五月賣股季 美股上週拋售112億美元 歐股淡定不受干擾

不只是台股有五窮六絕之說，美國股市亦有「Sell in May and go away(五月賣股，不要回頭)」的諺語，上週美股遭到資金撤出112億美元，為近13周以來單周最大賣壓。反觀歐股卻不為所動，持續有穩定資金流入，上週吸金15億美元，且連續吸金45周。新興市場部分，除了拉丁美洲在世足的題材帶動下，呈現小幅買超，其餘地區仍然不受資金青睞，整體新興市場失血6.7億美元。

摩根美國價值基金經理人哈特 (Clare Hart)分析，去年以來，美國市場資金豐沛，使高成長股票受到投資人大力追捧，如生技、網路軟體等類股，然而，股價估值明顯墊高後，企業獲利又未能即時跟上，促使資金從成長類股轉入價值型股票，在國際資金轉向之際，股市震盪難免加劇。哈特認為，未來美股走向將隨獲利動能起伏，指數將緩步墊高，但波動率將高於去年。

眼見美國經濟數據明顯好轉，升息時點成為市場關注焦點，哈特說明，美國聯準會主席葉倫在上周國會演講中表示，即使近期就業數據改善，離聯準會滿意程度仍有一段距離。哈特指出，雖然葉倫對升息時點含糊以對，但首次提及房市放緩及烏克蘭危機可能帶來的經濟風險，顯示葉倫對景氣復甦的期待與標準不低，應不致於過早做出升息動作。

摩根歐洲動力基金經理人約翰‧貝克(John Baker)表示，歐股歷經多年沈潛，資金魅力正如火如荼發威中，從歐股基金買氣連旺45周可見一斑。貝克指出，雖然歐股本益比回升，但以投資機會成本來觀察，歐股仍相當具有吸引力，股息殖利率仍有3.3%的水準，明顯高於公債殖利率不的1.9%，資金前進股市趨勢不會改變。

貝克進一步指出，歐洲貨幣政策相對落後美國，不但沒有升息問題，還可能在未來有進一步寬鬆的機會，有助於歐股資金面。JPMorgan證券預估，下月歐洲央行較可能提出的政策傾向於進一步微幅下調基準利率，或是將存款利率調為負利率，此外，資產購買計畫可能尚有政治顧慮，若要購買資產將以資產抵押證券(ABS)*較有可能。貝克強調，進一步刺激政策最大效用在於使歐元回弱與擴大市場流動性，可望進一步提振歐股表現。

至於新興市場部分，摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏分析，有鑑於新興市場經濟回復動能並未相當強勁，因此易受國際情勢影響，導致資金動能不穩，不過，拉美企業獲利恢復上修，亞洲受惠全球景氣推升出口效益顯現，資金漸有回流之姿。

顏榮宏指出，隨著中國經濟增長動能趨於穩定，有利於改善亞股投資氣氛，再者，亞洲國家四月PMI數據多維持在50以上的擴張趨勢，進一步觀察PMI分項指數，包括中國、台灣、印尼與越南的新訂單指數均較上月走揚，反應景氣回穩，可持續觀察後續出口數據是否有進一步改善跡象。