期指多空罕見天量對決 主力席位導演17次波段行情

編者按：上證指數昨日盤中一度跌破重要心理關口2000點，隨后立即反彈最終收於2005.18點。而股指期貨的總持倉量自5月6日達到14萬手以來還未曾減少，昨日又創下15.14萬手的歷史新高。總體而言，這樣的持倉水平，表明市場的分歧仍然較高，存在較大“變盤”的可能。有分析人士對此表示，上證指數連續考驗2000點，而期指總持倉量在這個關鍵時刻持續保持高位，表明多空雙方的分歧巨大，一旦大趨勢確立，會出現空間可觀的加速走勢。

===本文導讀===

【天量對決】

期指多空罕見天量對決 中短期內變盤可能性加大

持倉分析：期指總持倉突破15萬手

【期指研究】

主力持倉 A股漲跌“預警機”

主力席位導演17次波段行情

【短線分析】

主力凈空單保持歷史高位 靜待大趨勢確立

期指分歧加大面臨“變盤”

===全文閱讀===

多空雙方天量對決 期指持倉繼續飆高

周一滬綜指盤中再度下穿2000點關口，股指期貨市場延續了多空雙方天量對決態勢。至19日，期指持倉首次突破15萬手。分析人士表示，隨著A股走跌，期指市場上呈現出空方套保增倉特征。期指走勢或暗示A股短期內難擺脫弱勢格局。

套保增倉趨勢強化

周一期指主力合約IF1406呈單邊下行走勢。盤面上看，空頭持續發力，多頭抵抗力度較弱。截至收盤，期指主力合約IF1406跌34.0點報2099.6點，跌幅為1.59%。全天IF1406成交65.9萬手，持倉11萬手，日增倉0.4萬余手。綜合期指IF1406、1407、1409和1412四個合約，截至收盤，期指合計持倉151359手，日增倉8704手，再創持倉量歷史新高。

值得注意的是，回顧4月10日A股市場階段性下跌以來，期指持倉量就隨著大盤下滑而頻繁更新歷史新高。有機構觀點指出，近一階段空方套保主動增長的特征較明顯。

國泰君安期貨期指分析師胡江來表示，近期期指總持倉量的量級從12萬手躍升至13萬手，后再度躍升至14萬手、15萬手，在日持倉和周持倉數據兩個方面，都顯示出套保投資者不斷增倉的態勢。其中，日內持倉數據顯示，近期前5名、前20名的凈空持倉、凈空特征明顯會員的凈空持倉均一致增加。周持倉數據顯示，上周總持倉量均值14.69萬手，環比增加4500手；前5名、前20名、空頭規模較大會員的凈空持倉均值分別是2.80、2.20、2.29萬手，周持倉結構也顯示參與者套保增倉跡象未改。

A股短期恐難樂觀

在期指持倉不斷走高的背景下，僅從期指市場的角度而言，目前多數分析人士對於后市的觀點仍略偏悲觀。

上海中期分析師陶勤英表示，周一期指再度出現了較大幅度下滑，主力連續合約日內及收盤均創階段性新低，收盤價未能守住2100點關口，市場悲觀情緒濃重。一方面，期指目前處在“政策底”、“前低的技術性支撐”、“心理重要支撐”的重要關口，多單持有者不甘心放棄；另一方面，經濟形勢疲軟、房地產投資降溫、IPO重啟迫近等因素又支撐空頭堅守陣營。在經濟形勢呈現弱勢的階段，預計弱勢格局難改，即便短線期指出現反彈，反彈高度也將受制於疲軟的經濟基本面。

來自廣發期貨發展研究中心股指組的最新觀點認為，上周一的漲幅在后半周被完全回吐，顯示市場信心嚴重不足。隨著新“國九條”、優先股、滬港通政策陸續公布，多頭底牌基本亮明。另一方面，央行等五部門聯合規範金融機構同業業務，本周A股出現較大利空。考慮到前期銀行板塊走勢相對堅挺、對同業業務規範可能成為壓垮銀行板塊的最後一根稻草，后期銀行板塊走弱將給指數帶來負面影響。

