證監會力挺前海金融改革創新 “深港通”有望先試(附股)

編者按：市場流傳已久的中央金融監管部門支援深圳前海發展若干政策正式浮出水面。8日，深圳市金融辦對外公布了中國證監會、保監會近期印發的支援深圳（前海）資本市場和保險業領域改革創新發展的若干措施，其中備受市場關注的“深港通”、“上海自貿區金融扶持政策在前海落地”等正式被納入支援范圍，前海金融創新迎來新的發展契機。

證監會出臺深圳資本市場改革創新15條 “深港通”有望前海先試

推動港資機構在前海設立全牌照合資證券公司

推動深市創業板設立專門的層次，允許尚未盈利的互聯網和科技創新企業在新三板掛牌滿12個月后到創業板發行上市

記者8日獲悉，近日，中國證監會發布關於支援深圳資本市場改革創新的15條意見，支援深港兩地資本市場加強交流與合作，未來在滬港通積累一定試點經驗的基礎上，支援深、港交易所本著互利共贏原則，研究探索新的合作形式；將積極研究制定方案，推動在深圳證券交易所創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌滿12個月后到創業板發行上市。

意見提出，支援前海在資本市場領域開放創新發展，對上海自貿區實施金融扶持的政策，依相應的程式可以在前海試驗和落地。

此外，意見提出，原則支援在前海設立由經國務院批準的證券期貨交易所主導發起的私募產品投融資平臺；建議中國證券登記結算公司和深圳證券交易所協調合作，研究論證為中港基金互認提供相關服務的具體方案。

支援前海企業的境外母公司或控股子公司在境內市場發行人民幣債券，對募集資金境內或境外使用不作限制。

支援深圳證券期貨經營機構積極參與和拓展面向內地和香港兩地的證券期貨業務，進一步擴大對外開放；擬允許符合條件的基金子公司募集境內資金進行境外證券投資，待國務院批準並履行規章修改發布程式后實施。證監會將進一步研究擴大基金子公司的投資范圍問題。

按照“牌照管理、業務交叉、規則統一、功能監管”原則，支援符合條件的各類資本在前海設立證券期貨經營機構，開展金融業務創新。

根據CEPA有關承諾，積極推動港資機構在前海按規定設立全牌照合資證券公司和合資基金管理公司。

支援證券期貨經營機構在前海依法自主開展業務創新，並按照簡政放權的思路，簡化審批流程，未來積極探索負面清單管理模式；研究制定並修改證券期貨經營機構設立及牌照管理有關規則，支援前海證券期貨經營機構參與外匯等其他金融產品業務，支援在前海設立專業證券公司開展私募產品代銷、經紀等業務；支援中央金融監管部門與地方政府在前海探索設立更為緊密的監管合作機制，為監管體制機制創新探索經驗。（證券日報 朱寶琛）

保監會八大措施支援前海開發開放

昨日，深圳金融辦收到中國保監會《關於深化深圳保險創新發展試驗區建設支援前海開發開放的意見》，該《意見》共有八項內容，其中降低香港險企在前海設立機構和展業的準入門檻等六大具體措施，將大幅提升深港金融合作和前海開發開放水平，為進一步做實深圳保險創新發展實驗區奠定更優政策環境。深圳金融辦副主任肖志家昨日接受記者采訪時稱，降低香港險企在前海設立機構和展業的準入門檻是最大亮點。

降低香港保險公司在前海設立機構“門檻”

保監會表示，深化落實中國保監會和深圳市人民政府簽署的合作備忘錄精神，進一步拓寬雙方合作領域，將支援前海開發開放和深化深港合作作為深圳保險創新發展試驗區建設的重要內容。支援在前海探索保險監管創新，中國保監會與深圳市人民政府建立更為緊密的監管聯動和保險改革創新研究長效合作機制。

具體支援舉措包括：“豐富和完善深圳保險市場體系，支援在前海設立自保公司、相互制保險公司等新型保險組織以及航運保險、責任保險、健康保險、養老保險等專業保險機構。推動前海建設再保險中心，支援設立各類再保險機構及為保險業發展提供配套服務的專業機構”。

