周一展望：重點布局十大板塊優質股

　　醫藥行業月報:關注招標受益個股

　　類別：行業研究 機構：招商證券(行情,問診)股份有限公司

　　核心觀點:

　　5月份，醫藥股進入業績真空期，整體沒有明顯的趨勢性行情，個股行情也不明顯。市場目前對政策不敏感，對新藥不敏感，對並購也不敏感，在這種“無感”的氛圍下，更需要回歸業績，回歸基本面。推薦招標受益個股及績優低估值品種。

　　招標滯后好幾年了，越行越近的今年，市場對招標的感受卻越來越弱，這是不正常的，這就是機會。招標滯后數年，手擁大品種苦等招標的企業，有點媳婦熬成婆的感覺了，黎明前的黑暗快過去了，招標受益板塊將迎來投資性機會。推薦天士力(行情,問診)、恒瑞、康緣、麗珠、恩華。

　　市場目前對什么都不敏感，對什么都很挑剔，這種“無感”時刻，更需要回歸業績，回歸績優低估值。14年1季度行情數據及上市公司數據讓市場更加理性的看待行業的增速，市場預期下調，也是成長型品種跑出來的良好契機，在行業沒那么火熱時，反而更可以體現出差異。

　　醫療服務，產業浪潮的行情，不會半年就結束的，漲幅較大后出現回調很正常，靜待調整結束后的第二波行情，第二波醫療服務行情，或許會出新品種，新投資邏輯。醫療器械，新華醫療(行情,問診)及魚躍醫療(行情,問診)復牌后的大幅下跌讓市場有點傷，並購是產品眾多，各品種天然市場規模有限的醫療器械行業的天然選擇，主邏輯是不變的，調整反而是優秀企業的買入機會。

　　醫藥行業6月規則:政策逐步落實，行業整體行情將至

　　類別：行業研究 機構：西南證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：朱國廣 日期：2014-06-06

　　醫藥行業數據跟蹤。截至14 年4月底，醫藥制造業主營業務收入、利潤總額分別為6814 億、658 億，同比增長分別為13.08%、14.75%；而醫藥制造業的主營業務成本為4837 億，同比增長14.68%。4 月份醫藥工業數據表現略低於預期，其主營業務收入、行業毛利率均出現向下趨勢，增速分別較上月下降約0.6、0.3 個百分點；而同期的利潤總額為658 億元，較上月上升約0.7個百分點。從近幾個月的情況來看，14 年醫藥制造業營收增速較13 年放緩已是不爭的事實。

　　短期內部分政策未見具體落實，如各省招標、低價藥掛網銷售等都未見大規模啟動，對當前行業收入增加的壓制作用較大。但如果從長期來看，醫藥制造業的盈利仍處於較好的狀態，且隨著對政策節奏及新增折舊的逐漸適應，在本年度后期的行業運行狀況或有較大改觀。

　　最新醫藥政策。1、2014 年醫改工作重點任務發布，支援縣級公立醫院改革，積極推動社會辦醫和扎實推進全民醫保體系建設；2、新農合和醫保人均補助標準提高40 元，達到320 元。中央財政對原有120 元的補助標準不變，農民和城鎮居民個人繳費標準在2013 年的基礎上提高20 元；3、衛計委遴選首批國產醫療設備，選擇數字化X 線機、彩色多普勒超聲波診斷儀和全自動生化分析儀3 種基本醫療設備為第一批遴選品目；4、14 年試點新農合異地就醫即時結報，與國家級平臺聯通的省份將擴大到15 個，在此基礎上，開展跨省就醫費用核查和結報試點；5、安徽公立醫院醫用設備實行集中采購，將采用公開招標方式，實行帶量采購的采購模式。

　　6月份醫藥觀點。5月份可謂是今年截至目前的政策大月，期間內“紅包”接二連三地發出，給原本處於估值調整的醫藥生物板塊注入了向上動力。比如各省陸續出臺低價藥的采購方案，雖然在遴選藥企數量方面有差異，但多以掛網銷售模式為主；2014 年醫改任務目標出臺，公立醫院改革及社會資本辦醫等得到政策的大力支援，醫療服務概念再度回到投資前線。我們認為:6-7月份各省的招標或將陸續啟動、中藥終端價格調整或將出臺、基藥在不同機構中使用比例等或將落實，這都是支撐醫藥板塊行情向上的重要因素。

