興業證券：股市非牛非熊 風險或在6月

和訊網消息 昨日晚間，在以「信用風險頻出，股債影響幾何？」為主題的電話會議里，興業證券(601377,股吧)策略及固收團隊認為，目前股市並不是趨勢性行情，整體來說既非牛市也非熊市，中期來看是處在存量博弈、機構博弈的格局中，可能會有比較多的振盪和反復，6月份風險釋放以後，反而可能提供較好的時點，可以相對積極一些。

該團隊認為，經濟目前是弱復蘇，後續會有一個慣性，三月份、一季度的經濟數據良好將延續到二季度。貨幣政策和財政政策，兼顧穩定和托底作用，既不會大放水，也不會收緊，平穩運行。9月份G20會議之前，大國之間維持「默契」的概率較高，匯率問題階段性緩解，有預期擾動，但沒有系統性風險。結合經濟弱復蘇及美聯儲加息來看，存量博弈、螺螄殼里做道場的行情可能也會延續到9月G20會議前後。

不過，在最新發布的研報中，團隊對後續市場也給出了幾點提示，警惕需防「六月天娃娃臉——說變就變」，提防風險偏好下降。他們認為，信用風險仍處在一個慢慢釋放的過程中，而股東解禁和減持也將為市場帶來壓力，全年來看，整個市場解禁壓力在1.2萬億左右，規模來較大的。結構上看，三分之一是大股東超過一年期的解禁，三分之二是一年期解禁。從時間分布來看，五六月、年底是解禁高峰時期。

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