華茂博源4月21日日專家分析報告

今日關注：

上海銅庫存激增疑雲，大宗商品牛市幻想再現。

最近，美元指數再度回落至94一線，支持大宗商品價格反彈。但是，美國經濟數據總體較好，油價反彈帶動美國通脹率回升，美聯儲下半年加息的概率依然較大。在此背景下，美元指數跌破今年以來93—100箱體的可能性並不大。

同時，中國經濟數據已經出現逐步好轉跡象，央行再度增加流動性的可能性逐步減小。近期央行多采用逆回購或MLF來調節貨幣投放量而不是降准，更不會降息。在美元下行空間有限和中國貨幣政策存在微調可能的背景下，滬銅缺乏進一步上漲動力。

去年年底至今年年初，供給側改革是商品反彈的主要原因之一，黑色系是其中的典型。銅雖然全球略有過剩，但國內總體還需要大量進口，對外依存度大，受供給側改革提振相對有限。數據顯示，3月我國銅礦進口為137萬噸，同比增長35.8%，銅礦進口增加預示着國內銅產量也將回升。

雲學院解讀：美元指數回落，支持着大宗商品價格出現反彈，美國4月不加息的影響之下，大宗商品可能進一步走強。同時供給側改革對於銅價的影響實在有限，形成不了太大的空頭勢力。

銅市場庫存偏高，持倉偏低。

上期所銅庫存雖然從3月高位39.5萬噸回落至目前的33.2萬噸，但仍處於歷史高位區域。高庫存說明進口的大量銅並未用於消費，融資仍是進口的主要原因。雖然高庫存並不意味着價格馬上回落，但至少將限制銅價反彈幅度。滬銅持倉總量處於緩慢減少過程，截至4月19日為71萬余手，較3月初明顯回落。持倉總量下降說明資金持倉興趣不足，不利於後期滬銅向上拓展空間。

滬銅指數日K線已站在主要均線之上，但由於持倉總量偏低，滬銅價格在37500元/噸之上面臨較大上行阻力，有回調的需求。從周K線上看，滬銅仍處於2011年年初以來的下降通道之中，強阻力在38500—39000元/噸一線。

而LME銅在4650美元/噸一線獲得支撐，連續反彈，短期面臨5000美元/噸整數關口壓力。從周K線看，LME銅在20周線處獲得有效支撐，均線上拐意味着LME銅中線有趨強的可能性。

雲學院解讀：銅市場的庫存量居高不下，依然對於多頭是個打壓，但是分布市場的持倉量一直比較穩定，所以空頭在沒有特別大的利空消息影響之下也並不會出現特別大的勢頭。

核心策略：

短線策略：

1、32100附近做多，止損31850，目標32600，32800；

2、32600附近做空，止盈32300，32100，止損150個點；

日內高拋低吸；

關注點位：

第一阻力位：32600；第一支撐位：32155；

第二阻力位：32750；第二支撐位：31850；

技術分析：

南寧（中國-東盟）商品交易所 東盟銅 日線（單位：元/噸）

南寧（中國-東盟）商品交易所 東盟銅1小時圖（單位：元/噸）

4月20日東盟銅開盤31970，最高32278，最低，31650，收盤32197，日內波動幅度超過1.9%。

從日線圖上看，MACD底部金叉，KDJ高位出現反轉趨平，K線連續多頭排列，高位K線遠離MA5和MA10，建議短線采取逢低買入。60分鍾級別K線連續沖高，交雜在MA5和MA10均線，KDJ和MACD進入震盪行情。

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4月21各國公布重要數據一覽

時間 國家 指標名稱 重要性 前值 預測值

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