“支援深港保險融合發展，積極探索深港兩地保險市場在產品、服務、資金、人才等領域互聯互通的方式和途徑”。

“研究在《內地與香港關於設立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）框架下適當降低香港保險公司在前海設立機構和開展業務的準入要求，積極支援符合條件的香港保險經紀公司在前海設立保險代理公司；支援更多保險機構利用香港市場拓寬資本補充渠道，在境外設立機構並開展人民幣保險業務”。

支援在前海開展互聯網保險業務創新

“支援深圳保險機構開展保險資金運用創新，探索保險資金境外投資試點，進一步拓寬保險資金運用渠道和范圍”。

“支援在前海開展互聯網保險業務創新，鼓勵開展與互聯網金融特點相適應的保險產品、營銷、服務以及交易方式創新，培育互聯網保險新業態和新型要素交易平臺”。

“支援符合條件的深圳保險機構試點開展短期出口信用險業務，為實體經濟發展和進出口貿易提供融資便利和風險保障”。

構建深港通平臺內地人可赴港投保

昨日，深圳金融辦副主任肖志家接受記者采訪時稱，保監會的八條意見主要圍繞在前海探索新機構、新業務以及進一步對香港保險機構開放的內容展開。其中最大亮點是以前海為平臺大幅提升深港金融合作空間。香港保險機構進駐前海及開展業務的門檻將突破WTO、CEPA的限制，比如注冊資本金、籌備時間等預設條件均可降低。具體突破內容還將看申報企業的要求。另外，在深港保險合作方面，前海正在考慮構建深港通平臺，通過深港通內地人可以直接購買香港保險，香港人也可以購買內地保險，這將使日益增多的赴港投保的內地人獲得極大便利。

肖志家表示，保監會同意在前海設立自保公司、相互制保險公司等新型保險機構，這些新領域也完全對香港保險公司開放。

至於互聯網保險將是前海創新的重要領域。他表示，除了眾安保險外，互聯網保險可嘗試的內容很多，現在也有許多從事互聯網保險的公司申請入駐。保監會批復下發后，預估申請的企業會更多。（中國新聞網）

證監會：上海自貿區政策今起可在前海復制落地（受益股一覽）

10月8日訊息 為支援深圳資本市場改革創新、加快推進前海金融先行先試，證監會出臺了一系列批復意見。其中包括對上海自貿區實施金融扶持的政策，依相應的程式可以在前海試驗和落地、推動在深交易所創業板設立專門層次、支援深圳證券期貨經營機構積極參與和拓展面向內地和香港兩地的證券期貨業務等。

深圳前海概念受益股一覽

公開資料顯示，華聯控股(行情,問診)、深天健（000090）、深長城（000042）、深物業、招商地產(行情,問診)、華僑城A(行情,問診)是前海規劃主要受益公司，其中，前三者因政府關係直接受益，而其中又以招商地產在前海新區土地資源最多。

前海未來作為深圳重點發展的片區，預計土地價值將快速上升。受益公司中，建議重點關注招商地產（000024）和中集集團(行情,問診)。

四大新興產業中已經有了較多的優秀上市公司，相關公司建議重點關注南玻、新宙邦(行情,問診)、信立泰(行情,問診)等。

深圳城市更新進程中受益的公司主要是部分擁有擬拆除重建的舊廠房、舊工業園區的公司，包括深振業A(行情,問診)、中國寶安(行情,問診)、深桑達A(行情,問診)、深長城（000042）、深天健、深康佳等。

關注部分經營穩健，並從特區相關利好政策中實實在在受益的優秀公司，如招商地產、中集集團、南玻A(行情,問診)、新宙邦、信立泰等。

考慮到前海區域及附近房地產資源的規模、價值空間和對上市公司增厚效應，招商地產（000024）、深天健（000090）、華聯控股（000036）將直接受益，中糧地產(行情,問診)、冠城大通(行情,問診)、泛海建設（000046）、深振業也將不同程度受益。

受益於前海開發的絕不僅僅只是在前海擁有地塊的開發商。其產生的巨大經濟效能將長期惠及深圳多個行業的上市公司，如地產（萬科等）、金融（招商銀行(行情,問診)等）、貿易（愛施德(行情,問診)等）、新興產業（順絡電子(行情,問診)、深圳惠程(行情,問診)等）、交運（深圳機場(行情,問診)等）、物流零售（怡亞通(行情,問診)、人人樂(行情,問診)等）、酒店旅遊（新都酒店（000033））等。前海開發的重要時間視窗值得高度關注。

