資金凈融入方面，江蘇省以10.7萬億元居於首位，位列其后的是廣東、上海、山西和吉林，這五省（市）合計凈融入資金22.6萬億元。

　　銀行間市場成交量減少一成

　　從資金凈融出（凈融入）狀態看，與上年相比，廣西、云南、西藏由凈融出轉為凈融入；湖南、貴州、黑龍江和陜西由凈融入轉為凈融出。

　　對於2013年我國資金流向和融資結構，《報告》顯示，銀行間市場交易量同比減少。2013年，銀行間市場累計成交235.3萬億元，同比減少10.7%。分地區看，東部、中部和東北地區交易量同比減少12.9%、13.5%和13.6%，西部地區交易量同比增長6.8%。分省份看，北京、上海、廣東、浙江和江蘇五省（市）交易量合計超過全國的70%；青海、陜西和云南省交易量增速位居全國前三，均在70%以上。

　　2013年，票據融資交易活躍，市場利率波動上升。票據承兌業務增幅趨緩，電子商業匯票業務快速增長。全年銀行承兌匯票累計發生額和余額增速較上年分別下降16.9和16.0個百分點。分地區看，各地區銀行承兌匯票余額增速較上年均出現下降，西部和東北地區降幅明顯。各地區銀行承兌匯票累計發生額占比有所變化，中部和西部地區銀行承兌匯票累計發生額占比小幅增加，較上年分別提高2.1和0.9個百分點，東部和東北地區占比有所下降，較上年分別下降2.9和0.1個百分點。

　　去年，金融機構累計貼現45.7萬億元，同比增長44.3%。其中，銀行承兌匯票貼現累計發生額同比增長42.5%，商業承兌匯票貼現累計發生額同比增長51.4%。

　　分地區看，東部、中部和西部地區貼現累計發生額占比較上年分別提高1.9、0.3和1.0個百分點，東北地區下降3.2個百分點。分省份看，廣東、江蘇、重慶等七省（市）貼現累計發生額合計超過全國的60%。2013年票據融資余額呈現先升后降的變化特點。上半年票據融資波動中有所增長，6月末票據融資同比增長2.3%，下半年，受金融機構調整信貸總量和結構，盤活票據融資存量等因素影響，年末票據融資余額同比下降4.1%。

　　東部社會融資規模過半

　　《報告》還提到，社會融資規模適度增長，融資結構更趨多元。社會融資規模適度增長，區域融資不平衡狀況改善。2013年，全國社會融資規模為17.3萬億元，較上年增加1.5萬億元；各季度分別為6.2萬億元、4.0萬億元、3.8萬億元和3.3萬億元，呈現逐季回落態勢。

　　分地區看，東部地區社會融資規模達8.5萬億元，占各地區社會融資規模的52.2%，較上年下降2.1個百分點；中部、西部和東北地區占比分別上升1.0、0.5和0.6個百分點。分省份看，廣東、北京、江蘇、山東和浙江五省（市）社會融資規模均超過8000億元。

　　央行指出，2013年，社會融資規模與國內生產總值之比為30.4%，連續兩年上行，一定程度上反映出資金周轉速度有所下行。主要是較多資金投向基礎設施等領域，其中土地儲備、購置需要大量資金投入，且短期內效益可能並不明顯，產業結構調整過程往往會占用兩套資金，也會放大融資需求。此外，一些過剩產能、低效率企業占用大量金融資源，容易導致資金的使用效率偏低，並可能對其他主體資金需求形成擠出。

　　《報告》還提到，區域融資渠道更趨多元。2013年，全國人民幣貸款占同期社會融資規模比重為51.4%，為年度歷史最低水平。表外融資增長較快。委派貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票占同期社會融資規模比重較上年提高7.0個百分點，成為重要的融資渠道，但部分財務軟約束和宏觀調控限制的行業和領域通過表外渠道吸收資金，也推高了融資成本。企業債券融資少於上年，股票融資繼續處於較低水平。

　　三大特征暗示向上變盤一觸即發

　　經過上周四的暴跌后，近幾個交易日大盤始終維持在2020點上方弱勢震盪。而隨著周二股指再次躊躇不前，盤面也開始呈現出三大特征，這或暗示著近期股指大變盤的到來，投資者應做好手中個股突然變盤的準備。

