【林銘一(鐵礦石組)】鐵礦石周報告

一．觀點

鋼協公布的8月下旬粗鋼日產量為167.68萬噸，環比下降8.35%，短期礦石市場壓力或增。現貨方面：昨日力拓17萬噸pb粉（船期9.18-27）中標價84.71美元/噸，創近期低點；唐山普碳方坯昨日累計下跌30元至2440元/噸，現貨市場的無力抵抗使得整體預期難以改善。操作上，在原材料和鋼材現貨無起色，粗鋼產量再度下降的情況下，礦石現貨市場的壓力或將有所增加，短期礦價難改弱勢。

二．宏觀資訊

本周是9月的第一個交易周，訊息面主要集中在兩點。歐洲方面，8月份歐元區制造業采購經理指數pmi繼續出現低於預期的下滑，7月份ppi數據同比環比均下降。同時俄烏局勢繼續焦灼，雖然雙方已經達成協議框架，但目前仍無明顯的持續和平跡象，歐洲經濟遭受拖累繼續低迷。歐洲央行周四晚間出人意料地宣布將三個主導利率均下調10個基點，同時稱將開始購買證券化債務和擔保債券，為銀行發放貸款提供資金，以振興歐元區經濟。此前德拉吉對降息一事態度曖昧，市場原本預期歐央行將維持利率不變。歐元區內部對此次刺激政策的觀點莫衷一是，只有歐洲央行繼續著寬鬆的貨幣政策，德法等歐元區主要強國尚無德拉吉呼吁的配套財政政策出臺。之前歐元區維持負利率已有一段時間，並未能扶持歐洲經濟走出陰霾，再次降息能否產生效果尚有待檢驗。與之形成對比的是，美國經濟繼呈現強進勢頭，其服務業活動以六年半最快速度擴張，7月貿易逆差收窄至六個月最低，據美聯儲褐皮書報告顯示，美國7月份工廠訂單數據增長，ism制造業指數超預期上升，經濟在7月和8月繼續擴張，多數地區經濟活動情況明顯改善，這些有可能為美國經濟第三季度的進一步增長打下基礎。

國內方面，周一公布的官方制造業pmi成為又一項表明經濟增長動力減弱的證據。雖然隨后的非制造業pmi數據顯示，8月份非制造業pmi略高於前值，但是建筑業新訂單項大幅下降，且逾三年來首次位於榮枯線之下，經濟壓力繼續加大。服務業情況的樂觀能否抵消制造業和房地產市場的低迷為經濟增長產生新的推力尚不能確定。市場已經有著強烈的寬鬆預期，然而更具有指示意義的貨幣政策方面遲遲沒有松動，體現出決策層的調控思路目前仍以推進改革為主，以解決長遠問題的辦法確保當前社會經濟平穩發展。在經濟情況沒有重大變動、結構調整尚未徹底完成的情況下，未來的方向仍在於進一步加大改革力度。

三．操作

短期內 鐵礦期貨由於期現價差過大，期貨低位弱勢等待現貨下挫或小幅度反彈的概率較大。而關鍵的影響因素仍就是鋼企庫存，進而導致的鋼廠是否會主動補庫或完全放棄。因此依然強調，230 萬噸的日均粗鋼可以確定是年內尖峰區間， 其對應 90 美元鐵礦石是可以形成弱平衡狀態，但若粗鋼產量趨勢逆轉，再次弱平 衡的區間必然降低一個臺階至少 80-85 美元的鐵礦或是常態。之前預測本周鐵礦石期貨主力運行區間參考 600-640。第一目標位600實現，獲利了解頭寸。隨后或將圍繞600點震盪后繼續下跌。長期趨勢依然偏空，可波段操作。