納稅人如何一次性成為富有的投資者

大家經常會聽說一些關於“裙帶資本家”如何使用公共資金集聚他們的個人財富。這是一系列財富轉變是非常罕見的，納稅人最後以金錢利益為代價贏得了最後的勝利。

有一條很重要的公路叫作“印第安納收費公路”，它在美國北部長達157公里，在本周宣布破產。收費公路，其中包括i-80和i-90，都是公私合營的。有很多相關的分析師認為，公私合營將會是最有效的，或許在未來的很長時間內，在大型的基礎設施建設領域，公私合營會是唯一的能解決資金問題就途徑。因為政府通常缺乏先進。因此，收費公路破產這樣的事情並不是你每天都能聽到的，這件事也確實引起了人們，甚至是奧巴馬總統本身對“增加多種途徑融資建設橋梁和道路”問題的關注。

盡管這些問題的提出是合理的，但是由於投資者決策的不健全，使得這些方面的交易對納稅人來說非常劃算。印第安納收費公路建於上世紀50年代，而在2006年以前就一直被聯邦洲際公路系統延伸的法律忽略了。該路在曾經的21年里始終無法收取通行費。於是在印第安納州的州長mitch daniels的批準下，國家提供給租賃公路出價最高的人。最終得到經營權的是itr特許公司，西班牙和澳大利亞的機構投資者。它預付了38億美元的資金，確保擁有該道路75年的運營權，並且從中獲得收益。

一個有爭議的處理方式

為了確保irt不會不會濫用權利，在運營協議中規定了新的收費公路運營商必須進行必要的升級。每年的收費提高上限應當符合通貨膨脹率。而事實證明在此之后，its確實提高費率了，但是同時，也每年花費了至少3億美元改進和安裝電子ez pass系統來簡化收費。這項協議在2006年的時候是有爭議的，那時候它剛剛一微弱的優勢通過了州立法機構。而到了2010年，當daniels 參與競選連任，他幾乎沒有得到任何注冊選民的支援。“印度安納的納稅人有了一條更好的公路，但是代價是收費無恥，而且保護費高達數百萬美元”robert poole，自由reason基金的執行官這樣說。

印第安納用這38億美元來償還債務、建立基金投放其它項目，並且建立了一個計息的會產生未來投資收益的基金。不是每個人都認為這筆交易對國家來說是劃算的。例如，有一項研究就認為，出租收費公路對目前的印第安納的納稅人是由好處的，可以產生大量的稅收，但是對長期而言，這項變化未必是好事。因為這38億美元的租期是75年，但是此后所有的稅收收入還將繼續歸承租人所有，而不是國家。但是那個理論假設了承租人的人數將繼續上升，到所有的財力足以支付維護道路的城北門。而現實表明了，政治家們其實是不愿意在一定時間內提高收費，即使路況讓人很痛苦。

itr此前因為對交通客運量的過於樂觀估計而陷入過巨大的危機。2007-2009年大衰退，車流量大大下降，過路費遠遠低於預期，由於欠下了太多的債務，itr錯過了最後債務的償還期限，宣布破產。

但是收費公路依然在繼續正常運作，沒有中斷。因為租賃時許下的日常維護依然還在進行著。公路的租賃先對itr來說是一種資產，它持有的部分租賃特權將會以最高價格轉讓給其它的納稅者，所以最大的輸家將是itr的債權人和股權持有人。

單個的可能出價接手itr的租賃部分的可能是西班牙的abertis公司——這是一家收費公路管理公司，其管理中心在波多黎各。對沖基金如果持有一個具有不良債務的項目，很可能最終會被這個項目所終結。這也可能會使州政府繼續運行收費道路，這意味著投資者用了38億美元本想換取75年的換取通行費用的項目，最終只進行了八年就結束了。如果不解決租賃的管理問題，投資者將會承擔所有風險。就像是投資者直接把錢放在了納稅人的口袋里，很難想象這會比公眾融資要困難。

另外還有兩條收費公路——一條在格林維爾，另一條在聖地亞哥——都在2010年宣布了破產，也是由於車輛通行量嚴重低於預期。但是在這種情況下，沒有納稅人的救助，道路依然開放如常。還是有不少地區的公私合作關係是成功的。在印第安納州的情況較為特殊，主要是由三方面造成：交通量預測錯誤、債務融資的過度使用以及剛好趕上了壞的時間段。

公私合作進行基礎設施的管理建設還是應該從最近的失敗中汲取教訓。“印第安納州的例子並不能被看成一個例子”slone——州政府協會運輸政策的項目經理這樣說“預付款過於巨大，對於納稅人來說真是太糟糕。許多國家都在吸引私人投資者的幫助，尤其是在基礎建設的問題上，很可惜，金錢本身並不聰明，不能保護他的所有者”。