　　6 月份投資規則及其組合。5 月醫藥生物指數出現了V 字型反轉，最終鎖定為1.83%的漲幅。且隨著后期各項政策在地方的具體落實，板塊或將迎來整體上漲行情。目前低價藥、民營醫院及省藥品招標政策已基本明晰，建議關注業績受招標進展壓制的萊美藥業(行情,問診)、福安藥業(行情,問診)、海思科(行情,問診)；中藥價格調整或低於市場預期益佰制藥(行情,問診)、香雪制藥(行情,問診)；高階醫療及專科服務的民營醫院概念，開元投資(行情,問診)、運盛實業(行情,問診)、愛爾眼科(行情,問診)。

　　互聯網彩票行業深度報告:暢享網民紅利，千億市場在望

　　類別：行業研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司

　　全球博彩業5000 億美元市場，彩票占比第一。2012 年全球博彩收入高達4490億美元，同比增長7.2%，預計2014 年全球博彩收入將達到5000 億美元。作為博彩業的重要分支，2012 年，彩票占全球博彩收入的比重為28.4%，位居博彩各子行業第一。彩票的銷售主要集中在歐洲、美國和中國，其中中國彩票銷售規模達到418 億美元，占據著全球彩票銷售32.7%的市場份額。

　　中國彩票市場持續成長可期，市場規模有望翻番。1）2013 年我國彩票銷售規模3093 億，同比增長18.3%，過去三年復合增速為23.0%，保持了相對較高的增速；2）而從行業發展的內外因素來看，a）彩票銷售額與宏觀經濟高度相關，較高的GDP 增速以及較低的人均購彩金額賦予彩票內在成長動力；b）彩票公益金以及偶然所得稅成為政府重要收入來源，促使政府支援行業的健康發展；c）“世界杯”在即將刺激短期彩票行業銷售額；3）在上述因素共同推動下，我們預計2020 年國內彩票市場規模有望達到6247 億元，相比2013 年規模翻番。

　　網民滲透率提升推動互聯網彩票行業高速成長，千億市場在望。1）2013 年我國互聯網彩票銷售規模420 億元，同比增長83%，滲透率為13.6%。互聯網彩票從2005 年1 億規模增長至2013 年420 億規模，復合增速高達112.8%。2）我們預計到2020 年互聯網彩票市場規模有望達到1579 億元，滲透率亦將達到25%，主要動力在於:a）PC 互聯網較高滲透率賦予行業巨大用戶基數，2013年互聯網普及率達到46%，其中互聯網購彩比例僅為4%；b）移動終端普及加速線上渠道轉化，目前智慧手機滲透率超過40%，移動終端普及推動手機網民人數提升，為移動端彩民提供較大用戶基數；c）支付兌獎便捷提升彩民購買意愿；d）豐富資訊提升彩民購彩粘性。

　　成熟格局下行業龍頭市值體量有望超過200 億元。彩票銷售金額在彩票獎金、彩票發行費和彩票公益金中進行分配。對於傳統渠道來說，彩票印刷和設備供應分配1%-2%，剩余10%由彩票投注站享有，對於互聯網渠道來說，11%-12%的份額則有互聯網彩票公司享有。我們認為未來互聯網彩票行業穩定格局下，龍頭公司大約占到20%的市場份額，按照成熟階段1579 億的銷售規模、10%的分成比例、40%的凈利率計算，樂觀情形龍頭公司利潤體量有望達到13 億元（1579*20%*10%*40%），假定市場屆時給予20 倍PE，對應龍頭公司潛在市值體量260 億元。

　　相關A 股標的:人民網(行情,問診)、粵傳媒(行情,問診)、浙報傳媒(行情,問診)、安妮股份(行情,問診)、鴻博股份(行情,問診)、高鴻股份(行情,問診)、拓維資訊(行情,問診)、金亞科技(行情,問診)、中體產業(行情,問診)等

