頂級機構絕密內參強推 5優質股大膽加倉

天津港(行情,問診):口岸擴大開放 提振未來發展預期

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：瞿永忠，劉攀 日期：2014-10-08

京津冀規劃下凸顯天津港地位，口岸開放擴大提振發展潛力。天津港為京津冀區域“五港”（秦皇島港、唐山港(行情,問診)、曹妃甸港、天津港和黃驊港）最大港口，2013 年完成貨物吞吐量5.01 億噸、集裝箱1301.02萬標箱，口岸外貿貨物2.67 億噸，外貿進口1.87 億噸。其中，天津港承接著集裝箱貨源中，80%多來自京津冀地區，隨著京津冀戰略上升為國家戰略，京津冀腹地經濟將得以激活加速發展，天津港未來承接京津冀經濟內外貿發展的作用將更加突出，這次口岸開放擴大、促進將天津建成國際港口城市，正迎合了未來發展潛在需求。

不僅僅是地域的擴大，更是政策開放力度的加大。經過本次口岸擴大開放，天津港口岸開放水域從470 平方公里到1590 平方公里，碼頭岸線總長從78.9 公里擴大到148 公里，新建碼頭泊位從75 個增至146個，整體相關承載范疇擴大了1 倍多，基本上涵蓋了天津港所有作業港區及碼頭，區域的擴大開放幅度顯而易見；當前京津冀一體化及自貿區發展大背景下，天津港口岸的擴大不僅僅是地域層面的，將會更多體現在政策開放力度和制度創新力度加大，以增強天津港區的軟服務能力及通關效率，實現口岸更大意義上的開放，更好的服務支撐京津冀一體化發展。

投資建議。我們判斷天津港口岸擴大不僅僅在面積區域上，未來發展更多的看點將會在政策放開及制度創新力度上，進一步復制自貿區經驗，更深遠的服務於優化后的京津冀腹地發展，短期將會帶動主題性投資機會，京津冀一體化下影響或將更加深遠，首次覆蓋給予天津港“增持”評級，建議積極關注京津冀規劃落地及自貿區推進催化。

中國玻纖(行情,問診):全球景氣 底部反轉

類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：皮斌 日期：2014-10-08

產能高度集中的玻纖行業洗牌完成，進入產品提價循環周期。2013年玻纖全球產量約550萬噸，產能前六位廠家出貨量占比72.3%，呈現高度集中，且未來三年內並無規模化產能擴充。國內前三位廠家占國內產量70%以上，其中中國玻纖占比近38%。

全球下游需求回暖景氣，有力支援玻纖量價齊升。預測未來五年內，玻纖在復合材料市場中的總用量預計將以6.9%的復合年均增長率增長，到2015年玻纖市場將達到70億美元。

上游原料價格穩定，供應鏈穩定可靠。關鍵原料葉蠟石處浙江和福建，屬於戰略資源，中國玻纖通過巨石集團參股和控股上游礦山，價格穩鎖定，確保成本和供應鏈可靠。

高門檻壁壘阻擋潛在進入者。玻纖行業三重壁壘，技術工藝、資金投資和政策核准有效抵制了新的潛在進入者。

給予“強烈推薦”評級。預計2014全年盈利大幅度回升。經過測算，公司2014-2016年每股EPS為0.62、0.90、1.03元，給予15倍PE，目標價格13.5元。不排除后期中國玻纖繼續提高產品價格，進一步強化支援盈利。

風險因素:（1）國內競爭，玻纖價格快速下降；（2）國內需求重度衰退；（3）海外反傾銷。

恩華藥業(行情,問診):新產品日益豐富 高壁壘仿制藥增長后勁充足

類別：公司研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：余文心，周銳 日期：2014-10-08

投資要點:

恩華藥業2008年上市以來，作為精麻領域的龍頭公司一直受到市場追捧，好的領域+豐富的產品梯隊構成了恩華藥業長期增長的動力，近兩年藥監局對新藥的批準明顯放緩，但恩華藥業是為數不多的研髮型企業，在不利的行業背景下仍然形成了良好的產品梯隊，我們認為恩華藥業目前已經具備了未來3-5年持續快速增長的動力，隨著公司后續產品的陸續獲批和各地非基藥招標的推進，恩華藥業未來的增長具有加速的可能。

恩華藥業產品梯隊日益豐富，已獲批和在研產品對公司發展構成強勁支撐。恩華藥業重磅產品均分布在麻醉、精神和神經三大領域，過去幾年獲批的有右美托咪定（麻醉類）、丙泊酚（麻醉類）、度洛西汀（精神類）；未來一段時間將會陸續獲批的還有瑞芬太尼（麻醉類）、阿立哌唑（精神類）、普瑞巴林（神經類）等品種，以上六個品種已經足夠支撐公司的持續增長；

大部分省份招標將逐步進入非基藥招標階段，恩華將從中受益。目前大部分省份的基藥招標都已經在推進或者準備推進，部分省份開始嘗試基藥非基藥兩標合一，可以預見2015年非基藥招標將是藥品領域的重要的推動因素，恩華藥業目前的產品梯隊將非常明確的受益於招標進程加快，其中2013年獲批的度洛西汀已經在吉林、山東等地中標，2015年將對公司構成明顯增量。

高壁壘仿制藥將是未來藥品領域結構性分化的受益者。在醫保控費，打擊醫藥商業賄賂等行業因素影響下，預計未來5年國內藥品消費的結構將發生變化，有確切療效，潛在市場容量大的領域將是未來增長最快的領域，恩華所處的麻醉、精神和神經三大領域正是未來結構性受益的領域。