不過，胡江來認為，從總持倉量角度來看，目前多空雙方的爭奪並未完全結束，拉鋸戰或延續。下一階段投資者可繼續關注期指2100點這一重要點位的爭奪結果，以及套保情況的變化。（中國證券 王輝）

持倉分析：期指總持倉突破15萬手

政策的刺激終究只是針強心劑，隨著一系列經濟數據的公布，市場重燃對實體經濟的擔憂，股指期貨經歷了“一日游”的上漲行情后，轉向回落。

周一，兩市開盤直接向下，上證前期死守的2000點再度告急，盤中一度告破2000關口，日內最低來到1996.02的位置。期指主力合約同樣也是破位下行，2100點支撐位最終告破，收於2099.6點。

上周五時值IF1405到期交割，期指總持倉由歷史高位意外下滑。周一盤后，期指四份合約總持倉躍升至151359手，較上一交易日合計增加8704手，再創歷史新高。高企的持倉量顯示多空博弈異常激烈。

中金所公布的持倉數據顯示，前20名席位在IF1405、IF1406與IF1409合約上共持買單95351手、賣單119611手。匯總后的前20名席位凈空頭寸24260手，較上一交易日的22541手上升1719手，說明主力機構做空意愿之堅決。

新主力合約IF1406上，前20席位共持買單72478手，前20席位共持賣單89687手。從IF1406多空席位數據可以看出，空方增倉比多方更積極。在IF1406上，前20空方席位合計增持賣單3976手，前20多方席位合計增持2449手買單。

重點席位上，空頭大佬——中信期貨席位在主力合約上增持991手賣單，在IF1409上增持775手賣單，該席位在兩個合約上合計凈空持倉量由上一交易日的17376進一步增加1316手至18692手。

此外，值得注意的是，國泰君安席位在IF1406上大手筆增持2186手空單，合計凈空持倉量由前一日的936手激增至2655手。空頭可謂來勢兇猛，后市不容樂觀。

總體看來，經濟基本面表現不及預期，市場氛圍變得相當嚴峻。主力席位上，中信期貨、海通期貨席位在主力合約上手握重兵，空單持有量分別高達18574手及14607手。隨著IPO重啟臨近，融資壓力將壓制當下疲弱的市場，期指下跌恐將繼續。（期貨日報 永安期貨）

主力持倉 A股漲跌“預警機”

談到股指期貨，不得不提的是中金所每日公布的持倉和成交數據。

這些數據代表了市場上絕大多數參與資金對后市的判斷，通過研究這些數據，《每日經濟新聞》記者發現，股指期貨的推出，對現貨市場（滬深兩市）產生了一定的作用。投資者不論是否參與股指期貨交易，都會從股指期貨的每日持倉數據中獲得一定的啟迪。

記者對股指期貨推出以來989個交易日 （截至2014年5月19日）的主力持倉數據進行了統計，希望通過對這些最具代表性主力席位的動態分析，為投資者深度揭秘主力席位背后的秘密，進而為投資者準確判斷大勢提供一個利器。

股指期貨：現貨市場“預警機”

對股指期貨的關注，客觀上能幫助投資者看清大盤，趨利避險。

中銀國際期貨分析師尹仲勝向《每日經濟新聞》記者表示，股指期貨從走勢上看，與滬深300指數基本保持一致，但日內行情有時會領先一分鐘左右。

中信期貨研究員劉賓也向記者表示，期貨對現貨價格的指引作用在日內還是存在的，期現市場的漲跌同步率大概在90%左右，局部會出現期指先於現貨市場出現波動的情況。

例如，今年3月19日，股指期貨和滬深300指數走勢相似但力度不同。股指期貨方面，市場午后成交量上升，上漲力度較大，日內收出陽線；滬深300指數走勢雖也出現上漲，但力度較小，至收盤也未超過開盤價，日內收陰。此后，市場則開始了一波上漲行情，滬深300指數一度從2077.76點漲至2290.74點，上漲了10.25%。

