今日最具爆發力六大牛股

　　保利地產:當月銷售回升，高基數影響逐步減弱

　　事件:

　　保利地產(600048,股吧)公布2014年5月銷售數據。

　　投資建議:

　　公司5月實現銷售面積97.92萬平方米，比2013年同期上升2.97%，環比上升47%；實現銷售金額122.21億元，比去年同期上升9.69%，環比增長46.78%。5月開始公司推盤加大帶來當月環比數據改善。考慮進入2季度后高基數效應帶來的負面影響將逐步減弱，公司后期數據增速有望恢復。

　　5月公司累計僅獲取項目2個。5月公司新增項目累計占地面積23.51萬平、累計建筑面積89.96萬平，其中權益建筑面積68.91萬平。以上項目累計權益土地款支出在34.33億，折合每平米地價4982元。按照公司2013年所實現的項目銷售均價1.13萬元/平推算，以上土地儲備具備正常利潤率。公司1-5月土地投資權益金額為144.78億，較去年同期小幅上升。

　　預計公司2014、2015年每股收益分別是1.29和1.57元。按照公司6月5日4.93元股價計算，對應2014和2015年pe為3.82倍和3.14倍。維持對公司的"買入"評級。給予公司2014年6倍市盈率，目標價格7.74元。（海通證券(600837,股吧)(行情,問診)涂力磊賈亞童）

　　九陽股份：激勵側重核心經營骨干，授予股票價格和業績考核條件較低

　　九陽股份(002242,股吧)家用電器行業

　　事件:九陽股份公布《2014年限制性股權激勵計劃（草案）》。

　　以定向發行新股的方式向激勵對象授予729萬股限制性股票，占公司股本總額的0.96%。在授予日后12個月內，激勵對象根據本計劃獲授的限制性股票予以鎖定，不得轉讓。

　　激勵側重核心經營骨干。本激勵計劃中，激勵對象共119人，其中公司董事與高級管理人員包括楊寧寧、姜廣勇、裘劍調，擬分配限制性股票合計80萬股，占擬授股票總數的10.97%，另116位公司核心經營骨干擬分配限制性股票649萬股，占擬授股票總數的89.03%。

　　限制性股票價格為4.42元，為前20個交易日公司股票均價8.84元的50%，對應14/15年5.89、5.02倍pe，授予股票價格較低。

　　業績考核條件較低。按照激勵草案，以2013年為基準，2014-16年公司銷售額復合增長率不得低於10%，扣非后歸屬母公司股東凈利潤增長率分別不得低於6%、8%、10%。同時，2014-16年公司扣非后歸屬母公司股東凈利潤不得低於授予日前最近三個會計年度（2011年、2012年、2013年）的平均水平且不得為負。如公司業績考核達不到上述條件，未達到解鎖條件的限制性股票由公司回購后注銷。

　　我們認為，公司激勵計劃業績考核條件設置較低，主要基於兩方面原因:1）今年以來，豆漿機等小家電市場景氣度不高；2）公司2011年曾推出限制性股票激勵計劃，但由於受到宏觀經濟和市場環境影響，最終未能完成，對公司造成一定不利影響。因此，此次業績考核條件設置較低，有助於高管團隊和核心經營骨干的穩定。

　　公司今年明顯加大了新產品推廣力度，如面條機、饅頭機等均取得較好市場推廣效果，將有助於公司實現考核條件要求。此外，公司推出的one cup產品創新力度較大，但因初期定價較高導致銷量低於預期，預計后期調整營銷方案后有望促進銷量較快增長，並帶動料杯消費的持續增長，帶來業績彈性。

　　激勵攤銷成本對未來業績影響較小:公司經測算，在限制性股票授予日完成后第一年、第二年和第三年的激勵成本分別為497.72元、134.68萬元、33.97萬元，合計為666.38萬元。

　　盈利預測與投資建議。本次激勵計劃覆蓋了公司3名高管和116名核心經營骨干。激勵計劃的授予股票價格和業績考核條件設置較低，有助於高管團隊和核心經營骨干的穩定。我們維持公司14-15年eps為0.75元、0.88元預測，目前股價對應14年12倍pe，目標價11.25元，目標價對應2014年估值15倍，維持"增持"評級。

　　信質電機:切入tesla核心產業鏈，業績估值雙升

　　參股台灣富田，成功切入特斯拉核心產業鏈:公司擬用自有資金收購台灣富田19.9583%的股權，富田電機作為特斯拉唯一供應商，主要為特斯拉model s批次供應電機。2013年富田電機共向美國tesla銷售2.6萬臺。2014年至目前為止，美國tesla已向富田電機下訂單采購4.2萬臺。電機作為新能源汽車三大核心部件之間，技術壁壘高，是名副其實的特斯拉核心產業鏈。此次合作，一方面將進一步提升公司電機定轉子技術從傳統汽車到新能源汽車的產業升級，另一方面通過與富田電機的合作，不僅切入tesla核心產業鏈，也將加快中國本土新能源汽車電機產業鏈的版面。