　　電氣設備行業特高壓專題報告:特高壓大勢確定、政策利好市場提速

　　類別：行業研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司

　　霧霾治理促進跨區輸電大發展

　　近年沿海地區高速發展帶動區域用電量猛增，當地政府為滿足電力供應而不斷新建火電設施，導致霧霾等問題隨之而來，地方陷入經濟發展與環境治理的矛盾之中。與此同時，西部地區能源充足，經濟結構單一，環境尚有很大承載空間。“西電東送”、“沿海地區以電代煤”是優化全國資源配臵，同時滿足東、西部長期利益的必要戰略舉措。

　　跨區輸電還將有助於解除制約新能源開發的送電瓶頸，減少能源浪費；同時，為新能源汽車發展將帶來的巨大用電需求做出充分準備。在國家能源戰略結構調整的大框架下，跨區輸電將是我國未來電網發展的必然趨勢。

　　特高壓是跨區輸電的最佳選擇

　　我國能源戰略結構調整已經開啟，跨區輸電將逐漸轉變為未來解決東部地區能源供應的主要方案，輸電增長規模因此將發生翻天覆地的變化。特高壓輸電技術相比現有超高壓技術輸電能力強、土地占用少，是滿足未來大規模跨網輸電的最佳選擇。

　　由於特高壓直流、交流輸電只能相互補充，不能互相取代，“強交強直”模式將是未來特高壓的發展方向。

　　政策利好特高壓建設、市場即將迎來反轉

　　2013年底開始，政府高層對特高壓態度逐漸轉為堅定支援，爭議已久的特高壓建設即將迎來春天。我國計劃2020年建成“五橫五縱一環網”特高壓交流線路、27條特高壓直流線路，國家電網2014年度的建設目標為爭取“六交四直”年內核准開工。國家能源局近期已正式下發檔案批復12條電力外送頻道，其中已明確提出4交4直合計8條特高壓工程建設方案，並首次明確線路建設時間表，計劃2017年年底前全部投產。

　　2014-2015年我國特高壓工程投資總額將分別達到1200、1400億元，預計未來2016-2020期間年均投資額約1500億元。特高壓建設的鋪開將為相關設備制造企業帶來巨大彈性，平均拉動營收增長約60%。預計受益最大企業為平高電氣(行情,問診)；中國西電(行情,問診)憑借在交、直流兩領域全面的產品線，也將獲得較大彈性。

　　推薦標的

　　平高電氣、中國西電、許繼電氣(行情,問診)

　　風險提示

　　特高壓審批及開工進度低於預期。

　　2014年國網第二次新能源汽車充電設備招標結果公告在即:萬馬股份(行情,問診)與奧特迅(行情,問診)的良機

　　類別：行業研究 機構：浙商證券股份有限公司

　　國網公司2014年起新能源汽車充電站大規模版面

　　國家電網公司2014年第一次新能源汽車“充電設備”招標總規模539套（含交、直流），從中標結果看，萬馬股份中標為156套，高居第一，數量占比達28.94%，遠超過國電南瑞(行情,問診)36套和許繼電氣24套。國家電網公司2014年第二次新能源汽車“充電設備”招標總規模2013套（含交、直流），數量同比第一次招標大幅增加273%。

　　按計劃，國網公司2014年安排的招標時間是3月、5月、7月、9月和11月5次。

　　我們並不確定國網公司大規模版面新能源汽車充電站能夠很快實現盈利，但是我們認為，國網此舉給相關充電設備制造商帶來巨大收益是確定的。

　　萬馬股份--特點:銷售能力突出、客戶基礎牢固

　　萬馬2011年前后便開始在新能源汽車充電設備領域積極版面，為此專門成立萬馬新能源公司，並持有其70%的股份。

　　目前公司熟練掌握直流與交流不同的充電設備制造技術，且有部分產品已經交付典型客戶試用多年，並參與上海世博園等示范工程的建設。隨著近年的積累，公司目前已經成功開拓了包括國家電網公司及眾泰汽車、康迪汽車、吉利汽車、萬向集團等在內的行業典型客戶。

　　公司擁有一支超過300人的銷售隊伍，原有電纜主業一年有50億元左右的銷售規模，且其65%以上都是銷往國網公司，所以長久以來萬馬和國網公司保持了密切並良好的合作關係，公司的誠信、技術、品牌都得到國網的高度認可，在國網2014年新能源汽車充電設備第一次招標中萬馬中標量（含交、直流）位居第一便順理成章。