從3月19日股指期貨和現貨之間的表現差異，可以看出期指更早地表現出了轉勢的特征，這種領先半步的優勢正是股指期貨具有的市場“預警機”功能。

持倉變化：研究股指的密碼

雖然在市場波動方面，股指期貨與現貨走勢幾乎一致，但是從期指持倉量上，可以對市場行情做出一個明確的感性判斷。

中銀國際一名期貨分析師向《每日經濟新聞》記者表示，股指期貨特有的持倉量數據，對於現貨市場的指導意義更加需要關注。倉位的分布與變化情況，可以初步判斷各個席位對於市場方向的認識，側面反映該席位背后某些機構的動向。

五礦期貨研究員許彬彬則向記者進一步指出，股指期貨的預警作用主要表現在持倉量上。從統計數據來看，如果空頭持倉量比較顯著地維持在高位 （13萬手以上），那么大盤后市往往表現較弱；如果空頭持倉持續呈現下降趨勢，則滬深兩市反彈的概率較大。

許彬彬表示，因為股指期貨存在空頭對沖套保，如果機構投資者在現貨市場做多，那么在判斷大盤行情將下行而又無法及時拋出現貨時，往往在期貨市場通過做空來鎖定收益，此時其期指空頭持倉量將會穩步增加；如果現貨市場后期上漲概率較大，則期貨套保盤將會逐步縮減，以減少損失，獲取更多收益。

許彬彬指出，從目前來看，融資融券成本較高，因此市場多采用股指期貨來對沖現貨市場風險，而基金的現貨持倉是有最低限制的，往往不能夠輕易離開市場，因此在期指市場對沖就成為他們的必要套保手段。

例如，某些期指席位的空頭持倉往往都比較穩定，這種穩定的持倉在很大程度上說明了該席位下面的套保資金較大。對於這些席位的研究與研究股市盤后龍虎榜數據類似，對於市場的參考意義還是較為明顯的。

主力動態：市場行情風向標

對期指盤后數據的研究主要集中在中金所公布的主力席位持倉上。

中信期貨研究員向 《每日經濟新聞》記者表示，主力席位占據著期指市場50%以上的份額，這在空頭持倉方面表現得更加突出。而主力席位的動向，代表著這些席位背后大部分投資者的投資心態，是市場整體的風向標。因此，研究主力席位持倉結構的變化，能夠提高投資者對於金融市場整體的把握能力。

記者統計發現，以多空雙邊計算，前20席位的成交量占當日市場總成交量的比例，自2010年4月16日起至2014年5月19日，均值約為71.57%。但前20席位多單和空單的持有量並不一致。整體來講，空單的持有量較多單要超出許多。從歷史數據（統計區間同上）來看，前20席位凈空單持倉量占當日市場總持倉量的比例的平均值約為5.38%。根據凈空持倉占比與滬深300走勢對比發現，每一次凈空持倉占比創出新高，市場下跌趨勢都比較明顯。成交量、持倉量以及凈空持倉量與行情的相關性比較顯著，同步率達到90%左右。

在中金所公布的每日前20席位中，《每日經濟新聞》記者從當日各席位成交量和持倉量分別占市場總成交量和總持倉量的比例，以及股指期貨上市989天以來，各席位出現在名單中的次數和排名統計出了8個席位，分別為中信期貨，海通期貨，國泰君安，永安期貨，廣發期貨，銀河期貨，光大期貨，申銀萬國。

通過對股指期貨上市以來，滬深300指數漲跌超過8%的階段進行統計，記者劃分出了17次波段行情。配合交易所公布的前20席位在這些階段持倉量的變化，可以看出上述8個席位背后的投資者對波段行情的掌控能力。（每日經濟新聞 梁瀟）

主力席位導演17次波段行情

《每日經濟新聞》記者統計發現，自股指期貨推出以來，滬深300指數共演繹了17次較為明顯的波段行情。那么，在這17波行情中，主力席位的持倉數據究竟透露了什么資訊？主力持倉結構又反映了主力怎樣的市場行為？這些數據的含金量幾何？它們反映了主力怎樣的交易特征呢？

中信期貨——“空軍司令官”

