節后首周行情或維持強勢震蕩

好買觀點

一、 股票型基金投資規則

經濟面：雖然工業增加值、發電量、鐵路貨運量等數值都不甚理想，但9月中采、匯豐pmi均與前值相同，分別為51.1和50.2，繼續位於榮枯線之上。在經濟反復筑底、逐漸復甦的過程中，宏觀數據短期內並不會有大幅反彈，同時管理層也握有不少工具，足以在短期中守住不發生系統性風險的底線，故短期宏觀數據雖不理想，但也不會發生大幅的下滑。目前，宏觀經濟短期仍處於平衡狀態，數據的短期變化已經不是市場關注的中心。

資金面：短期寬鬆態勢不減。9月繼續實現整體資金凈投放，體現了央行貨幣政策動態微調的主張。對房貸實施松綁，執行二套房“認貸不認房”，以及下調房貸利率等舉措，顯示央行在資金方面對房地產托底意圖明顯。預計短期內寬鬆態勢不減，資金利率仍將維持震盪下降趨勢。

政策面：“微刺激”延續，政策有進一步放松空間。十八屆四中全會前，反腐大石頭落地，有助於國企等改革向更深層次推進。管理層定調推動改革及降低企業融資成本，預計后續政策面將會繼續寬鬆，考慮到10月份中央經濟工作會議即將召開，預計市場后續將涌現大量熱點。

總的來看，盡管短期經濟下滑，大盤依舊保持強勢，顯示在經濟復甦過程中，短期內數據上的反復並不影響大的格局，資金面寬鬆不可逆轉，為整個市場的反彈提供了較為堅實的基礎。海外避險資金，“滬港通”引發的增量資金入場，都對打破存量資金博弈結構，起到了重要作用。長假期間，並沒有大的利空因素出現，節前的謹慎情緒有望得到釋放，但考慮到節后首周僅有三個交易日，我們預期節后的市場格局應以強勢震盪為主。綜上，我們認為投資者可維持前期權益類基金的設定比例，在基金風格上，應保持大小盤平衡設定，在把握大盤藍籌反彈的同時，避免錯失成長股的上漲機會。

二、債券型基金投資規則

上周中債總財富指數收於150.43，較前周上漲0.19%；中債國債總財富指數收於149.53較前周上漲0.18%,中債金融債總財富指數收於152.33,較前周上漲0.21%；中債企業債總財富指數收於139.52，較前周上漲0.09%；中債短融總財富指數收於142.23，較前周上漲0.03%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.74%,下行0.00個基點，十年期國債收益率為3.98%，下行4.03個基點；銀行間一年期aaa級企業債收益率下行5.0個基點，銀行間三年期aaa級企業債收益率下行1.00個基點，10年期aaa級企業債收益率下行2.50個基點，分別為4.73%、4.94%和5.42%,一年期aa級企業債收益率下行5.00個基點，三年期aa級企業債收益率上行1.00個基點，10年期aa級企業債收益率下行2.50個基點，分別為5.25%、5.78%和6.97%。

上周二，央行微幅加大正回購力度，在公開市場開展了200億元14天期正回購，操作量較上期增加了20億元，中標利率持平於3.50%，以小幅凈回籠50億元人民幣為三季度公開市場操作收官。季末流動性整體相對寬鬆，銀行間市場資金價格保持平穩，7天質押式回購的加權平均利率為2.9126%，較前一周末降低39個bp。貨幣政策短期有望維持平穩，短期，資金利率將以3.5%（r007）為中樞做震盪。

9月匯豐pmi終值50.5，低於市場預期，經濟下行壓力較大，產出和新訂單指數下調，就業指數不佳，市場對后期利好政策的預期增加，基本面對債市的支援不變。季末、打新等不利因素影響減弱，資金面顯見寬鬆，二級交易繼續火熱。短端利率中樞下行引導中長端利率下降效果比較明顯，債市后期行情依然向好。

綜合分析，在基本面支撐及資金面寬鬆下，我們繼續看好債市后期行情勢，對於設定型資金而言，票息行情仍可維持。由於信用利差已處歷史低位，加上國家對降低長端資金利率的決心堅定，我們看好利率債的設定價值。此外，權益市場向好為可轉債帶來上漲空間，風險承受能力略高的投資人可適當設定可轉債基金。

三、qdii基金投資規則

上周全周美股三大指數均出現回落，道指下跌103.46點，收於17009.69點，跌幅為0.60%；納指下跌36.57點，收於4475.62點，跌幅為0.81%；標普500下跌14.95點，收於1967.90點，跌幅為0.75%。

經濟數據方面，美國9月ism制造業采購經理人指數(pmi)下滑至56.6，創2014年6月份以來新低，預期會回落至58.5，前值為59.0。分項指數方面，美國9月ism就業指數降至54.6，預期會略微回落至57.5，前值為58.1；9月ism新訂單指數降至60.0，前值為66.7；9月ism庫存指數回落至51.5，前值為52.0；9月ism產出指數上升至64.6，前值為64.5；9月ism物價支付指數上升至59.5，預期會下降至57.0，前值為58.0。另外，上周五，美國9月非農就業人數大增24.8萬，失業率跌破6%大關觸及5.9%低位，這顯示了美國經濟進一步向好，也帶動了股市投資者的樂觀情緒。美國8月貿易帳赤字401億美元，逆差創七個月新低，預期赤字408億美元；美國9月markit服務業pmi終值58.9，預期58.5；美國9月ism非制造業指數58.6，創今年6月來最低，預期58.5，整體來看，經濟數據整體仍向好。

上周，美國制造業數據疲弱，對市場有一定壓力，周五公布的數據整體利好，尤其是非農就業大增了24.8萬，失業率降至5.9%，跌破6.0%，顯示美國經濟整體仍較好，不宜過度追空，美股短期仍可能上行。投資者仍可適量設定美股qdii。