創新藥未來有可能嶄露頭角。恩華藥業上市之時的創新藥埃他卡林目前仍在補充臨床過程中，預計未來兩年有可能上市；公司與以色列D-Pharm公司合作的治療癲癇的藥物DP-VPA臨床過程中，目前尚難判斷其發展前景，但作為恩華在創新藥國際化方面的嘗試，未來值得去持續跟蹤。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2014-2016年的歸屬於母公司凈利潤分別為2.26億、2.94億、3.83億元，同比增長28.43%、29.73%、30.43%，對應EPS分別為0.58元、0.75元、0.97元，目前2015年動態PE37倍。同類靠新藥驅動的公司恒瑞醫藥(行情,問診)2015年動態PE30.6倍，萊美藥業(行情,問診)59.1倍，考慮到公司所處精麻領域壁壘高，增長迅速，公司產品梯隊豐富，未來有加速發展和估值提升的可能，給予2015年50倍PE，6個月目標價37.5元，給予買入評級。

風險提示。公司估值較高，股價可能產生較大波動。

蘇交科(行情,問診)：並購切入鐵路市場打造全新增長點

安信證券2014-10-08 09:18

事項:公司擬使用現金約1.4億元收購北京中鐵瑞威基礎工程有限公司85%股權，其經營范圍包括鐵路技術咨詢、技術轉讓等，並具有高新技企業、隧道工程專業承包二級等資質。股權轉讓方王卓等7名自然人股東承諾2014/2015/2016/2017年凈利潤分別不低於1745/2601/3381/4395萬元，經營性凈現金流分別不低於凈利潤的20%/30%/40%/40%。

並購切入鐵路設計檢測市場，打造新增長點:此次收購價格對應2014年9.4倍市盈率，預計今年底開始並表，2015年預計將增厚凈利潤約6.5%（以中鐵瑞威承諾業績及我們預測的蘇交科業績計算）。此次收購將助公司完善大交通戰略版面，借助中鐵瑞威在鐵路系統的既有線病害檢測整治技術品牌和市場資源，打開相對封閉的鐵路市場，空間極為廣闊。預計雙方將在鐵路工程新材料新產品、鐵路檢測、隧道和岩土整治等多方面形成協同效應，為公司打造全新業務增長點。公司將向中鐵瑞威輸出管理和資金資源，促其快速成長（中鐵瑞威承諾2015/2016/2017年增速分別達49%/30%/30%）。

盈利持續快速增長，下半年增速還有提升空間:公司上半年在幾乎未對所收購的廈門市政設計院和淮交院並表的情況下實現盈利增長31%，下半年兩院並表將對公司業績形成新增貢獻（二者權益承諾業績之和占我們預測的蘇交科2014年盈利的18.5%）。

定增鎖三年方案彰顯超強信心並增強資金實力:實際控制人在今年股價已有較大漲幅基礎上認購增發並鎖定三年，表明對公司發展的超強信心。公司長期發展對標AECOM 采取內生外延擴張戰略，增發完成后在手資金充裕，未來並購戰略將快速推進。

“兄弟公司”即將上市，有望促估值顯著提升。公司省內主要競爭對手江蘇省交通規劃設計院發行成功即將上市。考慮到當前新股上市后的強勁股價表現，設計股份(行情,問診)上市后極有可能對蘇交科估值形成顯著正向刺激。

投資建議:我們預測公司2014/2015/2016年EPS 為0.52/0.70/0.91元，2013~2016年CAGR 為33%。當前股價為12.25元，對應2014/2015/2016年24/18/14倍PE。考慮到管理層充足信心、未來並購擴張巨大潛力，維持15.6元目標價，對應2014年30倍PE，維持“買入-A”評級。

風險提示:應收賬款壞賬風險、收購整合風險。

方正科技(行情,問診)：收購集團資產 進入發展快速車道

廣發證券(行情,問診)2014-10-08 08:08

國內最具有影響力的IT企業之一。

公司是北大方正資訊產業集團旗下的唯一A股上市公司。作為北大方下集團旗下公司，方正科技是國內最具有影響力的IT企業之一。公司公告稱將全資收購方正寬帶網絡服務有限公司、方正國際軟件有限公司100%股權，從此開始進軍智慧城市及社區寬帶業務。

方正國際——智慧城市實踐者。

方正國際是方正信產旗下從事系統整合等業務的IT企業。公司從事智慧城市業務較早，目前已經形成了較為清晰的戰略體系。同時，公司依托北大資源、方正醫療等方正集團旗下子公司的豐富資源，未來可以在智慧城市領域展開更多樣化的商業模式。

方正寬帶借寬帶網絡切入社區智慧柜業務。

依托寬帶網絡所覆蓋的廣泛用戶，方正寬帶逐漸實施智慧社區戰略。

2014年4月，公司開始推出方正智慧柜業務，陸續在國內部分小區安裝智慧快遞終端，從事快遞收攬業務。與一般從事智慧柜物流企業不同，公司寬帶接入用戶達400萬，擁有豐富社區資源，有望實現快速推廣。

從IT制造到IT運營服務的轉型。

公司當前PC生產業務產業附加值較低，而且面臨行業增長瓶頸的問題。通過收購方正寬帶、方正國際，公司順利實現向附加值更高的IT運營服務類業務轉型，有望進入增長快速車道。同時作為方正信產旗下唯一的A股上市公司，與集團內其他子公司進行更深層次的合作將是大概率事件。

現有股東及員工增持公司股份亦表現出對公司長期發展的信心。

預計2014~2016年攤薄后EPS分別為0.13元、0.16元、0.19元，分別對應34倍、27倍、23倍PE。給予“買入”評級。

風險提示。

目前主營業務下滑或疲軟的風險；智慧社區市場競爭加劇。