周四機構強烈推薦6只牛股

掌趣科技:遊戲帝國、行業龍頭,產業鏈版面及人才引進超預期

類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司

掌趣科技(300315,股吧)(300315.ch/人民幣26.49,未有評級)近日召開投資者交流會,明確定位於國際化的遊戲龍頭,擬覆蓋手游、頁游、電視遊戲(上游產品進入xbox平臺,掌趣代理的《黑暗光年》進入tcl智慧電視平臺)、端游所有細分市場(端游將在合適時機和條件成熟后由投資方式介入)。2016年擬達到百億元產品流水和20億元利潤規模——相當於2014年的3倍左右。發展規則包括“全產業鏈+國際化”,“內生+外延”,“精品化、全球化、平臺化、泛娛樂”。現階段研發和發行優於平臺版面,國際化涉及產品出海和海外並購投資兩方面。投資將注重“龍頭效應”、“協同效應”、“規模效應”,明確“持續並購”,還將靈活運用並購基金等方式,我們預計並購還將有較大業績彈性。

動網等3家公司2014年對賭業績的完成預期良好,關注動網《稱霸天下》頁游、《戰龍三國》手游等。玩蟹的《惡魔地下城》、《執掌江山》,此外與掌趣共同拿下snk的kof版權。上游側重於精品規則和多點開花。小掌趣研發負責人鐵雷和《q神傳說》、《昆侖》、《真實競速ctcc》、《3d坦克爭霸》產品描述超預期。新成立的集團業務管理部將在ip、財務、法務等方面給予支撐,促進協同。公司已引入研發、發行、投資、財務、法務等方面人才。

我們非常看好公司的全產業鏈發展思路,這將保障其占住更大市場份額、暢享行業景氣度,看好掌趣投資團隊的眼光和執行力。后續需關注下半年《惡魔地下城》、《回到三國志》、《我名悟空》、《戰龍三國》手游等各公司重點產品上線情況,上一輪並購配套融資及潛在並購預期以及創業板再融資開閘。當前總市值205億元人民幣,預計2014年備考市盈率約25倍左右。

步步高:收購南城百貨,規模效應凸顯

類別：公司研究 機構：招商證券(600999,股吧)股份有限公司

事件:公司以向特定對象發行股份的方式、全資子公司湘潭步步高(002251,股吧)以支付現金的方式收購南城百貨100%股份。本次交易不會導致公司的控股股東或實際控制人變更,此次發行價格為定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價,即13.98 元/股,由於公司於4 月股東大會審議通過以2013 年總股本每10 股派現金5 元(含稅),本次發行的最終發行價格將相應分紅后進行調整。本次交易價格預計為15.76 億元,其中,子公司湘潭步步高需支付現金約7879 萬元。對應南城百貨14、15、16 年保底扣非凈利潤分別為11,058 萬元、12,115 萬元和13,327 萬元,對應10%增速。

評論:

1、強強聯合實現實現跨區域快速擴張,大西南政策,版面廣西渠道下沉,堅定走中小城市發展戰略。

公司除了加密湖南市場以外,異地擴張速度也在加快,2013年,公司正式啟動“大西南戰略”,並正式進駐了川渝、廣西地區。本次收購南城百貨,交易完成后,公司的門店數量將增加約20%,門店數量達到191家,公司將成為湖南和廣西地區最大的零售商。交易對應南城百貨13年ps、pb分別為0.5及2.97,對應14年14倍pe,基本跟同行業百貨pe水平持平,低於步步高pe,收購價格基本合理。目前江西市場也已經實現盈利,異地擴張效果逐漸顯現,根據我們對公司門店盈利結構的分拆,公司自建店較高的盈利能力依賴於較低的拿地價格,這種模式在進行跨區域擴張時能否繼續推行有待觀察。

本次收購將使公司實現快速跨區域擴張,在較短的時間內完成公司在廣西地區的網絡版面,進一步擴大公司的規模優勢、增強公司的綜合競爭力,進一步提升公司的持續盈利能力。

作為湖南零售龍頭企業,公司立足中心城市,堅持走中小城市的發展路線,目標是讓中小城市消費者體驗大摩爾的生活方式,做到 “小城市做大,大城市做專”。中小城市發展潛力大,消費需求旺盛,公司將受益於地區經濟轉型及消費升級帶來的發展機遇。

2、業績保持快速增長,看點在於次新百貨及超市業務的繼續向好。

公司在行業景氣下行的背景下,依然保持了高增長態勢,處於行業領先水平,主要原因是:一是公司這幾年低成本自建的百貨店進入收獲期;二是超市業務調整后重回增長頻道。今年的看點仍然在於次新百貨的高增長以及超市業務的繼續向好。

