科技部部長提四大舉措：加快新能源汽車業發展(股)

據新華社訊息，全國政協副主席、科技部部長萬鋼6日在天津表示，加快新能源汽車發展，是推動我國汽車產業轉型升級，實現汽車產業由大到強跨越發展的關鍵。他提出當前亟待通過四大舉措，加快新能源汽車發展。

今年上半年，我國新能源(行情,問診)汽車銷量已經達到2.04萬輛，同比增長2.2倍。萬鋼指出，要認識到新能源汽車技術與產業發展正處於整體提速期和產業變革期。

他提出應采取四大措施推動新能源汽車產業健康快速發展。首先應堅持市場導向，引導企業自主加大研發投入；其次，優化市場環境，降低新能源汽車的市場準入門檻；三是搭建公共平臺，加大政府對新能源汽車基礎研究和重點共性關鍵技術的持續投入；四是加強國際合作。

今年以來，利好新能源汽車行業的政策相繼推出。8月29日，工信部、國家稅務總局聯合發布了第一批《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》，自2014年9月1日至2017年12月31日，對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。機構普遍認為，政策正在促進新能源汽車進入爆發期。

海通證券(行情,問診)分析師鄧學認為，新能源汽車的中報壓力期、政策低迷期已過，市場投資成長股熱情回升，新能源汽車作為成長確定性高的板塊，銷量放量和政策加碼加速行業發展，加倉時機已然來臨。

安信證券表示，9月份開始新能源汽車板塊將進入“政策+銷量”雙輪驅動的“蜜月期”，使產業鏈受益較大，板塊投資迎來最佳良機。投資規則方面，汽車板塊重點推薦：比亞迪(行情,問診)、宇通客車(行情,問診)、上汽集團(行情,問診)、長城汽車(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)、亞太股份(行情,問診)；鋰電池板塊重點推薦：當升科技(行情,問診)；充電設施板塊重點推薦：特銳德(行情,問診)、許繼電氣(行情,問診)、國電南瑞(行情,問診)。

國元證券(行情,問診)表示，發展新能源汽車作為我國治理大氣污染的重要舉措，將繼續得到政策的大力扶持，具有良好的發展前景。但目前我國的充電樁數量遠遠跟不上電動汽車發展的需要，“充電難”是我國電動汽車發展面臨的最大瓶頸，因此充電樁設施建設的鼓勵政策將成為行業發展的重要動力。建議關注動力源(行情,問診)、國電南自(行情,問診)、和順電氣(行情,問診)、國電南瑞、科陸電子(行情,問診)、萬馬股份(行情,問診)等。

國海證券(行情,問診)表示，隨著電動汽車快速發展，鋰電池作為電動汽車核心材料，將迎來需求的大爆發。此外，傳統消費領域和工業儲能領域也推動鋰電池需求穩定增長。具有核心技術的鋰電龍頭企業有望迎來高速增長階段，重點推薦：新宙邦(行情,問診)、滄州明珠(行情,問診)、天賜材料(行情,問診)、多氟多(行情,問診)、九九久(行情,問診)、當升科技、杉杉股份(行情,問診)、贛鋒鋰業(行情,問診)、億緯鋰能(行情,問診)。

比亞迪(行情,問診)2014年半年報點評：新能源車盈利能力遠超預期，並上調明年銷量預估

比亞迪002594

研究機構：光大證券(行情,問診)分析師：陳浩武撰寫日期：2014-08-26

事件：

上半年整體收入小幅增長2.6%，歸屬凈利潤3.6億元，同比下滑15.5%，扣非后凈利潤9347萬元，同比下降29.4%。經營業績略低預期，原因是受外部環境影響，二次充電電池及傳統車銷量下滑幅度超預期。

點評：

新能源車毛利率遠超此前預期，上調預估值至28%（2014年）、30%（2015年）。此前考慮到電池、電機等折舊攤銷成本增加，預計比亞迪新能源汽車整體毛利率水平高出傳統車3到5個百分點（20%到22%）。但是根據上半年運營情況，我們預計上半年板塊毛利率已升至28%，預計隨著新能源車型的逐步上量，我們判斷新能源車板塊整體毛利率將進一步提升。

大幅上調明年新能源車銷量預測值。受電池成本下降、私人消費接受度提升等因素帶動，預計今明兩年新能源車銷量將持續大幅攀升，上調秦、K9等主力新能源車型明年預測值，我們預估新能源車整體銷量2.8萬臺（2014年）、10萬臺（2015年），2015年銷量同比提升7萬臺以上，增量主要來源：秦 3.5萬臺、唐2.4萬臺、E6/K9/騰勢分別增加2000到3000臺。

預計手機部件業務平穩增長，充電電池業務預計持續下滑。預計手機部件業務全年收入增長20%，主要受毛利率較高的金屬外殼配套量擴張帶動。考慮到全球鎳氫電池需求量正在收縮、公司整體戰略方向轉向動力電池等原因，下調二次充電電池業務收入預測，預計全年收入規模下降5%。

中長期觀點修正： 新能源汽車板塊的業務擴張速度及盈利能力遠超我們預期，上調板塊收入規模和板塊盈利能力預估。預計新能源汽車板塊業務在整體營收中占比將達15% （2014年）、32%（2015年）和39%（2016年）。公司整體盈利水平也將受較高盈利能力的新能源汽車業務帶動，未來三年整體毛利率年均提升 1.5百分點，預計到2016年將提升至20%（2013年為15%）.

