興業銀行陳世涌：債券市場將呈“慢牛”走勢

興業銀行金融市場總部副總裁 陳世涌

和訊網訊息 9月11日，在上交所召開的興業銀行(601166,股吧)中期業績說明會上，興業銀行金融市場總部副總裁陳世涌表示，很據上半年的債券市場情況，預計下半年政策依然會兼顧長短期，兼顧調結構，全面、大幅降準概率不大，重價格調控而非數量調控。延續2014年政策“微刺激”、降低企業融資成本”，債券市場可能呈現出“慢牛”走勢，並存在寬幅波動的可能性。

陳世涌表示，上半年國務院出臺的一系列微刺激政策已經見效，經濟有所企穩，但由於房地產投資增長動力不足，m2和社會融資總量的增長幅度有限，靠投資拉動的動能不足，穩增長壓力依然較大。對於下半年的預計情況應該是政策依然會兼顧長短期，兼顧調結構，全面、大幅降準概率不大，重價格調控而非數量調控，2014年政策調控主基調是“微刺激”、“降低企業融資成本”，債券市場可能呈現出“慢牛”走勢，並存在寬幅波動的可能性。

2014年上半年，興業銀行通過判斷市場債券利率大幅下降的行情，大力增持可返稅的中長期國債，以及收益率較高、信用風險可控的城投債，同時，減持一些期限短的政策性金融債和信用債，置換為中長期債券，拉長投資久期，取得不錯的成績。2014年上半年全行人民幣債券日均規模3820.40億元，比2013年同期增加1174.07億元，比2013年全年增加921.30億元；2014年上半年人民幣債券投資返稅前投資收益率5.01%，比2013年同期提高54bp,比2013年全年提高74bp；2014年上半年人民幣債券投資返稅后投資收益率5.65%，比2013年同期提高78bp,比2013年全年提高91bp。

陳世涌認為，債券投資組合管理的總體思路和規則應該是合理控制投資規模和久期，提高組合收益率水平，並優化投資組合結構，加強組合的流動性和抗風險能力。在債券收益率處於相對高位時，擇機增持具有所得稅減免效應的國債以及中高評級信用債券，提高整個組合投資收益率水平。

此外，他還補充道，在經濟增速持續回落、經濟結構調整的大背景下，一些信用資質較弱的債券風險加大，尤其是周期性行業、產能過剩行業、技術落后行業等受到的影響加大，審慎或回避投資以上行業債券，並減持低評級弱資質主體發行的債券，優化投資組合結構，提高債券投資組合的流動性和抗風險能力。‍