投資建議,公司立足於中小城市,走多元化發展戰略,中小城市發展潛力大,消費需求旺盛,作為湖南省超市龍頭,具有明顯的區位優勢,將受益於地區消費升級帶來的發展機遇。我們認為公司未來兩年將繼續實行快速擴張戰略,高增長趨勢可期。超市事業部引進外資團隊后,改革效益逐漸顯現。

今年公司的看點仍然在於次新百貨的高增長以及超市業務的繼續向好。公司的自建店較高的盈利能力依賴於較低的拿地價格,這種模式在進行跨區域擴張時能否繼續推行有待觀察。公司13 年新進廣西、重慶市場,面臨一定的經營不確定性,本次收購后,公司的規模優勢、網點版面優勢、渠道優勢等將更加明顯,對供應商的議價和定價能力將得以提高,最終有利於公司盈利能力的提升。

不考慮本次收購的影響,預計2014、15 年的eps 為0.84 元、0.99 元,給予強烈推-a的投資評級。

風險因素。經濟下滑、通脹下行影響消費景氣;租金、人力成本上升;網購分流

大禹節水:4月以來新簽訂單激增,驗證我們對國內農業節水市場高景氣判斷,公司epc及種植項目進展順利,維持推薦

類別：公司研究 機構：海通證券(600837,股吧)股份有限公司

事件:

大禹節水(300021,股吧)今日公告,2014年截至5月9日,公司新簽訂單4.34億元,加上年結轉訂單3.74億元,共計在手訂單8.08億元。

同時,公司公告對下屬全資廣西甘田公司增資2000萬元至5000萬元,該公司主營廣西高效節水示范甘蔗種植項目。

點評:

epc訂單方面:對比公司1季報披露的新簽訂單,僅4月來單月新簽逾3億、為1季度2.5倍。我們判斷,可能原因是有部分13年延遲招標項目在3-4月集中恢復。13年的地方政府換屆、以及反腐檢查等對政府工程招標市場的影響正在逐漸消失,另一方面,國內刺激經濟的措施、尤其是對農村的定向寬鬆政策落地,都使得國內農業節水行業依舊維持高景氣。這也符合我們前期的判斷。

種植項目方面:公司本次增資應該主要與項目陸續種植到位、流動資金補充等有關。

總體來看,公司epc、土地種植項目進展順利,重申我們對國內農業節水市場及大禹節水公司的推薦。維持2014年eps預測0.2元,以及目標價12元,對應14年動態pe為60倍。維持增持評級。

風險提示

經濟增速放緩導致農業水利投資增長不確定,公司新業務開拓不力、費用繼續大幅攀升。

合肥百貨:參股第三方支付與消費金融公司,加快轉型創新發展

類別：公司研究 機構：中國國際金融有限公司

公司近況

合肥百貨(000417,股吧)公告為加快轉型、創新發展,擬投資3500 萬元,參股安徽長潤支付商務有限公司,占其注冊資本的35%;同時公司還擬作為一般出資人,與主出資人徽商銀行共同發起設立徽銀消費金融有限公司,其中公司出資5000 萬元,持股比例10%。

評論

1、參股第三方支付公司與消費金融公司,是公司圍繞零售產業鏈,加快轉型、創新發展的重要舉措。能從直接與間接兩個方面給公司帶來收益。

公司利用自身的充沛資金與現金流優勢,拓寬了投資發展渠道,開辟新的利潤增長點,能獲取新型投資收益;? 涉足第三方支付與消費金融公司,能為公司已有的零售主業提供支援,增強消費體驗,擴大銷售規模。參股的第三方支付公司可為公司線上電商平臺,以及線下實體門店提供快捷支付服務;參與設立的消費金融公司,也能與公司旗下的商場、超市等業務形成對接,增強客戶消費能力,促進新增客流消費,最大限度發揮雙方客戶資源疊加效應。

2、關注2014 年公司的轉型、創新、變革。公司已公告與京東商城的合作,未來還有望嘗試與其它電商合作,尋求在客戶、技術、平臺、營銷等多領域合作,推動020 落地。本次在支付、消費金融領域的版面,預計是公司后續一系列轉型變革措施的開始。

3、公司有望成為國企改革的長期受益標的。公司當前凈利率約4.7%,相比民營零售企業平均6%-8%的凈利率水平仍有較大提升空間,若后續安徽國企改革能取得突破,公司經營活力、業績有望得以釋放。

估值建議

維持盈利預測不變,預計2014-2015 年eps 分別為0.62、0.70元,同比增長11.2%、12.6%。

維持“推薦”評級。公司基本面在板塊中相對較好,2014 年pe約9.1 倍,位於行業較低水平,未來公司的轉型創新舉措,以及國企改革進展有望成為股價上漲催化劑,目標價7.4 元。