　　我們有理由相信，憑借固有優勢萬馬有望在國網2014年新能源汽車充電設備第二次招標中再次斬獲大單。由於公司電纜主業的毛利率僅13-14%，凈利率不過3-5個百分點，而充電設備毛利率預計高達40%以上，與許繼電氣和國電南瑞相比，萬馬獲得國網大額充電設備訂單后將明顯改善公司盈利能力，大幅提高凈利潤水平。

　　奧特迅--特點:技術領先、較早版面

　　公司一直保持對電動汽車充電設備研發的高投入，已經完成了充電產品的系列化，應用模塊從24伏至750伏不等，產品無論從技術上還是方案上都比較成熟，建立了單獨的生產線，做好了產能和產量釋放的準備，是國內充電技術領先的制造商。

　　奧特迅可根據客戶需要客製產品，公司的充電設備可附加自動濾波和無功補償方面的功能，公司產品的優勢還表現在大功率直流模塊充電方面（充電站快充），穩定性高。

　　目前，在電動汽車充電設備領域，公司主要的競爭對手為許繼電氣、國電南瑞、科陸電子(行情,問診)、萬馬股份等。在該領域國家電網、南方電網和中國普天等均是公司客戶，奧特迅產品廣泛應用在貴州、上海、北京、合肥、云南等地區。我們認為，電動汽車充電業務的發展受國家政策、用戶需求、電池效能等多方面的影響，目前當地深圳市政府及各地僅有少量的采購，純電動汽車也主要用在出租車及公交大巴車領域，大規模的應用尚需時日，但充電站作為行業發展的先行領域一旦規模化建設，奧特迅無疑是首先受益的企業。

　　與上述競爭對手相比，公司體量偏小，充電設備訂單的獲得對公司整體業績彈性貢獻將更為顯著。

　　技術路線方面，直流充電機主要是大功率充電，充電時間較短，但對電池壽命影響較大；交流充電樁主要由電源轉換系統、計費系統、安全系統等組成，電流較小，充電時間較長。根據公司過往訂單，從數量上看，交流充電樁較多；但從金額上來看，盈利能力更強的直流充電機占比高。

　　2013年，公司電動汽車快速充電設備的毛利率高達53.1%，如果今後實現規模化生產，即便銷售價格出現些許下滑，盈利能力亦將保持較高水平。

　　雖然，奧特迅在國家電網2014年新能源汽車充電設備第一次招標中沒有中標，但之前與國網有過多次合作，公司的充電設備也在國網公司有過成功的試用，我們認為由於第二次招標規模較第一次明顯擴大，國網從穩定供應的角度出發，會考慮擴大合格供應商范圍，首選過往有過長期合作且技術能力突出的企業，奧特迅自然將成為優先備選企業。

　　盈利預測及估值

　　我們預計，2014年萬馬股份（002276）每股收益0.31元，目前股價對應動態市盈率約22倍。我們維持公司“買入”的投資評級。

　　同時，我們預計，2014年奧特迅（002227）每股收益0.46元，目前股價對應動態市盈率約39倍。考慮到公司的高成長性，我們維持公司“買入”的投資評級。

　　風險因素

　　國網公司2014年新能源汽車充電設備投資不能按計劃完成；

　　國網公司招標中競爭加劇導致價格下跌；

　　國內新能源汽車銷售規模不達預期。

　　家用電器行業:蘋果公司HomeKit加快智慧家居市場成熟

　　類別：行業研究 機構：中國民族證券有限責任公司

　　投資要點:

　　蘋果在全球開發者大會上發布了智慧家居管理應用HomeKit。該平臺可以允許用戶通過使用iPhone、iPad 甚至Apple TV，整合蘋果Siri 的功能，來自動控制門窗的鎖、調整光線，可以實現對門窗、燈光等家居設備的控制。我們認為，這是蘋果在智慧家居市場邁出的重要一步，而由於蘋果公司強大的技術整合能力和品牌影響力，它試圖通過平臺整合所有智慧家居設備的努力也將大大推進智慧家居市場的發展。

