經濟維穩期的做多窗口

在平衡市中，利空出盡就是利好，近期改變市場連續下跌的運行格局，我們認為主要是兩個因素：1）匯豐PMI、中采PMI與發電量等數據讓市場相信經濟短期企穩，盡管中觀數據依然不完全支援這樣的結論；2）在5月19日證監會學習貫徹新“國九條”會議上，證監會主席肖鋼明確公布近期的新股發行計劃，即“從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右”，每周4-6家的發行節奏基本上完全消除了IPO帶來的擴容壓力。

市場對於這一輪的反彈是有所分歧的，主要的分歧來自於對短期經濟的看法，不少觀點認為PMI數據更多的是一種孤立的現象。而我們的觀點則會更為樂觀，因為首先匯豐PMI與中采PMI的數據其實已經相互印證，短期經濟的企穩已經是不爭的事實。其次，2013年經濟的底部出現在二季度，即便是由於基數的效應，二季度經濟同比的增長也是較容易達到的。第三，現在市場上有一種觀點，把改革與增長放在相對對立的位置上，我們則認為這是一個需要辯證看待的問題，沒有增長何談改革呢。政府在十八大后把改革放到了前所未有的高度不假，但不能因此遮蓋了事實上的短期重點轉移到了穩增長的政策。

我們認為六月的前三周將依然維持反彈的格局。維持反彈判斷的原因在於：1）預計本周開始公布的5月經濟數據依然偏好，市場甚至對於6月的經濟也不悲觀；2）在市場把關注點重新放回業績之前，這是一個反彈視窗期。對於再之后的未來，我們目前沒有特別明確的判斷，重點需要看的是反彈邏輯是否會被打破。市場的漲跌受到宏觀經濟、流動性、基本面與估值的互動影響，在經濟與流動性平穩的情況下，我們會積極尋找基本面和估值有向上空間的品種。年年歲歲花相似，歲歲年年人不同，花園中總有鮮花盛放，不同的只是尋找花香的人。