風險

消費持續疲軟;區域競爭加劇。

大北農:站在移動互聯浪潮風口

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司

大北農(002385,股吧)發展戰略:打造高科技、互聯網化、類金融的現代農業服務商

1、大北農堅持科技服務農業,提倡知識創新農業。2、建立以互聯網為工具、培訓為手段、服務為內容、產品為載體、服務人才為主體全新的知識型服務網絡體系。3、創新互聯網服務農戶平臺,提出智慧大北農戰略,集合事業伙伴和豬行業大數據,發展基於(移動)互聯網的智慧金融系統,創新農村融資服務體系。

時代變革:產業互聯網時代來臨

1、過往20 年為消費互聯網時代,互聯網以終端用戶為中心,以消費為主線,迅速滲透進人們生活的各個領域,已深刻影響著我們的消費習慣。2、產業互聯網悄然到來,未來互聯網還將以生產者為中心,改變產業生產者行為,體現在互聯網對產業的生產、交易、融資、流通等各個環節的改造,以提升生產者運營效率。成為產業互聯網bat 的特征:1)具備互聯網思維並提供互聯網服務能力。2)在產業鏈中具有優勢地位。

3)生產者用戶資源豐富。

大北農:有可能成為農業產業互聯網中的bat!

1、公司倡導的文化理念具備互聯網思維:創新、充分授權、平臺、去中心化。2、大北農提出事業財富共同體概念,經營由賣產品向賣服務過渡,從融資、技術、產品、財務、管理、資訊上為經銷商提供創業服務平臺。3、提出智慧養豬,打造正能量的養殖行業生態系統,為養殖戶提供全方面養殖服務,以改善養殖生態,提升養殖效率。

公司盈利預測及估值

我們預計公司2014/15/16 年實現銷售收入233/330/450 億元,增速為40%、42%、36%。eps 為0.65/0.94/1.27 元,增速為35.8%、44.0%、35.8%。隨著公司互聯網化進程加快,估值水平將大幅提升,給予14 年eps 對應30 倍pe,給予“推薦”投資評級。

主要風險因素:1、公司互聯網化產品服務推廣不及預期 2、公司業績不及預期 3、養殖行業景氣度下降

飛亞達a:名表零售企穩,自有品牌發力

類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司

13年手表市場表現疲軟,近幾月進口增速有企穩回升跡象

經過12、13年的大幅度調整以及連續多月增速持續下滑,14年以來國內手表進口已呈現逐步企穩跡象.13年12月以來國內手表進口金額已連續四個月同比實現較快增長,其中,12月、1月國內瑞士手表進口增速分別達18.8%和1.8%,2月、3月增速略有下滑,但下滑幅度同比明顯收窄。

名表零售具備高彈性,行業需求結構趨於良性

公司名表零售已形成“亨吉利+亨聯達”的完善渠道體系並且在行業內具備突出競爭優勢,考慮到其受行業環境變化的影響較大,一季度名表零售端基本企穩;如果行業復甦好於預期,則有望獲得較高的業績彈性。未來主導行業發展的仍將是中產階級崛起所帶來的需求增量,行業需求結構趨於良性。同時由於名表的品牌屬性和存在持續升值可能,資產減值風險可控。

自有品牌厚積薄發,助力公司新一輪成長

飛亞達表作為國產龍頭品牌,在渠道、專業化設計以及系列化運作方面綜合優勢明顯,憑借“渠道+自有品牌”協同效應的充分發揮,成功推進品牌升級戰略,在中國大量潛在中產階級品牌消費意識逐步增強及三四線巨大消費升級潛力有待挖掘的階段下,同時電商業務發展順利,我們堅定看好國產手表龍頭品牌飛亞達未來的發展前景。從今年一季度情況看,公司自有品牌繼續保持強勁增長態勢,終端銷售及新品培育情況較為良好,預計增速在30%左右。

風險提示

消費環境持續低迷,行業環境進一步惡化;電商業務發展不及預期;部分門店培育期過長,費用增長較快。

公司合理估值10元,維持“推薦”評級

14年初以來國內手表進口已呈現逐步企穩跡象,公司名表零售具備高彈性,行業需求結構趨於良性;同時自有品牌受益中產階級迅速崛起以及三四線消費升級,加上電商業務發展強勁,繼續較快增長;同時飛亞達在國企改制大背景下,未來不排除包括股權激勵在內的機制改革的機遇。我們維持14-16年eps0.41/0.49/0.60元的預測,對應14-16年pe17.8/14.8/12.2倍,維持推薦評級。給予公司合理估值為10元/股,折合14年pe24.4倍。