高盛維持唯品會買入評級 目標價202美元

新浪科技訊 北京時間5月16日上午消息，高盛今天發布研究報告，維持唯品會(Nasdaq:VIPS)股票“買入”(Buy)評級，並將其目標股價從185美元上調至202美元。

以下為報告概要：

唯品會2014財年第一財季凈營收總額為7.019億元人民幣(同比增長125.9%，環比增長7.8%，高盛預計同比增長108%)。強勁的營收增長勢頭主要是因為活躍用戶和訂單增加。由於今年2月剛剛收購了樂蜂網，因此不包括該公司第一財季的100萬活躍用戶和130萬訂單在內，唯品會第一財季活躍用戶為640萬(同比增長129%，環比增長12%)，訂單為1890萬份(同比增長115%，環比增長7%)。唯品會還指出，該公司有51%的銷量源自一、二城市，與三、四城市比例相當。移動端在總銷量中的占比，從2013財年第一財季的8%和增長到2014財年第一財季的36%，今年4月更是達到43.6%。

唯品會合併毛利率同比增長1.5個百分點，環比增長0.4個百分點，達到24.9%。我們認為這得益於主要來自市場的其他營收(2014財年第一財季為1050萬美元，2013財年第一財季為410萬美元)。品毛利率同比增長1.4個百分點，環比增長0.4個百分點，達到23.8%。訂單履行費用比率連續第三個季度出現環比下滑，今后有望進一步改善。因此，歸屬於唯品會股東的GAAP(美國通用會計準則)凈利潤同比增長355%，環比增長5%。

品類擴張速度超預期。2014財年第一財季，唯品會化妝品總交易額達到1.67億美元，几乎與2013年全年水平相當。這也令唯品會成為了化妝品垂直電商市場的領導者。我們認為，隨與樂蜂網的整合進一步推進，唯品會的地位可以得到進一步加強。

我們將唯品會2014至2017財年營收和non-GAAP每股收益預期上調9%至20%，以反映強勁的銷量和利潤率增長勢頭。我們還調整了樂蜂網的營收確認方式，合併了它的交易總額，而非佣金收入。此次調整后，我們將唯品會12個月的目標股價從185美元上調至202美元，我們仍然使用1.0倍的PEG(市盈率相對盈利增長比率)、47%的2014至2017財年non-GAAP每股收益復合年增長率預期。維持“買入”評級。(鼎宏)