天健集團(行情,問診):險資大舉買入看重公司潛在價值

天健集團 000090

研究機構：方正證券(行情,問診) 分析師：郭艷紅 撰寫日期：2014-08-07

投資要點

中報利潤下滑幅度較大，全年業績增長可期

公司上半年實現營業收入17.77億元，同比減少7.71%，歸屬於母公司的凈利潤3429.64萬元，同比下滑66.09%。利潤下滑幅度較大主要因房地產結算收入減少所致，上半年房地產結算收入3.07億元，同比減少36.58%。而公司全年可結算資源豐富，業績增長可期。

前海人壽二季度大舉增持，看重公司潛在價值

中報顯示前海人壽持股比例4.82%，晉升為公司第二大股東，而一季報的前十大股東中並未出現前海人壽的身影。前海人壽為寶能系實際控制的險企，近兩年業務規模超速增長，二季度大舉增持顯示出險資對公司潛在價值的認可，以及在即將啟動的新一輪深國資國企改革中，天健有望取得更大的發展。

跨區域開發將打破公司發展瓶頸

天健集團為深圳市國企，多年來以深圳為主要的業務基地，逐漸拓展業務至南寧、長沙和上海。今年上半年公司將股票簡稱由“深天健”改為“天健集團”，在向市場傳遞公司未來將在夯實深圳區域的基礎上，將現有業務跨區拓展的戰略轉向。以施工業務開疆拓土，以地產開發作為后續承接，“施工+地產”的業務模式與國內的地產開發環境較為契合。跨區域發展將打破公司的成長瓶頸。

天健工業園城市更新項目加速推進，將為公司帶來豐厚收益

公司持有的天健工業園城市更新項目被納入《2012年深圳市城市更新單元計劃第一批計劃》，目前仍在規劃報批階段，下半年有望確定具體規劃。該項目位於福田區香蜜湖景田片區，周邊二手房售價在3萬元/平以上。項目擬拆除重建用地6.32萬平，其中公共利益項目用地不小於2.15萬平，若以容積率4.0，售價4.5萬元/平計算，該項目可為公司貢獻凈利潤折現為14.16億元，收益豐厚。

深圳國企改革中公司作為施工業務整合平臺的概率較大

天健集團作為深國資旗下最大的施工企業，未來成為深國資施工業務整合平臺的概率較大，未來深圳本土施工龍頭全國化擴張的步伐更為堅定，與此同時也有助於提升公司在深圳本地的存量土地儲備，公司的規模有望再上一個臺階。

盈利預測與投資建議

預計公司2014-2015年凈利潤同比分別增長26.3%和26.5%，EPS為0.86元和1.09元，對應PE分別為9X和7X。NAV估值13.1元，當前股價折價41%。給予“強烈推薦”評級。

風險提示

國企改革進度緩慢；銷售不及預期等。

招商地產:風起勢 云飛揚

招商地產 000024

研究機構：廣發證券(行情,問診) 分析師：樂加棟 撰寫日期：2014-09-04

貨值充足，目標明確

截止八月末，預計公司完成銷售230 億，在手貨值儲備約320 億，后4月總貨值約630 億，若按計劃完成銷售僅需總去化水平達到44%，按照目前市場整體向好的趨勢，公司的去化目標有望完成。從貨值的結構來看，公司在下半年新推貨值依舊集中在二線城市，且一線城市貨值占比有所提升，144 平米以下貨值占比月70%，而新推貨值中剛改需求占比則超過80%，貨值結構依舊處於調整階段，優化效果在下半年會更加顯著。

銷售決定股價表現

招商地產從股價從歷史表現來看，公司股票相對於板塊以及以及滬深300 指數的相對收益與公司的銷售規模增速有極好的一致性。目前RNAV的在地產企業中折價幅度排名靠前，而在板塊中與其他公司相比，公司估值水平維持在中等偏低位置，未來估值依舊具備上升空間。

未來積極關注資本運作

公司優勢在於大股東資產，借助大股東優勢走特色產業園區與郵輪母港城業務的模式，未來的發展具備寬闊的想象空間。我們相信公司未來資本運作無論是A 股再融資還是解決B 股融資困境方面都會有新的突破。