眾所周知，期指上市以來，產生了兩大“空軍司令”——國泰君安期貨和中信期貨。國泰君安一馬當先，中信期貨后來居上，自2010年9月15日開始第一次占據空頭老大位置，此后國泰君安曾短暫反超，但2010年10月份以后，中信期貨大部分時間都穩居空軍司令地位，成為期指市場空頭力量中的絕對主力。

“13勝4負”的大贏家

《每日經濟新聞》記者統計發現，當中信期貨凈空單高筑時，現貨市場在很大程度上都出現了長期下跌的行情；當其凈空單減少至低位時，現貨市場則極有可能反轉向上。其在上述17次趨勢行情中，除了其中4次較現貨市場變動略微超前或滯后外，其余13次完全反映了現貨市場的變化，創下了“13勝4負”的優異戰績，成功率約為八成。而中信席位在凈空單創新高，現貨市場出現趨勢性下跌的過程中，又會開始逐步減少凈空單，當其凈空單出現突然的大幅減小或已達某一歷史低位值的時候，現貨市場反轉上揚的可能性則較高。

凈空持倉長期穩定

以最近一次為例，2013年9月9日至9月11日，中信期貨席位三個交易日內凈空單共增加5388手，創下當時3個月以來的新高，此后滬深300指數於9月12日2507.46點的高點開始震盪回落逐步探底，而中信席位的凈空持倉也連連再創新高。滬深300指數至統計日 （2014年5月19日），已下降了約16%，至今仍未見反轉上漲跡象。

對席位研究頗有心得的五礦期貨研究員許彬彬向《每日經濟新聞》記者表示，中信期貨的持倉，由於長期以來都比較穩定，因此初步判斷其背后機構持有的現貨套保盤較多，席位持倉的大幅變動側面表明了該席位背后較大的套保資金對后市的判斷。

海通期貨——“空軍榜眼”

海通期貨在股指期貨上市后最初的9個月內都表現平平，但在2011年1月突然發力，凈空持倉長期保持在2000手到4000手的范圍內，僅次於中信期貨和國泰君安。在此之后，海通期貨於2012年8月開始逐步增加凈空單，從此成為期指“空軍榜眼”。

五次大行情全部命中

因海通期貨在2012年8月之前的持倉表現並不突出，《每日經濟新聞》記者主要統計了此時間點之后海通期貨席位的凈空單表現。統計數據顯示，海通期貨的持倉變化較中信期貨有所不同，其凈空持倉並不穩定，常常出現急速增加或減少的情形。當其凈空單高企時，現貨市場大部分時間開始步入持續大幅下跌行情。而當其凈空單銳減至很低的水平時，則預示現貨市場即將反轉或將持續向好。僅從2012年11月之后的五次大行情來看，海通期貨全部命中。

持倉急速變化或成臨界指標

數據顯示，2012年11月29日，海通期貨席位的凈空持倉由5887手突然開始減少，至當年12月17日已變為381手凈多單，至歷史低位。而在這期間，滬深300指數突然反轉上漲，自2100點左右上漲至2770點附近，上漲了約670點，漲幅達32%。但海通期貨席位於2012年12月底突然增加凈空持倉，至2013年2月初創造了1.43萬手的凈空單歷史最高值，與中信期貨席位相當。恰巧在此時，現貨市場出現拐點，從2770點跌至2013年4月的2450點左右，下跌了約12%。下跌過程中，海通凈空持倉也銳減至3700手左右。同年5月，海通期貨凈空持倉再次創出1.1萬手的高位，而后市場暴跌達18%。

而在2013年12月，海通期貨凈空持倉更是更新了歷史最高值，達到了1.5萬手。此后市場更是一路走低，至今仍未見反彈跡象。

國泰君安——“趨勢王”漸成反向指標

股指期貨上市時，國泰君安曾一度占領空頭市場的領軍地位。但中信期貨和海通期貨后來居上。從凈持倉上看，2012年9月之前，國泰君安席位都以凈空持倉量為主，幾乎沒有出現凈多持倉的情況。但此后國泰君安席位凈多單和凈空單呈現交替出現的態勢。

