星石投資：暴跌如期而至 階段性機會即將到來

事件提要：

今日午后，a股大幅跳水，截至收盤，上證綜指下挫-1.55%，創業板指盤中最大跌幅一度逼近4%，收盤跌-3.18%，行業板塊全線飄綠。

星石觀點：

今日暴跌的導火索是打新資金的抽血效應，昨日，龍大肉食(002726,股吧)、飛天誠信(300386,股吧)、雪浪環境(300385,股吧)、聯明股份(603006,股吧)4只新股打響了第二輪ipo啟動的第一槍，由於本輪新股上市的發行市盈率大大低於行業平均市盈率，市場資金一股腦涌去打新，這四只新股的初步詢價累計報價倍數分別高達190.17倍、233.43倍、306.33倍、331.65倍。第一筆繳款從周二開始，預計最近打新鎖定的資金量至少在3000億元以上，所以創業板從周二開始連續下跌。

昨天國債逆回購市場各期限品種利率飆漲，1天品種價格尖峰盤中飆升到了30%，截止收盤時間，1天年利率15.36%，2天15.43%，3天9.98%，4天7.5%，7天6.43%。凸顯了市場資金面的緊張，打新的火熱可見一斑。

今日的下跌印證了我們之前的擔心，即ipo的再度重啟可能帶來的股市供求關係的惡化，因為排隊企業大部分屬於成長類股票，成長股供給大增，稀缺性不再，加上成長股估值較高，所以成長股的估值調整將更甚，目前來看，這個沖擊已經開始顯現。

另外一個近期值得關注的風險是宏觀經濟持續回落帶來的基本面風險。從先行指標來看，4月份官方pmi50.4%，雖然相對二三月份有所回升，但回升幅度遠低於往年平均水平，顯示宏觀經濟運行依然面臨較大下行壓力。受到經濟和信貸收緊的雙重影響，今年以來，全國房價漲勢持續放緩。國家統計局18日公布數據顯示，5月份70個大中城市新房和二手房價格環比下降的城市個數均為35個，分別比4月份增加了27個和13個。尤其是新房環比下降城市數量達到近24個月以來最多，如果包含持平狀態，價格滯漲城市數量已達到近八成。如果再疊加房價下跌的風險，股市可能在近期以震盪盤整為主，三季度市場可能迎來跌出來的機會，當這些可預期的風險基本釋放完畢，階段性的投資機會也就到來。