　　第一大特征便是前期龍頭股的王者歸來，強勢股洗盤結束繼續上攻意味著新變盤的來臨。其中，具有實質性並購重組類個股率先走出大幅行情，如華昌達(行情,問診)、中文傳媒(行情,問診)的強勢逆襲，說明了弱勢下並購重組是主力不二的選擇；此外，具有中央戰略級別的個股也再次咆哮，浪潮軟件(行情,問診)強勢回歸；而成飛整合(行情,問診)再次暴漲，股價再創歷史新高，則是增量主力深度介入的的結果。所謂炒股就要炒龍頭，只有跟著龍頭走，才能避開大盤的調整，獲得最理想的收益，這從成飛整合瞬間翻三倍便可看出。因此，對具有並購重組、中央戰略級題材且主力深度介入的強勢股，我們可大膽抄底與堅定持股信心。據個股主力監控最新分析，89股符合這三大要素，后市或成新的反彈龍頭。點擊檢視手中個股是否不幸在其中。

　　第二大變盤特便是量能。從前期來看，每逢滬指量能萎縮至500億附近時，后市引發變盤可能性極大，當前盤面頻現500億，正符合變盤新視窗。此外，好股道資金監測顯示，當前主力資金流入與流出也基本持平，這也是一大變盤的信號。

　　最後，早盤兩市漲幅榜中漲停的家數較多，而跌幅榜中，跌停的股票不但消失，就連下跌5%的個股都極少，這說明空方力量逐漸衰竭。而多方力量正逐步積累，而這一量變達到質變下，變盤便一觸即發。

　　總體來看，在上面三大新特征下，大盤變盤將一觸即發。而由於當前政策面利好不斷、打新中簽率較低或引發資金回流市場，因此大盤向上變盤的概率較大。而在新變盤下，我們廣州萬隆認為，中報高送轉這一賺錢主線將冉冉升起，投資者可從以下四大角度進行撲捉。

　　首先，符合三高：即有高凈值、高公積金、高未分配利潤；其次盤子要小，最好不要超過1億股，如天銀機電(行情,問診)的盤子只有區區的3千萬股；再次，股價低廉最好不超過30元，牛股都是從低價股起來的，營口港(行情,問診)起飛的時候股價不足4元；最後，也是最主要的，即該股必須有主力在其中積極運作，如產業資本在套現或定增中，都會對公司做一定的市值管理，而高送轉無疑是產業資本最廉價運作的伎倆。

　　股指溫和反彈 資金面困擾仍在

　　本周二A股繼續溫和反彈，上證綜指收盤上漲0.47%至2033.93點，深證綜指漲0.68%於1068.50點，中小板綜指漲0.68%至6240.24點，創業板綜指漲0.63%至1384.06點。

　　從盤面看，板塊個股表現比較均衡，前一天表現弱勢的權重股已有所回穩，不過地產股及石油股仍略微低迷。地產股低迷和宏觀面情況相關，短期內可能與港股中地產股周一暴跌相關。

　　地產股持續低迷顯得與大盤不太協調，地產行業利空因素應眾所周知，即投資者憂慮樓市或正醞釀拐點。然而最近A股中的有色金屬股表現極強，或許這暗示了些什么，筆者猜測地產股弱勢難持久。從各地方政府態度來看，我國樓市深度調整恐怕暫時還不太現實。因此，假如未來樓市不景氣程度深化，有關方面釋出資金量還可能更大。

　　回顧近兩個月，我國許多經濟指標是向好的，然而奇怪的是官方卻顯著加大了松動貨幣力度，這種反常現象顯然是值得深思的。筆者認為，管理層在言論中肯定會有所克制，即不會透露出太多對樓市的態度，但行為中多少會流露出真實意圖。

　　在寬鬆政策不斷加碼背景下，如果樓市未來能大致平穩，那么銀行股等一大批權重股走勢也有可能平穩，如此股指的下跌空間應比較有限。如果再考慮到新股分流資金在未來極可能大幅緩和，那么下半年股市可能蘊含一些機會。

　　在管理層方面，今年下半年“滬港通”成行已是大概率事件，筆者認為這是個倒逼制度建設的契機，不過管理層能否抓住這個契機仍有待觀察。

　　大家知道，A股最大的利空恐怕就是擴容了，以往當股指較低時，管理層往往本能地緩發或停發新股，而炒起來后新股供應即大量增加。其實這樣的做法對想做行情的機構是最為不利的，即低位吃不到貨，高位卻被關門打“狗”。