在《每日經濟新聞》記者統計的17次現貨市場趨勢行情中，有12次出現在2012年9月之前。而國泰君安的持倉變動，幾乎完全契合了這12次大行情的方向。

曾經穩準狠的趨勢王者

2010年7月2日，股指期貨上市不久，國泰君安以2834手的凈空單獨立鰲頭，但到了當年7月20日左右，國泰君安的凈空單已經悄然消失，變為了近400手的凈多單，此后現貨市場快速上升，國泰君安的凈空持倉也同步增加。但到2010年9月底，國泰君安凈空持倉再次突然減少至近乎為0，滬深300指數緊接著再次大幅拉升。

2012年5月初，當時國泰君安凈空單持倉量從4月26日的2000手左右，在9個交易日內快速增加至5月10日的6000手，創下歷史新高，此后市場陷入了長達近7個月的下跌行情中。這輪操作，可謂是淋漓盡致地體現了其操作“穩準狠”的特點。

但此后，國泰君安席位卻出現了截然相反的表現，其對大勢行情的研判一再出錯。

現今趨勢研判屢屢出錯

在2012年9月之后的5次大行情中，每當國泰君安席位持倉由凈空單轉為凈多單時，現貨市場便開始下跌，而當其由凈多單轉為凈空單時，現貨市場反而上漲。

例如，2012年11月，國泰君安席位持倉由凈多單轉為凈空單，而此后滬深300指數則上漲了近26%。而2013年2月初，國泰君安席位再次將凈空單轉為了凈多單，現貨市場卻開始大幅回落，此后國泰君安席位多以凈多持倉為主且連創新高，而滬深300指數卻連創新低。最近一次發生在2013年12月，國泰君安席位將5000手左右的凈空單轉為9000手左右的凈多單，而滬深300指數此后卻下跌了約13%。

廣發期貨——多空切換的大贏家

自股指期貨上市交易以來，廣發期貨持倉一直以來都徘徊在凈多單和凈空單之間。不過，令人贊嘆的是，廣發期貨似乎與現貨市場心有靈犀。當其持倉由凈空轉為凈多時，現貨市場往往反彈上揚；當其持倉由凈多轉為凈空時，現貨市場又開始下跌。

以多空切換來預言市場

統計數據顯示，廣發期貨席位主要靠凈多單和凈空單的切換來把控大勢。當其凈多單較多時，現貨市場多表現為上漲；當其凈空單較多時，現貨市場下跌的概率就很大。而這種轉換往往發生在現貨行情發生趨勢性轉變之時。在 《每日經濟新聞》記者統計的17次行情中，廣發期貨席位除了2010年的表現稍失水準以外，其對市場趨勢的研判，在2011年后的14次行情變化中都表現得較為出色。其中，10次多空切換明顯契合現貨市場表現。

操作“短平快”特點明顯

《每日經濟新聞》記者統計發現，廣發期貨的席位操作充分體現了“短平快”的特點。2013年2月7日前廣發期貨凈多單大幅減少，2月7日突然切換為1540手凈空單，此后凈空單數量不斷上升。與此同時，滬深300指數由當年2月6日的最高點2775.84點快速下跌，至4月15日已下跌了12.21%。

2013年6月26日，廣發期貨持倉突然由1071手的凈空單轉為912手凈多單，而滬深300指數也從6月27日的2160.74點低位開始上漲至9月23日的2472.29點，漲幅達14.42%。但2013年9月26日，廣發期貨持倉突然由前一日的508手凈多單變為1717手凈空單，市場由此轉向下跌，至今仍未有突破。

永安期貨——多頭投機者

與上面三家公司不同，永安期貨自期指上市開始便充當著多頭的角色，歷史持倉以凈多單為主。但是永安期貨的凈多單變化，相對於市場走勢來說，更多地體現了一種跟風投機特征。當現貨市場上漲時，其凈多單越來越多，當現貨市場下跌時，其凈多單便開始逐步減少。

從最近的幾次行情來看，2012年12月3日前永安期貨席位凈多單已減少至600手左右的歷史低位，同期滬深300指數卻猛然發力開始上揚，一路從2100點上漲至2013年2月8日的2770點，漲幅達31.75%。在上漲過程中，永安期貨席位凈多單逐步增多，到了2013年2月8日，其凈多持倉量已高達8500多手，創下歷史新高。而就在此時，滬深300指數卻應聲下跌，永安期貨凈多單不得不隨之減少。

與此相似，2013年5月30日前，永安期貨席位凈多單隨著市場的上漲，逐步增加至6000手，但市場則於5月31日從2600點開始急速下跌至2160點，跌幅達16.92%。

由此來看，永安席位的表現更多偏向於投機跟風操作.

