阿里上市是買賣雙方的博弈

文/新浪財經專欄作家 李山泉

對IPO來講，券商最成功的地方就是能夠達到超認購狀態。超認購越多，行銷越容易，打破了頭的好事情券商最省事了。但有時候這也是陷阱。作為投資一方來講，越是傳出小道消息某公司超認購XX倍了，投資人越是拼命往裏面擠。

了解IPO的供需關係，對參與IPO的投資人十分重要。對很多人來講，上市公司、投行、承銷商和投資人的關係似乎都很簡單，實際上，當仔細分析在一定市場條件下買賣雙方各自的心理變化和行為，卻不那麼容易。明了這些關係對於判斷上市公司的價格走勢十分重要。

上市公司想賣個好價錢，但投資人盼望IPO定價不要太高，是永遠的一對矛盾。投行和承銷商夾在中間對於供需雙方的意願雖然了如指掌，但要平衡這種關係實在是不容易。

如果定價太低肯定影響券商的信譽，對未來業務不利；定價太高了，不僅營銷困難，認購的投資人買了沒賺到錢，又傷及了與投資人的長遠關係。所以，最合理的價格几乎不存在，總要最終通過市場來達到平衡。

對IPO來講，券商最成功的地方就是能夠達到超認購狀態。超認購越多，行銷越容易，打破了頭的好事情券商最省事了。但有時候這也是陷阱。作為投資一方來講，越是傳出小道消息某公司超認購XX倍了，投資人越是拼命往裏面擠。

例如，如果開始僅僅是想買100股，如果超認購10倍的話，拿到手上也就是10股。怎麼辦？普遍多認購就成為一種常態。投資人為了實現100股，可能就會認購1000股。所以，超認購到底多少倍？很多券商也很難知道其中的水分有多大。

那些散戶，聽了這個超認購的比例很高怎麼辦？如果IPO拿不到的話，肯定想方設法在開盤時瘋搶。這個時候出現大幅度跳長完全可能。可在這個時候，投資人別忘了，還有那些拿到了IPO的投資人，如果瞬間股票漲了太多，沒有人能保證這些持股人不試圖脫手一些，也就是會有很多人“翻牌”。

特別是對沖基金，這類操作是瞬間暴利，何樂而不為呢？所以，這是一種賣壓，這種人多了，股票價格就回落了。經過一段時間，通過純市場的作用，讓價格達到了一個市場的平衡。

有時候遇到不好發的股票，不良券商故作神秘，給投資人超認購假象也不是沒有發生過。這樣的話，在開市很短的時間內，股價會很快跌破發行價的例子也不是沒有發生過。雖然券商聲譽受損，但經濟上沒吃虧，按計劃發出去了。

IPO以后，就看這家公司的本事了，能有業績，股票就不斷地好。沒有業績，慢慢投資人就會冷落，再加上賣空的趁機加入，股票就進入了下行通道。

還是那句話，判斷和運氣各占一半，希望大家通過IPO發財！