　　基於上述考慮，筆者認為目前投資者已不宜完全空倉，應該拿些底倉，然后以平常心等待。就目前形勢看，拿一些底倉去至少是可以打新股的，所以應該是可接受的，畢竟如今的理財市場利率已大不如從前。

　　短期內大盤反彈力度可能仍比較有限，因為資金面困擾仍在。從周二各分類股指看，成交額大致與周一持平，這或暗示了資金面的改善暫不明顯。本周打新資金漸漸回流，這原本有利於資金面的改善，然而月末也越來越近，可能這又使新股資金回流弱化。

　　金證顧問：量能不濟成短期絆腳石 短線反抽可能隨時夭折

　　從股指最近6個交易日的日K線看，前三天調整放量，跌穿所有均線系統支撐，均線又支撐變為壓力。最近三天企穩反抽，但成交量卻遲遲未能有效放大，量能不濟導致反彈力度有限，制約反抽高度，並且股指依舊受制均線系統壓制，短期的反抽隨時面臨夭折。后市進一步下行尋求5月份以來箱體震盪的下軌2000點一帶支撐應該是大概率事件。

　　伴隨最近三天的小幅反抽，盤面當中的賺錢機會也相應突出。可以說，大盤相對弱勢，但市場當中的題材個股卻相當活躍。從周二市場表現看，九成題材板塊於收盤之際平均出現一定漲幅飄紅，其中受益漲價刺激的草甘膦位居漲幅榜第一，稀土永磁、智慧機器、航空航天、釀酒、養老概念股等紛紛位居兩市漲幅榜前列。兩市僅僅天津板塊、互聯網金融、電商概念、互聯網以及倉儲物流飄綠。個股方面，截止收盤漲停板個股數多達24只，僅三泰電子(行情,問診)一只個股跌停。因此，目前市場當中的賺錢效應還是維持的相當良好，操作當中需要積極關注題材熱點的輪動，把握強者恒強股的投資機會。

　　基本面，存在趨暖趨勢，除開6月份的PMI創下近7個月以來的新高之外，一系列的微刺激政策的成效開始在各行各業呈現出一定成效。對於管理層確保今年GDP增速維持在7.5%的高位打下基礎，緩解市場擔憂。23日，保監會又出臺以房養老的新政，或將刺激市場之中相關養老概念股形成中長期的投資機會，備受資金關注等均對短期市場起到積極影響。

　　技術面看，日K線當中的MACD技術指標已經形成死叉，且即將下滑至0軸以下，所以，意味著市場當前的調整意猶未盡，進一步下行的動能還是相對較足。同時，成家量在反抽的過程中一直未能有效放量，量能不濟是反彈路上的一大絆腳石，抑制反彈空間。加上上面面臨20均線、60均線等眾多均線系統的共同壓制，短期市場的反抽行情存在夭折的可能性很大。而箱體震盪運行的下軌2000點一帶的支撐距離目前點位還有一定距離。所以，市場保持整體震盪下行的格局未變。

　　因此，短期操作建議繼續保持“輕大盤，重個股”的投資規則，重點關注漲價概念股、半年報預增股以及養老概念股相關個股的投資機會。

　　頂點財經：重大政策現積極信號 反彈行情望持續

　　從市場走勢來看，滬指周二量能略有放大，短線走出持續反彈的行情，在連續調整之后大盤有望迎來企穩反彈的行情，原因有幾點：

　　首先，新華社發文稱：一些人忽視了中國政府穩增長的政策空間。中國有能力使經濟保持更高增速，但決策者有意“點剎車”。官媒的突然表態顯管理層對於穩定金融市場的決心，在政策空間仍然較大的背景下，政策預期極強的提升了投資者做多的信心，短線有望迎來持續反彈的行情。

　　其次，上周市場劇烈震盪主因是IPO對市場存量資金抽水嚴重，而本周新股申購節奏的逐步放緩，今明兩日只有3只新股申購，打新資金的積極性將受到壓制，資金有望回流到二級市場，隨著流動性的緩解，結構性行情或再度重啟。

　　最後，滬指在連續調整之后未到2000點就止跌企穩，可見前期政策底的支撐力度較強，昨日公布的6月經濟數據創年內新高，微刺激效果凸顯，而IPO落地、流動性緩解、政策預期增強等利空出盡迎來利好刺激的情況下，后市有望再度沖擊2050點。