　　客戶結構優化，博世配套比例逐步提升。公司產品占法雷奧比重接近50%，未來大幅提升較為困難。2013年公司定子、轉子占博世比重約為10%，提升空間較大。主要原因:1.競爭對手美國騰普現在逐步收縮戰線，把主要精力放在北美。2.公司產品質量穩定，價格低。

　　3.擁有博世全球優選供應商資質。

　　電動自行車轉子、電梯轉子及vvt將保持較快增長。公司將在電動自行車轉子總成領域深耕細作，14年有望配套300-400萬輛電動自行車轉子總成，總成價格相對較高。電梯轉子主要為通力、奧迪斯和三菱配套，增速較快。vvt為自主品牌吉利等配套，性價比優勢明顯。

　　投資建議:提高至"買入-a"投資評級，12個月目標價52.08元。

　　我們預計公司2014年-2016年的收入增速分別為33.1%、30.8%、29.3%，凈利潤增速分別為33%、29.5%、29.6%，eps分別為1.44元、1.86元和2.41元。成長性突出且切入特斯拉核心產業鏈整體估值有望提升，故提高評級至"買入-a"，12個月目標價為52.08元，相當於2015年28的動態市盈率。

　　風險提示:收購富田股權未獲得相關部門批準；汽車銷量大幅下滑風險；出口市場增速下降風險（安信證券林帆）

　　康美藥業重大事件快評:林下參或復制三七蟲草西洋參的成功經驗

　　事項:康美藥業(600518,股吧)發布公告擬投資8億元開展林下參產業項目。

　　國信觀點:在此之前，市場一直擔憂公司中藥材貿易業務的增速是否會大幅下滑。我們一直以來的觀點是不必過於擔憂，原因在於:1.公司每年所做的品種僅有20-30種，有能力對這些品種的價格趨勢進行預判。2.公司貿易結構中已經有相當大一部分轉為了直供下游藥企客戶的模式，而該部分賣出價格鎖定，盈利具備穩定性。本次林下參的投資則再次說明了公司管理層具備極佳的眼光和全產業鏈版面下對資訊把握的能力。我們暫不考慮林下參項目的業績貢獻，維持盈利預測，預計14-16eps1.12/1.41/1.75元，對應pe14/11/9，目前估值並未反映公司消費品業務以及電商平臺的潛力，嚴重低估，維持"推薦"評級。未來一年合理估值22-28元（14年pe20-25倍）。

　　評論:

　　本次投資行為的產業背景:人參類產品的終端需求持續擴大，價格不斷上漲。

　　林下參自然生長10-20年，也稱為籽海山參，年限越長，其價值也隨之猛漲。隨著野山參資源的日趨枯竭，大力發展林下參作為野山參的替代品，未來發展重點將會作為高階人參產品來推廣。野山參及林下參價格水平視人參市場供求及參齡而定，市場上野山參供應稀少，價格逐年提高。目前林下參的市價呈上升趨勢，隨著園參產量的逐年減少，人參市場需求的增加，林下參的價格預計在未來的幾年仍然呈上升趨勢。

　　本次投資回收期預計較快，具備較好的盈利前景。

　　本次投資8億元主要用於收購參齡12年-20年林下參約600萬條。據了解，這600萬條林下參全部種在地下，處在12-20年參齡的品種距離采挖期已很近，估計約有100萬條以上的林下參當年可以采挖進行變現。預計每條林下參公司收購價格100多塊錢，目前的市價在300-400元以上，因此當季采挖的林下參若能變現，有望產生較好收益。林下參屬於長期看漲的品種，公司在較好的時點切入，極有可能復制過往在運作三七，蟲草，西洋參上的成功經驗。整體上來看，本次投資的回收期非常快（估計在2年左右），跟此前的中藥材交易市場的投資性質完全不一樣，投資者不必過度擔心公司攤子越鋪越大，回收遙遙無期的情況出現。

　　維持盈利預測和推薦評級。

　　此前市場一直擔憂公司中藥材貿易業務的增速是否會大幅下滑。我們一直以來的觀點是不必過於擔憂，原因在於:1.公司每年所做的品種僅有20-30種，有能力對這些品種的價格趨勢進行預判。2.公司貿易結構中已經有相當大一部分轉為了直供下游藥企客戶的模式，而該部分賣出價格鎖定，盈利具備穩定性。而本次林下參的投資則再次說明了公司管理層具備極佳的眼光和全產業鏈版面下對資訊把握的能力。暫不考慮林下參項目的業績貢獻，維持原盈利預測，預計14-16eps1.12/1.41/1.75元，對應pe14/11/9，目前估值並未反映公司消費品業務以及電商平臺的潛力，嚴重低估，維持"推薦"評級。未來一年合理估值22-28元（14年pe20-25倍）。（國信證券鄧周宇賀平鴿）