預計公司14、15 年EPS 分別為1.80、2.08 元，維持“買入”評級。

公司歷史相對收益情況與銷售增速一致度極高，下半年銷售增長將為公司帶來新的投資機會；中長期看公司管理團隊已然穩定，未來仍將積極利用資本市場盤活公司資產，利用公司模式優勢做大規模。

風險提示

整體銷售增長低於預期。

華僑城A:推進改革 加快擴張

華僑城A 000069

研究機構：中銀國際證券 分析師：田世欣 撰寫日期：2014-08-28

2014年上半年實現營業收入136.0億元，歸母凈利潤19.1億元，同比分別增長28.1%和5.2%，每股收益0.26元。地產業務毛利率上漲了6.3個百分點，投資收益的下降是導致凈利潤低於收入增速的主要原因。公司上半年新推盤很少，下半年新增貨量充足，按全年貨值的50%去化計，可實現銷售215億元，略低於去年。我們下調公司14和15年每股盈利預期至0.72和0.84元，維持買入評級。

支撐評級的要點。

旅遊綜合業務持續穩定發展。期內共接待遊客1214萬人次，旅遊綜合收入達58.68億元，同比增長32.94%。期內，上海歡樂谷二期、北京歡樂谷三期正式開園，推出演藝重頭項目《極力道》，並取得巨大反響。

新推貨集中於下半年，預計全年銷售小降。房地產收入73.83億元，同比增長24.81%。上半年公司新推盤較少，實現銷售近78億元，全年可售430億元，假設去化率50%，全年預計銷售215億元，略低於去年230億的水平。期末預收賬款57.5億元，由於房地產項目現房結算比例較大，鎖定率偏低。

重慶成功獲地，新項目順利推進。重慶華僑城獲地112萬平，建面215萬平，地價51.2億元，其中兩個地塊計50.5萬平米建面為居住商業用地，重慶歡樂谷預計投資20億，計劃於2017年開園，順德、寧波項目也在緊鑼密鼓進行中。另外，公司與深康佳關於總部廠區更新改造項目（容積率面積26萬平）仲裁也出臺結果，判定雙方共同開發。

主題園區加速擴張有望。公司網站顯示，集團半年度工作會議提及引入戰略投資者、推進激勵、將市值管理提上日程等問題，而集團新任總裁，曲江模式締造者，前西安市副市長段先念履新后已對各地項目進行全面調研，跡象顯示集團領導頻繁接觸各地政府，旅遊主題地產擴張進程有望加速。

擴大借款規模，凈負債率提高，報告期末，公司資產負債率67.7%；凈負債率66.4%，較2013年末下降了0.8和上升了26.5個百分點，公司上半年抓緊時間擴大借款規模，借款凈增加現金76億元，主要用於重慶的土地款預付。

評級面臨的主要風險。

房地產市場系統性風險。

估值。

上半年公司在新推盤較少的情況下，銷售符合預期，下半年隨市場回穩和新推盤增加有望獲得較好表現。目前華僑城已經進入一個新的加速發展期，集團段總經理履新之后，對內改革和對外擴張都有望加速，借央企改革的春風，公司在引入戰投、推進激勵和市值管理方面均有望取得突破。我們下調公司14和15年盈利預期7%至0.72和0.84元，但維持買入評級。

中集集團:多點開花 中集海工在持續升級

中集集團 000039

研究機構：廣發證券 分析師：羅立波，劉芷君，劉國清，真怡 撰寫日期：2014-08-06

今年以來，中集集團海洋工程業務在積極推進在建項目的同時，在產品拓展、產業升級等方面進展積極，龍頭企業突破之勢正在形成:超級豪華游艇品牌加強:8 月4 日，中集集團旗下PRIDE MEGA YACHTS（普萊德游艇公司）宣布88.8 米ILLUSION 項目已售出。根據此前媒體報導，這艘擁有六層甲板的超級豪華游艇在煙臺完成建造，對外報價約9，000萬歐元，其成功售出標志著公司已經打入世界大型超級豪華游艇市場，並成為具有獨特競爭優勢和成熟工藝的游艇品牌。

全球首艘CNG 運輸船訂單簽約:近期，印尼國有電力公司PLN 與青島武船重工簽訂了全球首艘CNG 運輸船的建造協議，市場預測價格在1.8~2.0億美元。該CNG 運輸船由位於上海的中集船舶海洋工程研究院設計，標志著該研究院繼超大型集裝箱船、LNG 運輸船后，產品進一步實現延伸。