　　由於海爾是蘋果家居系統的認證商，隨著蘋果主導的智慧家居市場的擴大，海爾的更多家電也有望獲得認證進入蘋果的智慧家居體系，而這無疑有利於拉動海爾家電的海外市場擴張。由於智慧控制器作為智慧家電上游的核心零部件產業，智慧家居市場擴大也將帶動該產業的發展，國內技術領先的龍頭廠商也會受益，如和而泰(行情,問診)、和晶科技(行情,問診)。

　　2014年下半年電力行業投資規則:梯級水電站進入收獲期

　　類別：行業研究 機構：上海證券有限責任公司

　　主要觀點

　　1-4月電力行業動態概述

　　發電量:全國增速趨穩，水電增速加快；4月份利用小時:全國全部機組低於3年來同期水平；電源工程投資完成額:4月份電源投資環比下降；用電量:第二產業用電量累計增幅5.0%，第三產業用電量累計增幅6.5%；動力煤價格:2014年第一季度下跌后反彈困難重重1-4月行業經濟數據跟蹤

　　電力生產業4月份當月利潤總額創近年來最佳水平；火力發電企業:1-4月累計銷售收入同比增長2.3%，累計利潤總額同比增長36.1%；水力發電企業:1-4月累計銷售收入同比增長15.5%，累計利潤總額同比增長15.7%；4月份平均銷售單價:水電環比下降、火電環比上升。

　　投資建議

　　未來十二個月內，維持對電力行業“增持”評級

　　水電將是優先發展的領域，未來的可持續發展空間大。建議優先設定未來水電裝機容量有較大比例增長的公司，以及母公司有優質水電資源資產注入的企業。

　　重點關注:國投電力(行情,問診)、川投能源(行情,問診)、長江電力(行情,問診)

　　風險提示

　　1、宏觀面趨緊，利率飆升導致的系統性風險；

　　2、相關行業發展政策推出緩於預期；

　　3、在建電站投資金額大幅超支、工期延長；投產水電站來水波動較大。

　　農林牧漁行業:水產飼料進入旺季，行業景氣度將好於13年

　　類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司

　　1.事件

　　6月份，水產飼料進入旺季，近期我們對湖北、廣東、江蘇等地區進行了電話草根調研，主要結論如下。

　　2.我們的分析與判斷

　　（一）水產飼料旺季到來，行業整體情況將好於13年

　　根據飼料協會的數據，4月全國批發市場鯉魚平均價格為10.89元/公斤，環比下降1.2%，同比增長0.7%；草魚平均價格為14.40元/公斤，環比增長2.2%，同比下降1.9%。受華南、華中、西南地區淡水魚價格居高和天氣因素利好影響，養殖戶投苗積極性增強。在魚價走高情況下，養殖戶增加投喂量，加快出塘速度。4月份水產飼料產量同環比增幅明顯，同比增長13.8%，環比增長62.0%。由於13年5月份雨水較多，並且魚價較今年低，預計14年5月份水產飼料產量同比依然增長10%左右。我們認為只要6月份不出現異常天氣，隨著魚價高位企穩和蝦病發病率的減少，今年行業整體情況將好於13年。

　　（二）淡水魚價高企，養殖戶投苗積極性增加

　　對於淡水魚料銷量的判斷，主要是跟蹤淡水魚價格。由於前幾年價格低迷，養殖戶養殖量減少，導致今年存塘魚大幅減少，而近幾年人們對魚的消費在不斷增加，使得今年淡水魚供不應求，價格漲幅較大，其中草魚價格在部分地區上漲了接近30%，特別是5斤以上的大草魚，華南地區（中山）塘頭價5月底在8元/斤左右，華中地區（兩湖）塘頭價也在7塊以上，養殖戶盈利情況普遍較好，投苗積極性增加，並且為了加快出塘速度，將會加大飼料的投喂量，並會加大膨化料等高階飼料的使用比例。目前已經進入了消費和養殖旺季，我們預計未來幾個月淡水魚價格將會在高位企穩，並有小幅的上升空間。

