弘訊科技ipo潛藏八大隱憂

一、客戶集中度較高風險

中國注塑機行業的市場集中度相對較高，導致報告期內公司客戶集中度較高，2011 年至2013 年，公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分別為79.71%、65.97%和65.62%。其中，公司第一大客戶海天塑機集團有限公司為全球注塑機市場份額占有量最大的企業。2011 年至2013 年公司對海天塑機集團有限公司銷售額占營業收入的比例分別為26.72%、22.86%和23.73%。公司產品的技術含量較高，主要客戶對公司依賴性較強，公司和客戶形成互相依存的關係，但如果主要客戶的經營情況和資信狀況發生變化，將有可能影響公司的經營業績。

公司營銷采用“經銷”和“直銷”相結合的銷售模式，借助經銷商的經銷渠道可以迅速擴張市場，節約資金投入。公司產品技術水平較高，經銷商及終端用戶對公司產品有較強的依賴性，公司歷史經營過程中經銷政策執行情況較好，經銷商穩定且回款及時。但如果經銷商自身經營情況發生變化，或者選擇其他供應商，那么將有可能影響公司產品的銷售。

二、實際控制人持股比例較高風險

熊鈺麟和周珊珊夫妻為公司實際控制人，本次發行前，通過red factor 持有公司80.00%股份，本次發行后，red factor 仍為公司控股股東，公司實際控制人不變。盡管公司已經建立規範的法人治理結構和內部控制制度，但公司依然存在控股股東和實際控制人持股比例較高的風險。

三、存貨余額較大的風險

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司存貨賬面價值分別為15,854.15 萬元、12,403.32 萬元和11,717.86 萬元，占同期期末流動資產比重分別為35.02%、26.56%和21.47%。公司存貨主要為原材料。雖然儲備較多的原材料有利於公司及時、足量供貨，並在一定時期內降低采購成本，但若未來原材料價格和產品價格出現較大幅度下降，則將對公司經營業績產生不利影響。

四、應收賬款發生壞賬的風險

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司應收賬款凈額分別為7,160.70 萬元、7,760.25 萬元和10,618.76 萬元，占同期末流動資產比重分別為15.82%、16.62%和19.46%。公司針對應收賬款制定了穩健的會計政策，足額計提壞賬準備。同時，公司應收賬款質量良好，主要為一年以內的應收賬款，公司應收賬款不會對公司經營產生重大不利影響。但是，如果公司不能按期收回應收賬款，則公司存在一定的資產損失的風險。

五、募集資金投資項目風險

1、募投項目產能擴充導致的銷售風險

公司本次發行擬募集資金計劃用於伺服節能系統生產項目、產品運用實驗中心項目、塑機控制系統生產線技術改造項目和軟件研發中心項目。其中，伺服節能系統生產項目完全達產后年產能為2.5 萬套；塑機控制系統生產線技術改造項目完全達產后年產能為2.5 萬套，其中承接原生產線產能1.5 萬套，新增高階塑機控制系統產品1 萬套。雖然公司董事會及管理層已對募集資金投資項目的市場前景進行了充分分析和論證，募集資金投資項目技術成熟、政策支援、市場前景良好。但是，由於市場本身具有的不確定因素，本次募集資金投資項目仍存在產品不能滿足客戶需求、市場發生較大變化等不能完成預期銷售目標的風險。

2、募集資金投資項目的實施風險

本次募集資金投資項目可行性分析是基於當前國內外市場環境、技術發展趨勢以及公司自身的經營情況和技術研發能力等因素做出的，雖然公司董事會在決策過程中綜合考慮了各方面的情況，進行了審慎的可行性研究，認為募集資金投資項目有利於優化公司產品結構、拓寬市場領域，增強公司未來的持續盈利能力，提升公司核心競爭力。但是，項目在實施過程中可能受到市場環境變化、產業政策變化以及工程進度、工程管理、設備供應等因素的影響，導致項目的實際實施情況與公司的預測出現差異，從而影響項目的實施及投資收益。

3、募集資金投資項目新增折舊影響公司業績的風險

根據本次募集資金投資項目的投資概算，項目全部實施后，公司將新增固定資產和無形資產34,932.66 萬元，每年將新增折舊及攤銷2,992.90 萬元。由於募集資金投資項目產生經濟效益需要一定時間，因此在募集資金投資項目建成投產后的初期階段，新增固定資產折舊將對公司的經營業績產生一定的影響。

六、海峽兩岸政策變化風險

公司的實際控制人熊鈺麟和周珊珊為中國台灣人，中國台灣地區投資者赴中國大陸投資受中國台灣地區頒布的《台灣地區與大陸地區人民關係條例》、《在大陸地區從事投資或技術合作許可辦法》、《台灣地區與大陸地區貿易許可辦法》以及《在大陸地區從事投資或技術合作審查原則》等法律、法規的規範。目前公司所從事業務為中國台灣地區當局所允許的產業范圍，實際控制人對大陸的投資已獲得台灣地區相關部門的批準。如果將來中國台灣地區經貿政策發生變化，可能會對中國台灣地區在大陸的投資采取更加嚴格的限制措施，從而可能對本公司經營帶來影響。

此外，公司全資子公司台灣弘訊目前專注於塑料機械自動化前端技術的研究，且生產部分塑機控制系統和伺服節能系統產品，在發行人關鍵原材料和零部件的采購方面發揮重要作用，同時公司部分中高層管理人員及技術人員來自中國台灣地區。如若海峽兩岸政策發生不利的變化，將會對本公司的生產經營產生一定影響。

七、市場競爭日益激烈風險

公司主營產品塑機控制系統和伺服節能系統均面臨不同程度的競爭。公司在注塑機控制系統市場處於領先地位，並憑借先進的技術以及對客戶個性化需求的快速反應，直接與國際品牌廠商進行競爭。隨著國際品牌廠商在中國大陸加大本土化經營力度，以及國產品牌廠商在技術、經營模式方面的全面跟進和模仿，塑機控制市場競爭將日趨激烈。

公司伺服節能系統憑借突出的節能效應在注塑機市場贏得了一定的競爭優勢，但是隨著越來越多的生產廠商進入伺服系統市場，公司伺服節能系統產品也面臨著競爭加劇的風險。

八、下游注塑機產業的波動導致公司業績下滑的風險

公司營業收入主要來自塑機控制系統和伺服節能系統兩種產品的銷售收入。塑機控制系統業務對公司業績貢獻較大，2012 年和2013 年塑機控制系統營業收入占公司營業收入的54.86%和55.41%，毛利占公司毛利的63.83%和61.90%，而塑機控制系統產品業績受下游注塑機產業影響較大，報告期內下游產業周期性波動使公司經營業績具有一定的波動性，2011 年至2013 年公司的營業收入分別為400,795,019.66 元、371,999,329.53 元和438,231,474.83 元，凈利潤分別為79,027,048.35 元、75,495,353.33 元和97,528,125.84 元。

但是，近幾年公司伺服節能系統業務規模將不斷擴大，伺服節能系統業績將保持持續快速的增長，其對公司經營業績的貢獻率也有進一步的提升，這將削弱上下游產業周期性波動對公司經營業績的影響。