煙臺來福士進展不少:7 月上旬，來福士建造的JU2000E 完成全程升降試驗，並得到船東、船檢認可，這意味著公司自升式鉆井平臺產品從300 英尺順利拓展到400 英尺。7 月中旬，工銀租賃在巴西購買了兩座由中集來福士建造的超深水鉆井平臺，總價達到10.8 億美元，並出租給巴西國家石油公司旗下企業。7 月下旬，隨著4#推進器提升到位，中集來福士承建的第七座半潛式鉆井平臺COSLProspector 推進器水下部分按計劃安裝完成，這意味著中集在接手來福士后，將有望首次實現半潛式鉆井平臺的按時交付。

盈利預測和投資建議:我們預測公司2014-2016 年分別實現營業收入67，506、78，697 和90，118 百萬元，EPS 分別為0.857、1.131 和1.371 元（按增發后股本計算）。基於公司集裝箱業務已在底部企穩回升，海工業務盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

風險提示:全球經濟復甦乏力導致集裝箱需求低迷風險；海工項目進度低於預期的風險；深圳前海地塊未來進行商業開發的獲益程度具有不確定性。

新宙邦:鋰電池業務發力 業績強勢反轉

新宙邦 300037

研究機構：東北證券(行情,問診) 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-08-14

公司2014 年上半年實現營業收入3.62 億元，同比增長8.91%；歸屬於上市公司股東凈利潤6747.10 萬元，同比增長29.97%；經營活動現金流凈額1.09 億元，同比增長121.40%；每股收益0.39 元。

公司上半年鋰電池電解液實現營收1.43 億元，同比大幅上升34.92%，毛利率34.11%，同比增加5.22 個百分點。公司產品技術水平不斷提升，上半年高壓電解液、動力電池電解液、電解液添加劑等研發均取得了較好效果，為新產品的推廣銷售、產品結構優化提供了強有力的技術支援。去年開始公司主動進行了客戶結構優化，上半年國外市場銷售取得較大增長，目前公司主要大客戶三星、松下等廠商在消費電子、新能源汽車電池領域優勢明顯，隨著客戶對電解液需求不斷提升，公司未來電解液銷量仍將持續增長，我們預計今年公司電解液業務營收、凈利潤有望雙雙大幅上升。

公司上半年電容器化學品實現營收2.12 億元，同比微降3.63%，毛利率39.84%，同比上升6.99 個百分點，公司高毛利產品占比提升。

公司鋁電解電容化學品國內龍頭地位穩固，也是國際市場主要供應商之一。高階產品固態電容及超級電容化學品公司目前也是國內領先、國際一流，客戶包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流廠商。公司掌握超級電容器電解液的關鍵技術電解質季銨鹽合成技術及電解液配制工藝技術，超級電容未來在儲能領域應用廣泛，公司客戶行業龍頭廠商Maxwell 已連續幾年實現極高增長率。

我們預計公司2014 至2016 年EPS 分別為0.89、1.09 和1.32 元。公司研發能力優秀，產品競爭力強，去年以來的業績下滑趨勢已強勢反轉，今年業績將有較大提升。中長期來看，公司鋰電池電解液、固態電容及超級電容化學品均具備較強增長潛力，在A 股中公司是唯一與兩大熱點公司特斯拉及超級電容Maxwell 都有直接或間接關係的公司，未來前景看好。繼續給予公司增持評級。

風險:下游需求不及預期，行業產能短期過剩。

信立泰:泰嘉維持高速增長

信立泰 002294

研究機構：世紀證券 分析師：鄧聰 撰寫日期：2014-09-11

2014年上半年泰嘉維持高速增長。2014年1-6月份實現收入13.04億元，同增22.81%，毛利率76.61%，與去年同期基本持平；期間費率31.43%，同比下降1個百分點，由於收入穩定增加，毛利率保持穩定，凈利潤達到4.95億元，同比增長26.07%。推測核心產品泰嘉同比上升21.4%，達到8.5億元，比伐盧定0.2元，貝那普利0.6億元，頭孢制劑與原料藥恢復性增長。

