華爾街日報：科技公司現金充裕 為股災擔憂降溫

導語：美國《華爾街日報》網絡版周二刊登題為《科技公司現金充裕：為股災擔憂降溫》(Tech Firms Cash Piles Cool Fears of a Meltdown)的評論文章稱，盡管近期的科技股整體下跌令人回想起.com泡沫的破裂，但分析表明，如今的科技公司擁有充裕的現金，足以抵消這種潛在風險。

以下為文章全文：

股價大跌

持續兩個月的科技股下跌令投資者想起了世紀之交的那場.com危機，但與當初相比，現在至少少了一個先兆：科技公司沒有破的風險。

《華爾街日報》對最近已經上市或即將上市的148家美國科技公司進行分析后發現，按照2013年的花錢速度計算，沒有一家公司會在一年內燒光現金。

這與2000年3月達到頂峰的上一輪科技股暴漲形成了鮮明對比。2000年3月的《巴倫周刊》封面文章曾經專門統計了一項數據：在其追蹤的207家互聯網公司中，有四分之一將在一年內燒光現金。事實上，最終結果也在很大程度上印證了這一預測。

如今，有關科技泡沫再度興起的爭論重新上演。2013年和2014年初上市的科技公司，平均財務水平不及2011和2012年上市的公司。3月初，年輕科技企業獲得的估值水平創2000年以來的最高記錄。自那以后，一些遭到爆炒的股票紛紛大跌，Twitter、商業軟件開發商Workday和網絡安全公司FireEye等股票的跌幅都達到30%至70%。

但今時不同以往，近期通過IPO(首次公開招股)融資的科技公司只有15年前的十分之一，而且當今的IPO也更加成熟。根據佛羅里達大學金融學教授傑伊·裏特爾(Jay Ritter)的統計，今年上市的典型科技公司創立的時間達到1999年那批IPO企業的三倍。另外，最近的科技企業IPO不僅規模更大，財務也更健康——根據通貨膨脹調整后，其銷售額中值大約是.com泡沫時期的6倍，盈利的可能性也更高。

現金充裕

《華爾街日報》的分析顯示，即使科技股崩盤，其影響程度也不太可能與.com泡沫相提並論。《華爾街日報》利用S&P Capital IQ的數據，對2010年1月至本周一IPO或提交IPO的公司進行了調查，涵蓋了各種類別的科技公司，例如電子商務公司、社交媒體企業、軟件開發商和計算設備製造商。

結果顯示，當前的數據遠不及2000年那麼可怕。《華爾街日報》還用同樣的方法分析了1996至1999年上市的公司，結果發現，在此期間上市的525家科技公司中，有67%的花錢速度超過了賺錢速度。而根據1999年底的現金余額和花錢速度計算，有16%的公司將在一年內花光現金。

包括健康網站drkoop.com、互聯網雜貨商Peapod和網絡音樂零售商CDNow在內的上榜企業，很快就破或低價變賣。

相比而言，《華爾街日報》最近分析的公司中，只有43家在2013年的花錢速度超過賺錢速度，占比為29%。其中3家公司截至去年12月31日的剩餘資金不夠一年的開銷，包括教育軟件公司2U以及IT公司Sysorex Global及A10 Networks。但這三家公司此后都進行了IPO，充實了現金余額。

“我們的現金絲毫不緊張。”A10 Networks CFO格雷格·斯特勞恩(Greg Straughn)。該公司通過今年3月的IPO融資1.2億美元。另外兩家公司則表示，他們選擇大舉增加開支來迅速提升營收，或者將通過貸款來獲取現金。

對照樣本

eToys和Marketo為時隔15年的這兩個時期提供了很好的對照樣本，但也存在些許相似之處。

eToys 1999年5月上市，該公司當時成立還不足3年，甚至在19個月前才剛剛開始通過網絡銷售玩具、視頻游戲和其他兒童商品。

在截至1999年3月31日的財年內，eToys實現營收4100萬美元，現金余額為2800萬美元。在之前的12個月，該公司經營性活動現金支出達到3300萬美元，超過其經營活動現金流入額。(所有數據都根據通貨膨脹進行了調整。)

而營銷軟件開發商Marketo在2013年5月上市時已經創立7年。該公司2012財年實現營收5840萬美元，其經營活動的現金流出較現金流入高出2400萬美元。截至2012年，該公司賬面現金余額為4400萬美元。

扣除花費后，Marketo通過IPO融資約7000萬美元。按照2013年的收入和開支水平計算，這筆資金足夠該公司未來10年的花銷。

這帶來了足夠的緩衝。但投資者最近還是大舉拋售了Marketo及其同類公司股票，原因是他們的銷售和營銷費用投入過高。2013年，Marketo每收入1美元，就有0.65美元花在了廣告和銷售上。分析師預計，該公司要到2018年才能扭虧為盈。自從2月11日觸頂后，該股已經下跌46%。

Marketo發言人表示，該公司每年都可以獲得1.2億美元預期收入，這都來自續簽率較高的合同。“從任何指標來看，我們都是一家能夠創造真正價值的公司——與15年前的泡沫不同，當時都是在炒作，根本沒有什麼收入。”他補充。

按照燒錢速度來評價一家公司的健康狀況未必完全正確。eToys通過IPO融資1.76億美元，按照當時的財務狀況來看，足夠7年的開支。但該公司不到兩年就關閉了網站，並申請了破保護。(鼎宏)