　　（三）華南地區對蝦發病率有所好轉，海外市場空間大

　　對於蝦料未來行情的走勢，主要是跟蹤蝦病爆發的情況。去年由於蝦病的大面積爆發，整個華南市場的發病率達到了70%-80%，排塘率達到50%以上，對蝦飼料消費量同比減少了30%以上。由於今年夏季氣溫變熱的較晚，華南地區蝦苗投放較往年延遲了一個月，第一造蝦投苗到5月底才結束，從目前的情況來看，今年的情況較去年有所好轉，主要是養殖戶防御意識提高，不少養殖戶加強了防御措施，另外一些養殖戶怕蝦病爆發，提前出塘了小規格的對蝦。我們預計今年華南地區對蝦發病率較去年有所好轉，但從今年第一造蝦的情況看，好轉幅度不明顯。未來東南亞的蝦料空間大，整個東南亞蝦料有150萬噸的量，除去泰國（大約50萬噸，主要是正大占領），其他國家還有100萬噸量，越南大約有40多萬噸蝦料容量，全部是外資企業占領（正大、統一、海大等）。越南目前主要是以出口歐美為主，以前出口美國大約4000多噸，今年達到6000多噸。另外越南目前養蝦的條件好:1、越南國內消費市場慢慢起來。2、越南目前水域較好，沒有被污染，發病率情況較好。目前海大和通威均積極在東南亞地區進行版面。

　　3.投資建議

　　水產飼料進入旺季，可積極版面，推薦海大集團(行情,問診)、通威股份(行情,問診)。

　　海大集團1-5月份魚料和蝦料均增長10%+，禽料預計增20%+，豬料增10%+。13年由於華南地區水產料大幅下滑和蝦病的爆發，導致公司業績出現下滑。我們預計14年公司銷量將會有恢復性的增長，另外原料價格下降，公司產品結構性改善（蝦料占比提升）預計毛利率會穩中有升。在費用方面，公司今年新建產能減少，魚料不會再新招銷售人員，另外募集資金7個多億，將會帶來財務費用減少，費用率也將有所下滑。我們預計公司14-16年EPS為0.50/0.60/0.68元，目前股價對應PE為20x/17x/15x，維持”推薦“評級。

　　通威股份1-5月份淡水料增7%，蝦料增40%+。公司飼料銷量預計增15%左右，通過加強對原料的采購、內部管理控制和產品結構的調整，預計今年毛利率能繼續提高0.8-1個百分點。預計公司14-16年凈利潤為4.4/5.28/6.69億元，EPS為0.54/0.65/0.82元，目前股價對應PE為17x/14x/11x，維持“推薦”評級。

　　環保工程及服務行業:垃圾焚燒控制新標準帶來煙氣處理，監測投資機會

　　類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司

　　投資要點

　　事件:2014.5.30環保部和國家質檢總局發布了《垃圾焚燒污染控制標準》（GB 18485—2014）等排放和污染控制標準。

　　現行標準的問題。現行標準排放指標要求松，特別是二噁英類等污染控制指標；現行標準污染排放監測手段落后，難以反映焚燒廠的連續運行工況和煙氣排放的實時監測，因此重新修訂了《垃圾焚燒污染控制標準》（GB 18485—2014）。

　　比較《垃圾焚燒污染控制標準》2001和2014修訂版本，主要不同表現在: 新修訂版本大幅提高了污染控制標準。新修訂二噁英類控制采用國際上最嚴格的限值0.1ngTEQ/m3，較2001年標準可減排90%；CO 可減排33.33%；根據國內外的研究結果，CO 與二噁英類的排放濃度具有統計相關性，而二噁英類不能達到在線監測的技術水平，因此通過對運行工況進行在線監控CO，間接控制二噁英類排放水平。SO2小時均值由260mg/m3下降至100 mg/m3，可減排61.54%。重金屬類檢測標準限值在監測種類和排放指標上具有不同程度的收嚴，汞測定均值由0.2 mg/m3降至0.05 mg/m。

　　明確煙氣排放在線監控要求。新修訂稿對單一排放標準一般要檢測小時均值和24小時均值，提出在線和連續檢測要求，並且要求檢測數據在廠區外的公示牌中顯示，以接受公眾的監督；同時與監控中心聯網，接受執法部門的監督和管理。