業務逐現曙光。1.泰嘉降價壓力趨穩。信立泰在新一輪招標中並沒有低價中標，至今各省醫保招標過半，泰嘉價格總體保持穩定，我們認為主要是僅新增一個新競爭對手，競爭格局並不惡劣。但2-3年后更多新進入者預計將對市場產生很大的沖擊；2.新產品穩步推進:比伐盧定、信力坦產品已經上市，正處於前期的推廣期；PCI涂層可降解支架預計2015年上市，與自有渠道無縫鏈接，將成為市場上一股重要的力量。

上調“增持”評級。預計公司2014-2015年收入分別增長21.05%、16.71%，歸屬母公司凈利潤增長20.3%、13.8%，EPS1.53元、1.78元。對應現有股價31.69元PE分別為20.74倍與18.22倍。根據我們DCF估值分析公司合理價值為34.64元/股，現在價格31.69元/股，有一定程度的低估，給予”增持”評級。

風險提示:產品質量風險、政策風險、產品降價風險、壞賬風險。

深振業A:生命人壽再出手 增持逼近舉牌紅線

深振業A 000006

研究機構：方正證券 分析師：郭艷紅 撰寫日期：2014-08-18

收入利潤同比下降，全年銷售增長無憂

公司上半年實現營收4.9億，同比降58%，凈利潤0.49億，同比降82%，實現EPS0.036元，上半年結轉面積較少以及結轉項目利潤率較低導致業績下滑，基本符合預期，目前公司賬面預收款13.9億，同比增112%，較高的預收款確保全年業績預期可實現。公司上半年累計實現合同銷售收入14.81 億元，回籠資金12.36 億元，分別完成2014 年度經營發展計劃的42.68%和39.74%。預計下半年將加大深圳巒山谷二期和長沙、西安項目的推售力度，仍有望完成年初確定的全年銷售34億的經營目標。

生命人壽加入公司股權的三方角逐，國資委大概率繼續增持

中報顯示生命人壽於二季度大舉增持約4.64%，逼近舉牌紅線，而國資委作為應對，於第二輪爬行增持視窗開啟之際分別於6月底和7月初增持了1%，累計持股升至33%，目前振業股權結構呈現三方資金（國資系33%、寶能系15%、生命系4.64%）角逐的態勢，考慮到寶能系和生命系均屬於潮汕背景的企業，深國資為進一步確保控制權地位，將有望在中報后進一步增持至34%，而寶能和生命如果進一步增持，則股權爭奪戰將一觸即發。生命人壽增持振業的原因可能有幾點:看好深振業未來在深國資地產業務整合中的龍頭地位、管理層調整所觸發的經營拐點和與深圳地鐵之間的持續的項目合作。

經營拐點顯著，作為深國資下地產業務整合平臺價值凸顯

公司目前已公告擬發行15億公司債，有望於三季度順利拿到批文，公司在更換總裁后，通過適度加杠桿等方式積極拓展土地儲備，經營拐點顯著；自去年11月與深圳地鐵實現首個項目合作后，未來與深圳地鐵之間更加持續深入的項目合作值得期待；深圳國企改革方案已於5月遞交市政府審批，有望於9月底之前批復，隨著國企改革的推進，深振業作為深國資下地產業務整合平臺的價值將持續凸顯。

盈利預測與投資建議

公司公告下半年擬出售中洲控股(行情,問診)7%的股權，對應市值約4億，EPS貢獻約0.18元。預計2014-2015年EPS分別為0.73、0.88元，PE分別為7倍、6倍，NAV8.13元，目前股價相對折價37%，公司是深圳國企改革中的重要標的，在深國資地產業務整合中處於龍頭地位，給予“強烈推薦”評級。

風險提示

國企改革進度緩慢；銷售不及預期等。

中國寶安:定增注入優質資產 房地產、新技術、醫藥三駕馬車起步

中國寶安 000009

研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-08-19

事件:

2014年8月15日，公司公告稱，公司全資子公司寶安控股已持有貝特瑞57.78%的股份。公司擬通過向貝特瑞股東發行股份的方式合計購買貝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司將持有貝特瑞32.15%的股份，寶安控股原持有貝特瑞57.78%的股份，公司將直接和間接持有貝特瑞89.93%的股份；貝特瑞的外部財務投資者將不再持有貝特瑞的股份，貝特瑞的員工股東合計將持有貝特瑞10.07%的股份。貝特瑞100%股份的預估值約為22.52億元，對應標的資產貝特瑞32.15%股份的預估值為7.24億元。根據發行定價基準日前20個交易日股票交易均價10.02元/股，再考慮公司送股分紅除權等因素，公司本次股票發行價格為8.33元/股。