　　操作上，滬指周二反彈沖擊5日線，短期2040點一線的壓力仍然較大，更上方的位置有10日、20日、60日等多條均線壓制，如果反彈量能未有效釋放，短線將回歸弱勢震盪的格局。板塊上，釀酒、草甘膦、稀土永磁等漲幅較好的板塊均是超跌反彈，短線較難把握其持續性。另外，據悉兩新股將在6月26日上市，此次新股上市必然受到資金更瘋狂的炒作，而在籌碼稀缺的情況下，部分參股IPO的概念股有望受到資金追捧，可適當關注。

　　源達投顧：短線走勢關注權重股表現 量能決定反彈高度

　　訊息面上，宏觀經濟數據向好仍是支撐市場止跌企穩的動因。昨日匯豐公布的6月PMI初值是50.8，創7個月來的新高，也是6個月來首次站上50“榮枯線”。而匯豐PMI之前的預期值是49.7，上月數據是49.4。其中新訂單指數上升到51.8，創15個月來的最高水平，數據明顯向好。昨日市場在利好刺激下仍沖高回落，顯示市場疲弱依舊，但在如此重大利好下不作為似乎有些不甘心，因此周二市場再度重來，而量能的匱乏顯示其心有余而力不足。

　　從市場各方的表現來看，經濟數據好轉確實給市場帶來不小的提振。一直看空的安信證券開始轉向看多，雖不是大轉彎，但已是對宏觀經濟前景有限度的樂觀。另外，中金再出報告看多A股市場，預計下半年上漲空間在15%-20%。但在當下，投資者還不宜盲目樂觀，畢竟市場還沒有再次反彈跡象，量能的匱乏也不足以支援市場快速反彈。

　　技術面上，主板市場在連續殺跌下退居2020點附近止跌，但量能的萎縮使其能否成功止跌企穩存隱憂。而創業板市場雖表現較為強勢，連續三天指數收紅，但較於前期連續三天的殺跌，力度仍顯微弱，而且量能明顯萎縮，后期若不能補量，或將再次調整。

　　總體來講，當前市場仍較為疲弱，市場信心匱乏，后期若想卷土重來，還需訊息面予以提振，權重股發力，題材股引領市場熱潮，量能放大形成合力，否則市場或將再次在糾結震盪中磨底。

　　四因素或暗示股指假跳水 新股上市絞殺三類股

　　周三兩市並沒有延續周二大盤的漲勢，反而在盤中出現了一波急速跳水，不過從當前訊息與盤面來看，有四大積極因素支撐著股指，早盤的急速跳水或是主力的一次誘空式假跳水，投資者應謹防不必要的追漲殺跌。

　　第一大積極因素便是，在股指殺跌中，個股下跌幅度並不大，跌幅為5%的股票較少，這說明空頭力量並不強大。不過雖然板塊個股相對跌幅不大，但我們還是要謹防手中個股持續陰跌的危險，如嘉應制藥(行情,問診)的持續殺跌。該股在過去一年多的時間里暴漲了300%之多，而大漲后公司大股東便開始在弱勢中大幅減持772萬股，受此影響該股股價不僅沒有跟隨大盤反彈，更是在近期逆勢暴跌達30%，成為持股投資者最大的噩夢。可見，在弱勢與IPO重啟下，漲幅巨大與產業資本減持個股，陰跌個股所暗含的巨大風險。據個股漲跌機最新預測，189股階段漲幅巨大、中報暗淡、且遭產業資本大力減持，或步入嘉應制藥式的持續下跌，投資者務必緊急調倉回避。

　　第二大積極因素是，匯豐制造業PMI初值創出年內新高，並首度回到分水嶺之上，進一步證實經濟在微刺激政策下開始回暖。而隨著管理層加大保增長的力度，宏觀經濟企穩的可能性將大增，這也為大盤反彈創造了良好的外部環境。

　　再次，審計署報告9省債務違約額8.21億，風險可控。地方政府性債務增長大幅放緩，市場對地方債務違約顧慮將逐漸淡化，對A股是個系統性利好。

　　最後，期指減倉主力凈空。數據顯示，期指市場前二十名空頭期貨公司席位昨日減持空單1683手至13.7萬手，前二十名多頭減持多單1371手至10.6萬手。排名空頭首位的中信期貨席位減持空單1262手，同時增持407手多單，凈空持倉有所下降。