　　擴大了標準適用范圍。生活污水處理設施產生的污泥和一般工業固體廢物專用焚燒設施的污染控制參照該標準執行；若工業窯爐協同處置生活垃圾，摻加生活垃圾的質量超過入爐（窯）物料總質量30%時，其污染控制按照該標準執行。

　　明確了焚燒爐啟、停爐和事故排放要求。焚燒系統啟動、關閉和故障時污染物的產生量顯著增大，因此，對焚燒系統的啟動、關閉和故障時持續排放污染物的時間有嚴格限制，三者全年不能超過60小時；每個故障或事故發生時持續污染物排放時間不得超過4小時。

　　新修訂標準實施時間安排。新建垃圾焚燒爐自2014.7.1執行新標準；現存焚燒爐自2016.1.1執行，《生活垃圾焚燒污染控制標準》（2001）自2016.1.1廢止。

　　投資觀點:煙氣凈化、飛灰處理設備和監測設備將受益。我們認為本標準將提升垃圾焚燒業務在后端和前端污染物排放控制，主要涉及脫硝、煙氣處理、飛灰處理設備。粗略估計，脫硝系統設備成本在300-600萬元、煙氣處理系統建設成本在1500萬元，相關受益公司為盛運股份(行情,問診)（干法脫硫除塵一體化設備系統）、龍凈環保(行情,問診)（電除塵、煙氣脫硫脫硝等龍頭）、立體絲(行情,問診)（高溫濾料系統專業供應商）等。標準要求垃圾焚燒污染排放要實現即時公告和在線監測，因此污染物排放監測設備將受益，建議關注先河環保(行情,問診)。

　　船舶制造行業:5月新船量價趨勢延續

　　類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司

　　事件:

　　5月份世界新船訂單數據和船價數據公布。

　　簡評

　　5月世界新船訂單創復甦以來新低

　　根據克拉克松的統計數據，5月份世界新船成交95艘、397.46萬載重噸，同比下降71.78%、環比下降45.45%，為2012年12月反彈以來的最低水平，預計下月公布的調整后最終數據也不會高出很多；4月份最初訂單數據是686萬載重噸，最近更新為728萬載重噸。前5個月累計，世界新船成交800艘、5246.12萬載重噸，成交噸位同比下降7.78%。我們認為，航運景氣度復甦低於預期、船價上漲是訂單下滑的兩個主要因素，船東普遍推遲下單、采取觀望態度；目前預計，今年全年世界新船成交量很可能低於我們去年底以來的判斷（1.2億載重噸左右）。

　　LNG船表現突出，我國份額繼續第一

　　從成交船型看，油船、散貨船表現穩定，分別成交115.1、122.86萬載重噸，占比28.96%、30.91%，LNG成交活躍、總成交10艘、61.52萬修正總噸、占比23.84%（前4個月累計才成交6艘）。從市場競爭來看，韓國承接20艘、136.11萬載重噸、占比34.24%，我國承接49艘、215萬載重噸、占比54.09%繼續位居世界第一。

　　新船價格繼續上漲

　　預計5月底克拉克松新船價格指數139點、環比繼續上漲1個點，這也是該指數自去年6月份以來的持續12個月上漲、累計漲幅13個點。其中克拉克松油船、散貨船、氣體運輸船價格指數都環比上升1點分別到164點、137點和149點，集裝箱船環比持平維持82點。我們維持判斷，全年船價指數有望達145點，具體船型船價漲10%左右。

　　完工交付量下降幅度加大，手持訂單回落

　　5月世界造船完工交付量596.4萬載重噸、同比下降36.9%、下降幅度繼續擴大，環比也下降17.3%；前5個月累計交付新船3972萬載重噸、同比下降29.7%。截止5月底，全球手持新船訂單30570萬載重噸、同比增長17.4%，環比連續第三個月回落。

　　繼續推薦疊加彈性品種

　　新船訂單下降不改變我們推薦的整體邏輯；目前船廠手持訂單充足，成交量下降、船價上升更有利於未來行業業績彈性的提升。繼續重點推薦減值準備轉回、收購軍品帶來業績增厚的疊加彈性品種，廣船最安全（25元、買入）、中船彈性最大（30元、買入）