投資建議:

收購優質資產增強發展后勁，廣泛涉及新能源新材料領域，首次給予公司“增持”評級。本次注入資產貝特瑞（注入后公司將控股貝特瑞89.93%）屬於鋰電池材料的國際主要供應商，且PE估值較低，這對提高上市公司業績增速空間起到積極作用。擬注入資產合計預估值7.24億元，對應PE估值為19.89倍。公司主營業務為高新技術產業、房地產業和生物醫藥業。目前，公司擁有商品房項目權益建面372萬平，可滿足三年以上開發需要。近年來，貝特瑞產銷兩旺，市占率不斷提高；高新技術領域的無人直升機、天然氣發動機、貝氏體鋼、汽車驅動系統、通訊設備研制等方面均有進展。公司控股的馬應龍(行情,問診)發展良好。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盤於10.26元，對應2014、2015年PE分別為39.0倍和31.7倍。由於公司除鋰電池材料外的資產RNAV是11.7元；而鋰電池材料業務2014年EPS為0.068元/股，謹慎考慮給予25倍PE，則折合每股價值1.69元/股，由此我們以13.40元作為公司目標價，首次給予公司“增持”評級。

順絡電子:applepay帶來移動支付的蘋果紅利 看好nfc產業鏈

順絡電子 002138

研究機構：國信證券 分析師：劉翔，盧文漢 撰寫日期：2014-09-17

事項:

蘋果在今年9月10日發布了新一代手機iPhone6和iPhone Plus，硬體方面基本符合之前市場的預期；在應用方面，蘋果發布了支付產品Apple Pay，利用近場通訊（NFC）技術和蘋果的Touch ID 技術，用戶可以輕松完成支付；Apple Pay推出后獲得市場的廣泛關注。

評論:

蘋果推出Apple Pay 利好移動支付產業

從支付方式看，Apple Pay 既支援線上支付，也支援近場支付；線上支付可以實現“一鍵完成”，不再需要輸入信用卡資訊和地址等，通過 Touch ID，你可以憑指紋來輕松確認支付；更受市場關注的是近場支付，利用近場支付技術（NFC），無需密碼等任何資訊，只要將具備NFC功能的手機靠近POS 機（具備近場支付功能），即可完成支付。

受到蘋果推出支付服務的影響，今年美股的相關公司股價表現突出，如果提供支付設備和系統的Verifone，百富環球也受益於今年美國市場獲得重大突破，股價表現非常靚麗。美國市場當前有3000多萬臺POS 機，但是僅10%的POS 支援近場支付功能，大量的終端需要改造，從而為Verifone、百富環球等帶來明顯的機會。

雖然iPhone6和iPhone plus 不是第一個將NFC 整合到手機的廠商，但是鑒於蘋果在消費電子的領導地位和示范作用，未來會有更多智慧手機廠商會跟隨，從而會加速NFC 功能手機的普及，利好整個NFC產業鏈。

中國移動支付產業正處於快速成長期，近場支付仍處於成長初期

根據艾瑞咨詢數據顯示，2012年中國移動支付市場交易規模達1511.4億元，同比增長89.2%；預計2016年中國移動支付市場交易規模將突破萬億交易規模，達到13583.4億元。從支付方式看，受益國內較完善的通信網絡設施，國內遠程支付/線上支付的發展較為成熟，其交易額占據當前移動支付的主要部分；近場支付受到整個生態環境不成熟的限制，發展相對較緩慢，但是隨著蘋果等公司推出具備NFC功能的手機，近場支付的整個生態環境在不斷完善，未來有望進入高速成長期。

近年來，運營商雖然在規劃上提出要大力發展NFC支付，但是實際進展低於預期，主要原因在於運營商親睞的NFC-SIM方案的內在缺陷，以及整個產業的生態尚未建設好。NFC-SIM方案受到運營商親睞，主要是因為運營商掌管這一技術標準，且安全元件內置與SIM卡中，運營商可以掌管賬戶的主導權。但是由於此方案需要用戶更換SIM卡，且更換卡的成本較高；另外，由於需要SIM 適用於不同型號的手機，實際使用NFC 支付的過程中穩定性不是太好，消費者體驗效果不佳。隨著蘋果推出全終端的移動支付方案的手機，未來全終端的方案將成為趨勢，如中興已經和銀聯合作推出全終端移動支付方案，OPPO和招商銀行推出全終端方案推廣NFC支付。