銀河期貨——多頭里的“二哥”

銀河期貨席位的持倉結構較永安期貨很相似，其從股指期貨開始投入市場以來，也一直充當著多頭方面“二哥”的地位。不過，多頭“一哥”永安期貨往往是在趨勢行情出現后表現出持倉結構的同向變化，但銀河期貨則不同，此席位在很多時候持倉相對於市場的表現並不太明顯。

值得注意的是，銀河期貨席位在2012年6月至2012年11月卻是逆市場而動的。滬深300指數從2012年5月8日的2700點左右下跌到2012年11月底2100點左右，跌幅達22%。銀河期貨席位在此期間，凈多單卻連番上漲，至2012年10月底其凈多單從1100手左右甚至增加到了4400手。不過此后一個月，其凈多單卻大幅減少，11月底甚至出現了凈空單，然而，不巧的是，市場此時卻反轉上漲了。

光大期貨——準心不穩的投機客

光大期貨席位2012年5月之前持倉量不太明顯，《每日經濟新聞》記者通過對該時間點之后的情況進行統計后發現，光大期貨席位的凈空單持倉變化較為劇烈且維持周期較短。

2012年5月至2012年12月，滬深300指數一度從2700點跌至2100點左右，滬指連創新低，光大期貨的凈空持倉量也連連減少，11月16日反而持有了255手多單。11月15日至11月30日這段時間內，光大期貨的持倉結構並不突出，幾乎沒有出現明顯趨勢，而滬深300指數卻於12月初開始發力上揚了。

此后光大期貨的席位在趨勢行情的判斷上有失準確，行情的把握能力不太突出。2013年9月5日光大期貨由1697手凈空單突然變為2236手凈多單，此后一直維持著凈多持倉，然而滬深300指數卻在9月12日步入了漫長的回調頻道。

申銀萬國——時機把握有待加強

申銀萬國期貨席位自股指期貨上市交易以來，其席位在凈多單和凈空單之間徘徊較為頻繁，統計數據展示不出其具有相對的規律性。

從2012年10月份之后的行情來看，該席位有三次在市場持續下跌的過程中增加凈多單。分別是2012年9月14日至2012年12月3日，2013年6月4日至2013年7月31日，2014年1月20日至2014年4月30日。這三次其凈多單均在市場持續下跌過程中逐步增加，但是從后期行情來看，市場上漲時，其凈多單反而開始減少。（每日經濟新聞 梁瀟）

主力凈空單保持歷史高位 靜待大趨勢確立

通過對主力席位持倉結構的分析，《每日經濟新聞》記者發現，中信期貨、海通期貨、國泰君安及廣發期貨的凈空單和凈多單持倉變化在波段行情中最具代表性。對上述席位的持倉進行跟蹤可以給投資者判斷后市帶來一定的參考。

那么，這四大席位目前有什么動態，市場未來又將何去何從？

上周五（5月16日）為股指期貨IF1405合約交割日，今年以來股指期貨在交割日前后市場波動都異常劇烈，甚至四次出現了交割日前后變盤的情況。而就在昨日，上證指數大跌21.32點，相應的股指期貨主力合約IF1406下跌34點，跌幅達1.59%，交割日后再現異動。

值得一提的是，上證指數昨日盤中一度跌破重要心理關口2000點，隨后立即反彈最終收於2005.18點。而股指期貨的總持倉量自5月6日達到14萬手以來還未曾減少，昨日又創下15.14萬手的歷史新高。

