股市掘金：明日最具爆發力六大牛股

中石油擬出讓東部天然氣管道公司100%股權

中石油2014年5月12日公告,以西氣東輸一線和二線的東部天然氣管道成立東部管道公司,並計劃出讓其100%的股權。東部管道公司的賬面凈資產290億,如果按照評估價389億出讓,相當於以1.34xpb出讓資產。

或引入混合所有制盤活存量改善資本結構

雖然公司計劃出讓100%的股權,並在產權交易所掛牌,但我們猜測,以中石油和其他金融機構成立合資公司的方式獲得東部管道公司股權的可能性較大:因為通過這個模式,中石油將(1)維持對東部管道公司的管理權,如同西部管道公司,雖然是中石油和金融機構(泰康、國聯)的合資公司,但管理權仍然在公司手中;(2)通過金融機構的合資獲得融資,且由於合資公司無需並入中石油上市公司和集團的財務報表,有助於上市公司和集團降低資產負債率;(3)如果以評估價出售,中石油有望獲得99億的一次性投資收益,可增厚eps約0.04元/股。

跨境天然氣管網股權比例有望大幅下降

通過建立西部和東部管道公司,並將其出讓或轉移到合資公司,中石油對跨境天然氣管道(西一線、西二線)的持股比例大幅下降,我們認為,未來無論是否會成立國家管道公司,跨境管網所謂的公平接入問題將更容易解決。同時,我們認為對於中石油來說,這一舉措等同於借用了社會資本,加快了天然氣主干管網的發展。

估值:維持目標價8.41元/股,維持“中性”評級

我們采用分部加總法來推導目標價,我們維持公司目標價8.41元/股和“中性”評級。（瑞銀證券　嚴蓓娜）

國投新集

公司噸煤成本較高,盈利受煤價下行影響較高.

公司2013年以及1季度凈利潤跌幅高於我們覆蓋的大部分動力煤股票,主要由於公司噸煤成本較高(2013年為365元/噸,同比上升5%),因此在煤價下行周期,公司盈利下降幅度對煤炭價格的敏感性較高。我們測算煤炭價格每下跌1%,公司2014年eps將下降15%,神華和中煤分別為3.4%/11%。

同時我們預計公司未來噸煤成本下降幅度有限,主要由於我們認為除人工成本外,煤炭生產的其他成本項目仍將呈小幅上升趨勢。

預計公司未來兩年產量增長有限,煤炭價格短期內難以出現明顯反轉.

我們預計公司兩個在建礦板集礦和楊村礦未來兩年難有明顯的產量貢獻,因此預計公司原煤產量2014/15年增長有限,同比增速分別為0%/3%。同時考慮到煤炭新增供給和運力的釋放,以及進口煤的威脅,我們預計短期內煤炭價格難以出現明顯的反轉,因此預計公司盈利短期內難以出現明顯回升。

下調14-16年盈利預測至-0.16/-0.15/-0.03元.

由於我們下調了公司原煤產量/銷量以及煤炭銷售價格的假設,我們將公司2014-16年的每股收益從0.44/0.47/0.47元下調至-0.16/-0.15/-0.03元。

估值:目標價下調至人民幣3.3元,維持“中性”評級.

由於我們預計公司2016年之前難有盈利,我們將估值方法從之前的市凈率法調整為npv(凈資產)法,基於7.9%的wacc我們得到人民幣3.3元的目標價。我們認為公司股價已經反映了對煤炭價格下跌的預期,而考慮到短期內煤炭價格難以出現明顯回升,因此維持“中性”評級。（瑞銀證券　孫旭）

豪邁科技

米其林輪胎指數顯示歐美需求14年以來逐月復甦

瑞銀跟蹤的米其林輪胎指數顯示2014年以來,北美和歐洲的乘用胎需求逐月回暖,北美的增速7%左右,歐洲增速4%左右。不論是卡車胎還是轎車胎。

占比80%左右的替換胎需求出現持續復甦。我們認為整個海外輪胎行業已經出現實質性復甦。我們認為隨著歐美經濟的恢復,這個趨勢將持續。數據顯示中國市場的乘用胎需求仍然旺盛,增速在12%左右。

前瞻性指標預示下半年需求仍將旺盛

從歷史看,輪胎指數是模具行業的前瞻性指標,領先模具需求約3-6個月。

我們認為海外需求的復甦將使得模具需求線性復甦,下半年需求仍應旺盛。

漂亮的一季報報表,利潤率應能維持高位

一季報資產負債表存貨比年初增長30%,預收款比年初增長40%,說明在手訂單充裕,需求旺盛。在建工程轉固約2億,說明產能也開始釋放滿足需求增長。從利潤表看,毛利率和凈利潤比去年同期提升2個百分點,分別達到45%/ 30%,由於模具采購占客戶總投資較小,行業內已形成壟斷格局,我們認為公司將能維持利潤率高位。

估值:維持盈利預測和目標價,維持買入評級

我們維持公司2014-2016年2.25/2.90/3.48元的盈利預測,維持50元的目標價和買入評級,目標價基於瑞銀vcam模型(wacc=9.1%),對應2014年22倍pe。（瑞銀證券　李博　付偉琦）