　　恒寶股份(002104,股吧):股權激勵取得積極進展，外延式並購預期明顯增強

　　事件描述

　　2014年6月5日，公司發布公告稱，證監會對公司報送的《恒寶股份有限公司股票期權和限制性股票激勵計劃（草案）及其摘要的議案》確認無異議並進行了備案。

　　事件評論

　　股權激勵計劃獲監管層批準，對內激勵取得積極進展:公司2014年4月25日公布的股權激勵計劃（草案）此次獲得證監會備案無異議，顯示公司股權激勵計劃進展順利，有利於公司穩定核心管理技術團隊，增強激勵效應，進而提升公司經營效率，保障公司長期發展。

　　智慧卡業務持續高景氣，確保公司業績高速增長:我們重申，公司智慧卡兩大利基市場處於爆發增長期，確保公司未來兩年維持高速增長，具體而言:1、金融ic卡依然處於爆發增長期，公司可以憑借其傳統磁條卡的渠道優勢實現換卡的平穩過渡，2014年公司金融ic卡發卡量有望實現翻倍式增長，此外，我們觀察到，央行近日印發《關於逐步關閉金融ic卡降級交易有關事項的通知》，意味著金融ic卡市場需求將逐漸由新增需求向替代需求轉移，金融ic卡增長周期將得以明顯延長，無疑對公司形成實質性利好；2、2014年運營商、銀行、互聯網廠商競相開展移動支付業務，共同培養用戶基於手機的移動支付消費習慣，推動移動支付加速發展，我們觀察到，2014年中國電信完成5000萬張swp-sim卡集采，中國移動也完成了規模龐大的nfc卡集采工作，中國移動終端公司對於nfc終端廠商啟動補貼政策，iphone6也明確支援nfc功能，可以發現，隨著主流運營商和終端廠商全力支援nfc，移動支付卡爆發增長時機已然來臨。

　　外延式並購預期增強，探尋公司長期成長路徑:公司在2013年12月引入戰略投資者，明確指出對內完善激勵機制、對外謀求業務擴展的戰略意圖。我們判斷，此次股權激勵獲批后，公司將加快外延式擴張步伐，結合自身智慧卡業務領域的技術優勢，版面金融it、移動支付等服務業務，打造公司長期可持續發展能力。

　　投資建議:鑒於公司完善對內激勵取得積極進展，智慧卡業務處於爆發增長期，外延式並購探尋公司長期發展路徑，我們看好公司長期發展前景，預計公司2014年、2015年全面攤薄eps為0.65元、0.87元，重申對公司"推薦"評級。（長江證券(000783,股吧)(行情,問診)胡路）

　　紅旗連鎖:短期業績有望超預期

　　穩健增長的區域便利店龍頭企業。作為成都最大的便利企業，2013年底公司擁有門店1460家，三大物流配送中心可支撐公司約2，000家門店配送需求（未來2-3年無物流配送瓶頸），配送半徑150公里，配送頻率每周2-3次。2013年主營收入40.74億，同比增長12%，主營收入增速基本和門店擴張速度匹配。其他業務收入3.63億元，增長27.37%，其中增值服務傭金2079.39萬，同比增長43.96%，是目前增長最快並成為公司未來重點發展的項目

　　便利店是增長最快的子業態。過去10年中國便利店門店數復合增長17.03%，銷售收入復合增長18.76%，我們認為未來3年行業復合增速為14.4%。從各子業態占社銷比重來看，我們判斷未來趨勢是便利店業態占社銷比重逐漸提升，百貨和超市下降。便利店未來的發展模式是:1）走向日本台灣的發展模式；2）角色向社區服務中心轉變，構建消費粘性；3）發展網上商城，線上線下結合，打造半小時生活圈。

　　區域格局分布，未來競爭日趨激烈。全國集中度很低，基本呈現區域分布，主要的原因是區域擴張的行政障礙+貨品渠道（全國供應商vs.區域供應商）。從成都區域競爭格局看: 1）現有便利店密度相對飽和；2）新的其它區域競爭對手陸續加入成都地區:包括喔喔、全家、7-11等；3）跨界的對手:比如民生銀行(600016,股吧)(行情,問診)社區銀行網點里一邊是atm自助設備，一邊免費給供應商提供商品陳列，只要求價格比對手便宜且刷民生卡。我們認為成都區域便利店真正激烈的競爭階段還沒有到來，而便利店行業從本質上來說，很難將產品和服務實現真正差異化，因此我們判斷未來行業競爭格局逐漸激烈勢必會影響到企業的盈利能力，當然，這是一個相對長期的變化過程。

　　短期業績超預期。將各項因素分解，我們判斷:1）主營收入增長10%；2）增值服務收入增長20%；3）毛利率繼續呈小幅上升趨勢；4）減員增效，銷售費用率趨勢逆轉。

　　盈利預測與估值。結合以上分析，再假設管理費用率、財務費用率、所得稅率、非經常損益比率均不變，那么得出如下結論:預計14-15年公司收入增速分別為10%、10%，保守預計凈利潤增速分別為24%、19%，動態pe分別為21.57、18.07倍，給予"強烈推薦"評級。

　　風險提示:區域競爭加速（廣證恒生咨詢張芳）