有分析人士對此表示，上證指數連續考驗2000點，而期指總持倉量在這個關鍵時刻持續保持高位，表明多空雙方的分歧巨大，一旦大趨勢確立，會出現空間可觀的加速走勢。

“空軍司令”凈空單再創歷史新高

《每日經濟新聞》記者跟蹤主力持倉狀況時注意到，截至昨日收盤，交易所公布的數據顯示，中信期貨席位凈空單為1.87萬手，較上一交易日繼續增加，並創下歷史新高；海通期貨席位的凈空單為6117手，同樣處於歷史高點；國泰君安期貨席位的凈空單增至2655手，近期穩定在凈空持倉上；而廣發期貨的凈空單為6762手，亦保持在高位。從近7個交易日凈空單持倉情況來看，除國泰君安一家有所減少之外，其余都保持相對穩定。

根據五礦期貨研究員許彬彬的觀點，某些席位凈空持倉量趨於平穩，其背后的資金很有可能是機構的套保盤，如果這些席位凈空持倉量比較顯著維持在高位，那么大盤往往后市表現都較為偏弱。如果凈空持倉持續呈現下降趨勢，滬深兩市反彈的概率較大。

后市仍有反復可能

《每日經濟新聞》記者通過對持倉歷史表現分析發現，中信期貨和海通期貨兩大席位，如果凈空單持續保持在較高位置，則市場往往出現深跌，只有當其凈空單開始減少時，市場才會慢慢企穩。而國泰君安席位和廣發期貨席位屬於變動型席位，只有當它們的凈空單和凈多單出現交替變化時，市場或許才會出現趨勢性行情。

從近幾個交易日的數據情況來看，一方面，中信期貨席位和海通期貨席位凈空單高筑，保持在歷史高位，沒有出現明顯減持，這種特征預示著對后市偏弱的判斷，市場向下突破的概率偏大。另一方面，國泰君安席位和廣發期貨席位並沒有出現持倉方向改變的情況，因此市場趨勢加速突破的時機似乎還未完全成熟，考慮到上證指數2000點是重要心理關口，這個位置的確存在走勢反復的可能，因此激進投資者參與其中需注意交易節奏的把握。

有市場人士認為，由於目前期指總持倉處於歷史最高位區間，一旦突破方向確定，將是一個空間比較大的走勢，但是目前位置卻有著“似底非底”的特征，導致目前這種巨大分歧的持倉狀態。以上證指數為例，目前所處的2000點區域，歷史上多空雙方爭奪非常激烈，看多看空都有一定的邏輯和理由。這里更像一個“政策底”，卻非“市場底”，但如果政策力度足夠大，小概率事件發生的可能性依然是存在的。因此對於大部分穩健的投資者來說，等待期指總持倉下降、市場方向明確以后再選擇時機進場，或許是一個較為明智的決定。

而從歷史規律來看，期指較為明顯的階段性高點均對應著期指持倉量的高位，而此時成交量又處於階段性較低的水平，也就是一旦成交持倉比值達到一定低位后，期指沖高回落的可能性將增大。歷史數據同時還顯示，期指處於高位且持倉也同時到達高位，期指見頂的概率較大，但相對而言持倉高位對期指見底的指示作用並不強。（每日經濟新聞 梁瀟）

期指分歧加大面臨“變盤”

創業板IPO大改革、地緣政治動盪、高階白酒價格回落股價暴跌……A股市場近期風雨飄搖。再加上五部委聯合下發的“127號文”嚴格執行，銀行同業業務遭到嚴重擠壓，與此相關的焦慮情緒也在相當程度上傳導到資本市場。陰云籠罩之下，2000點大關前爭奪激烈，昨日上證指數年內第6次擊穿該心理大關，但很神奇地又被做多資金再次收復失地，收盤仍站穩於2005點上方。

A股市場再現“黑色星期一”

周一，滬深兩市早盤雙雙低開，盤中金融、煤炭等權重股輪番跳水，早盤滬指一度逼近2000點附近，隨后承接買盤開始顯現，股指在2000點上方橫向運行。午后金融、煤炭繼續走低，滬指承壓一舉擊穿2000點大關。神奇的是，隨后有色等板塊獲多頭資金援馳，煤炭、金融等空頭板塊也止跌回升。最終，滬指收盤時翹尾重回2000點關口上方。