　　綜合來看，早盤市場的殺跌，更多只是技術上的慣性下跌，其本身並不具備大的殺傷力。不過由於明日新股將正式上市，且其偏低的市盈率，同時在1月份上市的新股強大的賺錢效應下，必將會分流當前二級市場的資金，這從今日創業板指的大跌便可看出來。因此，炒新熱、中報業績浪有悄然打響下，含有中報業績暗淡、主力砸盤出逃、有新股比價效應的個股，被主力絞殺的可能性極大，投資者務必回避。據個股主力監控最新分析，323股符合這三類品種，后市股價或暴跌，投資者須回避。（廣州萬隆）

　　大盤機會有限 版面“炒新”概念

　　昨日市場小幅反彈，成交量溫和放大，重心有逐步上移傾向。不過，從目前來看，大盤反彈空間不會太大，區間震盪仍是主要趨勢。在這種情況下，“打新”和“炒新”就成為資金賺錢的主要途徑。

　　大盤短期內機會不多。這主要是由三方面決定的：首先，資金決定大盤反彈高度有限。在半年度這個時間節點上，貨幣市場整體處於資金緊張狀態，“大河無水小河干”，弱勢的A股市場更難吸引資金的注意。此外，打新也抽取了一部分A股市場的資金。雖然，由於中簽率底一部分資金可能會放棄打新，但是這並不意味著其將回到A股市場。因此，總的來說目前的A股是“缺錢”的，沒有錢的市場是很難向上反彈多高的。其次，沒有重大利好政策。A股受政策的影響比較明顯。6月9日央行公布定向降準之后，大盤一路反彈直至年線附近。不過，最近資本市場在政策面上相對比較平靜，沒什么比較重大的政策公布。這也就使得A股缺少了上漲的催化劑。第三，市場的風險偏好依舊較低，即使有利好政策也很難催動大盤上漲。房地產的風險是近期市場關注的核心因素之一，此外經濟整體能否持續好轉也是市場比較擔心的因素。

　　在大盤機會有限的情況下，和“炒新”相關的一些個股可能會受到資金的追捧。昨日深交所發布公告，龍大肉食(行情,問診)、雪浪環境(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)將於6月26日在深交所上市。證監會公布的訊息稱，最近10家公司發行定價市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司平均定價市盈率（29倍）低38.8%。在一級市場定價較低為二級市場炒作留下了較大的空間，可以肯定將於26日上市的三只新股將會遭到爆炒，同時也會吸引資金炒作相關的次新股等和新股沾邊的個股。

　　除了“炒新”這方面的機會，投資者還可以關注以下投資機會：

　　首先，國務院發布了《國家整合電路產業發展推進綱要》，要求努力實現整合電路產業跨越式發展。《綱要》提出：到2015年，整合電路產業發展體制機制創新取得明顯成效，建立與產業發展規律相適應的融資平臺和政策環境，整合電路產業銷售收入超過3500億元；到2020年，整合電路產業與國際先進水平的差距逐步縮小，全行業銷售收入年均增速超過20%。本次綱要政策涵蓋廣度超過以往，從頂層設計到產業環節全覆蓋，強調產業協同發展。同時，提出在金融領域加大對整合電路產業的支援，這將使得行業開啟新一輪並購重組潮。

　　其次，美國知名財經網站seeking alpha今日訊息，FCC主席湯姆惠勒（Tom Wheele）已經公布了一項計劃，於2015年到2016年間每年花費10億美元在美國的學校和圖書館安裝Wi-Fi網絡，該計劃已通過政府的E級計劃。此舉將方便學生使用寬帶接受在線互聯網課程等。受上述訊息影響，相關wifi設備企業ARUN，RKUS，UBNT和HIVE分別上漲3.1%，4.4%，3.7%和1.2%。對國內的wifi相關公司而言，這也將是一個市場機會，可關注相關wifi概念股。

　　第三，據悉，中國電信已經獲得LTE FDD實驗網牌照，被允許在廣州、深圳、濟南等20個城市開展建設，公司已發了內部通告。隨后公司將在試驗網建設領域適當增加資本投資，並加快推進天翼4G手機產業化。雖然FDD正式牌照何時發放依然是個謎，但中國電信、中國聯通(行情,問診)暗自加快建設也是事實。此次中國電信獲FDD實驗網牌照，公司4G投資有望提速。相關概念股值得關注。（中證投資）