中行：貨幣政策堅持穩定總量、定向調控

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--9月25日，中國銀行在北京發布2014年四季度經濟金融展望分析報告。報告認為，未來仍會堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時實行定向調控。

今年以來，我國一直實施穩健的貨幣政策，沒有采取全面寬鬆的降息、降準政策來刺激經濟增長。相反，央行主動引入了一些新的政策工具，如短期流動性調節工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)、抵押補充貸款工具(PSL)以及定向調控措施進行微調和定向放松流動性。

報告認為，未來仍會堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時實行定向調控。究其原因，一方面是貨幣存量規模仍然較大。截至今年8月末，M2達119.75萬億元，同比增長12.8%；就1-8月平均水平來看，社會融資規模為1.47萬億元，略低於去年同期的1.57萬億元；新增人民幣貸款為8534億元，高於去年同期的8113億元。與此同時，隨著出口逐步改善和人民幣波動更加平穩，外匯占款將平穩增長。由此可見，流動性格局並未發生方向性變化，貨幣池子的規模足夠大，沒有全面增發貨幣刺激經濟增長的必要性。另一方面，全面的寬鬆政策往往導致資金流向房地產、融資平臺和一些產能過剩行業，而新興產業、技術創新領域和小微企業仍然面臨融資難、融資貴的問題。這會帶來金融體系風險上升和經濟結構失衡加劇。通過定向寬鬆政策，則可以降低被“擠出”部門的融資成本，實現穩增長和調結構的雙重目的。

報告指出，上半年政府主要采用了定向降準為主的數量型價格工具。未來調控可能會向“量價並重”轉換。PSL(抵押補充貸款)類似於加入了抵押物的再貸款，有利於央行通過PSL引導市場利率。8月末，針對“三農”央行又采取了定向降息的措施，引導農村金融機構擴大涉農信貸投放，促進降低“三農”融資成本。盡管此次定向降息的象征意義大於實際意義，但預期未來央行很可能在小微企業、棚戶區改造等領域繼續開展定向降息措施。總的來說，未來的貨幣政策仍會以穩健為主，控制總量的同時進行定向調整，進而達到降低社會融資成本和促進經濟轉型升級的目的。