截至收盤，滬指報2005.18點，下跌21.32點，跌幅1.05%，成交529.8億元；深成指報7151.49點，下跌90.68點，跌幅1.25%，成交605.7億元。創業板表現相對抗跌，收盤時獨自飄紅上漲逾0.1%。兩市總成交略超1100億元，處於近一個時期以來較為低迷的水平。

盤面看，臨近尾盤翻紅板塊有所增多，博彩概念領漲，三沙概念、傳媒娛樂、互聯網、酒店餐飲等表現相對活躍，有色、鋼鐵收盤小幅上揚；證券、保險、煤炭、銀行等權重股成殺跌主力軍，其中證券、保險板塊跌近2%。航空、釀酒、多元金融、交通設施等跌幅較大。

絕大多數個股收跌，華智控股(行情,問診)、成飛整合(行情,問診)、珠江控股(行情,問診)等涉及重大資產重組的個股強勢漲停；金安國紀(行情,問診)、科達潔能(行情,問診)等過去一年里漲幅較大的個股被打至跌停，金山股份(行情,問診)、華夏幸福(行情,問診)、楊杰科技、山水文化(行情,問診)等均跌超7%。

2000點年內第六次失而復得 期指分歧加大面臨方向選擇

雖然整體走勢疲軟，但上證指數屢屢在2000點大關前遇到神秘力量護盤，2000點似成重要支撐。有心人做了統計，1月20日滬指跌破2000點，1月21日拉回；3月10日跌破2000點，3月11日拉回；3月12日跌破2000點，3月13日拉回；3月20日跌破2000點，3月21日拉回；4月29日跌破2000點即日拉回；5月19日跌破2000點即日拉回。同樣一個點位，在不到半年的時間里已經發生如此之多的激烈爭奪，其重要性可見一斑。

從前四次失而復得的情況來看，大盤都是在破2000點之后的第二天拉回，而最近兩次破2000點，大盤都是當天就拉回，似乎市場對2000點支撐的認可度有所提高。

股指期貨方面，IF1406合約上周五持倉109，087手，周一持倉進一步上升至113，846手。做過相關統計的人士表示，過去幾年，期指主力合約持倉突破10萬手之后往往意味著分歧巨大，市場面臨方向性選擇。隨著股指期貨市場的參與者越來越多，交易越來越活躍，期指持倉上10萬手的概率在提升，但總體而言，這樣的持倉水平，表明市場的分歧仍然較高，存在較大“變盤”的可能。

銀行同業業務整頓引發焦慮 易憲容稱其“樓市泡沫破滅催命符”

為規範部分金融機構同業業務發展不規範、資訊披露不充分、規避金融監管和宏觀調控等問題，5月16日，中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會、中國保監會、國家外匯管理局等5部門發布了《關於規範金融機構同業業務的通知》（簡稱“127號文”）。

中金公司的分析認為，這明確約束了非標業務的擴張。此前銀行開展買入返售（賣出回購）和同業投資業務，大都是分支行通過“抽屜協議”的方式提供隱形擔保，總行並不知情，存在潛在風險。另外，“127號文”規定流動性較低的金融資產不能作為買入返售的標的，這也限制了非標業務增長。

非標業務受限，無疑會對相關的融資需求產生影響。業內人士表示，一旦金融機構通過同業業務提供資金的余地下降，預計一些融資偏緊的行業，如產能嚴重過剩的部分制造業企業、三四線城市的中小房地產開發商以及部分市縣級地方融資平臺等，將會面臨資金鏈緊繃甚至斷裂的風險。

著名財經評論員易憲容甚至認為，同業業務治理是樓市泡沫破滅催命符。據其分析，國內金融體系最大的風險有三：影子銀行泛濫、地方政府融資平臺違約、樓市泡沫破滅。而這三者統統都與國內銀行間同業市場有關，這三大風險很大程度上都是與國內同業市場所謂的“金融創新”有關。因此，對國內同業業務的治理就有可能成為國內樓市泡沫破滅的“催命符”。（投資快報 高超）