粵水電

公司發布2013年年報

收入53.98億元,同比增長19.63%,歸母凈利潤8924.11萬元,同比增長52.24%,經營現金流1.99億元,同比轉負為正。

簡評

公司新疆布爾津縣風電場在2012年底投產,2013年全年滿發,是業績大幅增長的最主要原因。同時2013年中甘肅金塔光伏電站與湖南安江水電站並網投產,開始貢獻收入與凈利潤。

布爾津一期50mw風電場凈利潤4282.66萬元,遠超預期,金塔50mw光伏電站半年凈利潤2169.19萬元,也大幅超預期。

從事清潔能源發電的子公司凈利潤總和為1.06億,超過了合並凈利潤,清潔能源發電業務對公司凈利潤的影響彈性很大。

桃江水電站、海南風電場的凈利潤較低,原因是來水較差與匯兌損失,安江水電站並未全年滿發,未來業績還有向上彈性。

公司今年內基本確定能完工的新增項目有:布爾津風電場二期50mw(投資進度已達85%),測算15年共可貢獻約3000萬凈利潤。年內大概率完工的項目:新疆木壘縣風電場一、二期共100mw,15年約貢獻4000萬凈利潤。年報明確提出重點推進新疆區域風電、光伏項目,做大新能源板塊收入與利潤規模。

儲備資源豐富,已簽署湖南沅江400~500mw風電、廣東韶山400mw風電,內蒙扎魯特旗1000mw風電,新疆阿勒泰500mw光伏等框架協議,保障了新能源運營業務長期持續增長。

預計2014、15、16年eps為0.22、0.34、0.50元,對應的pe為20、13、9倍,首次給予“買入”評級,目標價6.5元。（中信建投證券　徐偉）

中青旅

公司以18.3元/股的價格增収6721萬股,其中大股東認購20.951%。本次增収募資凈額12億元。

投資要點:

高價增發顯示投資者信心。本次增収底價15.88元/股,収行價較之高15%,顯示了投資者對公司長期収展的看好。現股價20.61元,僅有12.68%的溢價,有一定的安全邊際。

上調公司業績。1)古北水鎮五一數據再超預期,有望年內實現盈虧平衡。古北水鎮五一小長假期間日均接待量近2萬人次。全年接待量有望破百萬,年內戒將實現盈虧平衡。2)發行價格較高下,股本僅攤薄16%,低於此前預期。上調2014/15/16年公司eps分別為0.78、1.02、1.16元。

看好公司成長空間。1)烏鎮量價齊升可期:從觀光游到休閑度假游再到文化游的三重蛻發丌斷提高競爭優勢。西柵休閑游、散客占比提高丌斷提升人均消費水平。同時,大劇院等新項目運營成熟后也將丌斷提高凈利潤率。2)古北水鎮預計將在明年開始逐步貢獻業績。3)異地拓展空間較大。烏鎮旅遊公司具備南柵和北柵的開収經營權和部分土地儲備,在景區范圍和定位上都有進一步拓展的空間。濮院、桐鄉項目開収基礎好,將成為下一個增長來源。

主題性機會有望進一步拉升估值。地產業績沖擊預計在2013年反映完畢,有利於估值水平的整體提高。公司擁有彩票業務、有望叐益世界杯主題機會。遨游網建設利在長遠,亦有利於借劣旅遊o2o的主題機會。

強烈推薦。公司增収價對股價有一定支撐,且長期增長空間已經打開。維持強烈推薦評級,目標價格28元。

風險提示:自然災害等丌可控因素、古北水鎮遊客接待量丌達預期等。（中投證券張鐳　劉越男）

張家界:

事件:公司將投資建設遊客中心體系項目。

投資要點:

新項目將帶來新增利潤點。張家界市遊客中心體系是為自劣游遊客設計的服務平臺。業務涵蓋旅遊咨詢、遊客休憩、景區景點展示、售后服務、應急救援、旅遊投訴,發布旅遊資訊等,涵蓋景區景點的“線上線下”一站式票務代理、大交通票務代理,遊客中心體系之間交通運輸及行李托運、簡餐、咖啡、土特產、旅遊紀念品、旅遊產品銷售、旅遊線路安排等其他旅遊配套服務。

2013年張家界市全年接待遊客3440萬人次,其中散客占比達到50%。

第三方機構預計遊客中心體系項目投資利潤率23.06%,內部收益率(稅后)18.87%,財務凈現值(稅后)3066.20萬元,投資回收期7.34年(稅后)。根據張家界弼地建設施工進展,我們預計項目建設期1年左右。估計市場培育期1-2年。投入運營后第二年開始貢獻業績。

新項目帶來的融資需求值得關注。項目總投資為7666.35萬元,公司2014年一季度貨幣資金總額3615萬元,存在融資需求。由此帶來的公司訴求和財務費用的變化值得關注。

不排除有后續新項目投產可能。公司作為弼地唯一上市的旅遊公司,有進行資源整合的潛力,政府也有可能將部分旅遊業提質升級的項目交由上市公司完成,因而丌排除有后續新項目投產的可能。

二季度遊客增速向上,二季度業績值得期待。一季度遊客接待量微增,預計4月接待量增長在10%以上,固定成本較高下的利潤放大效應,配合公司費用預算下調,二季度業績值得期待。

強烈推薦。不同類型景區公司相比,公司股價仍在底部,維持強烈推薦,目標價10元。

風險提示:新項目丌達預期、丌可控因素對遊客反彈的負面影響。