看好NFC產業鏈，建議關注NFC晶片和NFC天線領域的投資機會

在蘋果Apple Pay 的示范效應下，未來將有更多的手機支援NFC功能，NFC 手機的滲透率有望持續高增長；根據IHSTechnology 的數據，配備近場通訊（NFC）功能的智慧手機2013出貨量為2.75億臺，2018年出貨量將達到11.7億臺。

由於全終端方案將是未來的趨勢，所以從硬體上看，受益者主要為NFC晶片供應商和NFC天線供應商。

NFC 晶片的主要供應商有NXP、博通、高通、ST、聯發科等，其中NXP 在市場中占據主導地位，也是蘋果NFC 晶片的供應商。國內的廠商如華虹、同方微電子、復旦微電子、大唐電信(行情,問診)等也在開發NFC晶片產品。

NFC 天線的主要供應商有TDK、村田等，國內公司有順絡電子、信維通信(行情,問診)、碩貝德(行情,問診)、瑞聲科技等公司，其中順絡電子和瑞聲科技今年NFC 天線產品的成長非常快。

推薦NFC天線龍頭公司:順絡電子

在NFC 產業鏈中，我們重點推薦NFC 天線龍頭順絡電子。順絡電子的子公司上海德門是大陸唯一進入高通、MTK 的NFC 天線供應商；順絡電子生產的NFC 磁片在NFC 天線的主要組成部分，當前是大陸唯一量產的公司；隨著NFC 手機的高速增長，公司NFC業務將進入高速增長期。

我們預計公司2014/2015/2016年凈利潤分別為2.33/3.21/4.36億元，同比增速為55%/38%/36%，EPS 分別為0.63/0.87/1.18元，維持“推薦”評級。

風險因素:NFC 產業生態建設低於預期；面臨二維碼支付的競爭。

怡亞通:以人為鑒 公司已步入高成長頻道

怡亞通 002183

研究機構：宏源證券(行情,問診) 分析師：瞿永忠，王滔 撰寫日期：2014-09-09

投資要點:

公司是國內領先的綜合供應鏈管理龍頭，順應快消品渠道變革趨勢，公司打造380平臺深耕渠道下沉，完成深度二次轉型，已開始逐步進入收獲期，怡亞通380平臺經歷探索期和系統建設期，目前已經進入快速爆發期。我們預計3年內380平臺業務量將達到120億、200億和300億元。今年8月公司公布非公開發行預案繼續加碼380業務，彰顯公司對未來業績快速增長的信心。

報告摘要:

供應鏈一體化乃是大勢所趨。當今世界，供應鏈一體化整合已成為大勢所趨。我們認為傳統渠道整合具有廣闊市場空間，在中國，渠道整合升級換代的速度正在加快。怡亞通正是消費渠道整合領軍企業。

對比國際供應鏈管理專家，公司步入快速成長期的可能性大。從全球來看，日本三井物產、香港的利豐集團等都是舉世聞名的一體化供應鏈整合專家。從功能及運營模式上看，與三井物產等日本綜合商社比較，怡亞通已具備綜合商社的雛形；從發展路徑來看，與利豐集團相比，怡亞通目前已進入版面網點的擴張階段，這也正是其核心競爭力逐步完善之時，未來步入高成長頻道的可能性大。

380平臺擁有巨大優勢，已開始呈爆發式增長。公司建設的380深度供應管理平臺，將商流、物流、資訊流和資金流整合在一起，具有變革性的替代作用。怡亞通380平臺經歷探索期和系統建設期，目前已經進入快速爆發期。我們預計3年內380平臺業務量將達到120億、200億和300億元。

預計公司14-16年EPS分別為0.26，0.31和0.38元，同比分別增長26.87%，21.95%和22.09%，分別對應46x14PE、38x15PE和31x16PE。考慮到公司繼續加碼380平臺建設，未來有望超預期爆發，我們給予公司“增持”評級，目標價15元。