估值與評級：調整2014-16年EPS至0.67元（下調）、1.75元（上調）和2.45元（上調），公司作為國內新能源汽車龍頭企業，擁有電池電機電控及整車制造等全產業鏈生產能力，低成本運營、譜系化產品，我們認為公司將成為國內新能源汽車產業整車領域最大受益者，維持“買入”評級。

風險提示：新能源汽車政策發生變動，新車上市節奏出現調整。

江淮汽車(行情,問診):“節能+減排”，雙線主動出擊

江淮汽車600418 汽車和汽車零部件行業

研究機構：東北證券(行情,問診)分析師：劉立喜 撰寫日期：2014-08-13

2014年全年，公司新能源汽車銷量目標為1 萬輛。除純電動轎車IEV4 之外，純電動卡車為業內唯一成熟同類產品，有望貢獻一定銷量。

公司第五代純電動轎車IEV5 將於今年底明年初推向市場，電池切換為三元電池（18650），最高車速達到120 公里，續航里程為200 公里，能量密度180 瓦時/克，技術世界領先。

從5 月下旬開始，公司果斷把全系卡車切換為國四標準，為行業內第一家，影響了上半年公司總體銷量和業績，但此舉將成為公司商用車提升競爭力和市場份額的絕佳機會。我們判斷，近期國家將出台商用車國四標準強制執行的指導意見，商用車行業面臨重大轉折，行業洗牌在所難免，我們強烈看好公司近期的積極應對措施。

上半年，我國重卡累計銷量為42.90 萬輛，同比僅增長6.53%； 公司重卡累計銷量為23598 輛，同比增長了34.4%。7 月份，公司重卡銷量為3104 輛，同比增長50%。一次性出口委內瑞拉5293 輛重卡，為國內重卡企業出口歷史上最大批次，體現了公司重卡已具有一定的國際競爭力。

暫不考慮整體上市及配套融資的情況，維持公司2014-2016 年EPS0.91 元、1.33 元、1.75 元的盈利預測不變，維持“增持” 的投資評級。

投資風險在於:1、宏觀和行業存在不確定性；2、公司經營出現失誤。

福田汽車(行情,問診)中報點評：鳳凰涅槃

福田汽車600166

研究機構：廣發證券(行情,問診)分析師：張樂撰寫日期：2014-08-22

事件：公司發布中期業績報告，歸母凈利潤同比下降29.3%

公司發布14年中期報告，14年上半年實現營業收入188.1億元，同比增長4.7%；實現歸母凈利潤2.9億元，同比下降29.3%；實現扣非凈利潤794.0萬元，同比下降96.5%；全面攤斌EPS約0.10元。

三項費用率、資產減值損失大幅提升影響公司業績

上半年公司毛利率為13.7%，同比提高0.5個百分點。毛利率和收入均同比提升的情況下，公司營業利潤同比下降95.3%，主要由於公司三費率、資產減值損失大幅提升所致。上半年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別提高0.7、0.5、0.2個百分點，主要由於工資費用、促銷返利費、研發費用等費用大幅上升所致。剔除資產減值損失的影響，公司營業利潤率同比下降50.8%。

輕卡產品調整影響公司短期業績，長期成長空間巨大

公司上半年銷售輕卡（含微卡）23.0萬輛，同比下降12.3%，主要受輕卡排放監管升級、公司調整輕卡產品結構影響。公司擁有先進輕卡發動機技術， 長期來看將受益於輕卡排放監管升級，輕卡市占率有望提升。同時，發動機價值鏈延伸將提升公司盈利能力。另外，公司具備電動輕卡儲備，目前福田歐馬可C電動輕卡主要作為環衛車應用於環衛領域。

投資建議

我們預計公司14-16年EPS分別為0.15元、0.35元和0.55元，對應PE分別為39.0倍、16.1倍、10.3倍。公司長期來看受益於輕卡行業整合和發動機價值鏈的延伸，銷量和盈利能力有望提升，給予“買入”評級。

風險提示

宏觀經濟增速低於預期；輕卡排放監管力度低於預期。

[NT:PAGE=$] 廣汽集團(行情,問診)公告點評:A股汽車行業國企直接股權激勵首案，未來三年業績增長確定性高

廣汽集團601238 汽車和汽車零部件行業

研究機構：申銀萬國證券 分析師：陳建翔，常璐 撰寫日期：2014-07-14

投資要點:

事件:廣汽集團日前公告推出股票期權激勵計劃草案，首期計劃（有效期5年）擬對包括高管、核心骨干在內的672人授予6435萬份股票期權，占公司已發行股本1%，授予價格7.7元（前1交易日收盤價）。

2012年H股增值權計劃已然失效，再度推出A股期權激勵計劃。公司曾於2012年推出管理層H股增值權計劃，授予的業績條件主要基於2012-2014年公司業績相對2010年的復合增長率，但由於公司2012-2013年業績不達條件，該計劃的三期均已經實質上失效。本次期權激勵計劃彌補了原計劃失效導致的激勵空缺，且在原計劃基礎上進一步擴大了受益人員范圍至廣大中層及核心業務、技術、管理骨干（非高管人數多達659人），激勵力度較2012版亦有明顯提高。我們認為激勵計劃將有利於保持經營團隊與股東利益一致，利於公司未來股價表現。

輕裝上陣，業績條件超額完成是大概率事件。2012-2013年是公司業績的低谷，2014年起逐步進入恢復期，業績基數仍處於較低水平，可謂輕裝上陣。本期期權激勵中業績考核條件要求公司2015-2017年業績保持符合增長14%以上，並且ROE水平在2013年8%的基礎上穩步提升。我們認為公司目前自主、三菱、菲亞特均處於車型上升周期，日系合資公司恢復增長，未來三年業績增速超過授權條件是大概率事件。

國企改革深化，A股汽車行業國企直接股權激勵首案。雖然此次是公司二度推出股權激勵計劃，但仍是汽車行業國企A股直接激勵的第一案，我們認為有利於再度激發市場對於國企改革的熱情。我們在2014年2月20日《汽車行業國企改革專題》報告中曾建議關注公司的改革動向，5個月不到就得到驗證，從推進時間來看大幅超出預期，有利於刺激股價表現。

未來三年業績增長確定性高，維持盈利預測，給予“增持”評級。我們預計公司2014-2016年實現營業收入232.9億、299.6億、386.3億，同比增長23.7%、28.7%、28.9%；合資公司投資收益42.77億、56.93億、66.75億，同比增長7.1%、33.1%、17.2%；實現歸屬母公司凈利潤37.2億、53.2億、68.4億，同比增長39.5%、43%、28.4%（3年復合增速36.8%）；實現每股凈利潤0.58元、0.83元、1.06元，對應2014-2016年PE估值水平12.9、9、7倍。考慮到公司未來業績增長確定性較高，維持盈利預測，給予公司“增持”評級

金龍汽車(行情,問診):助力南京青奧會，國外訂單已進入技術對接階段

金龍汽車600686 汽車和汽車零部件行業

研究機構：萬聯證券 分析師：萬聯證券研究所 撰寫日期：2014-07-25

金龍汽車（600686）將與南京公交合作，在7月底之前向8月中旬在南京舉辦的第二屆夏季青年奧林匹克運動會提供純電動公交車，雙方簽署了一項價值6.8億的售后回租租賃合同，涉及900多輛新能源公交車，其中純電動公交車有500輛。上述車輛全部用於會場服務。據了解，今年，南京全市共增加2530輛新公交車，其中有1058輛是純電動公交車，南京金龍汽車為主要供貨方之一。

另外，為保障青奧會新能源公交車的供應，金龍汽車之前與沙特方面在新能源汽車供貨方面的協議已經延后。后續，與馬來西亞等國家和地區的合作還將於下半年陸續開啟，一些訂單已進入技術對接階段。

上汽集團(行情,問診)半年報點評：積極版面新業務，競爭力不斷增強

上汽集團600104

研究機構：山西證券(行情,問診)分析師：王德文撰寫日期：2014-08-18

事件：

發布2014年半年報：公司2014年上半年營業收入為3182.62億元，同比增長13.90%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為135.73億元，同比增長18.37%；基本每股收益為1.23元。

點評：

市場占有率提升，銷量、收入超額完成半年度任務。2014年上半年，集團共完成汽車銷量286.1萬輛，同比增長11.6%，高於行業增長水平。集團市場占有率為23.6%，較去年年底提高1.1個百分點，龍頭地位更加鞏固。上半年銷量完成年度計劃的50.7%，預計全年有望超額完成任務。分公司看， 上海大眾表現突出，銷量同比增長20%，上海通用增長8%，上海通用五菱增長11%，上汽乘用車下降3%，上汽商用車大增49%。在銷量表現較好的基礎上，集團收入同比增長13.9%，表現好於銷量增速。收入完成全年目標的52.5%，全年同樣有望超額完成任務。值得一提的是，上半年公司金融業務增長表現要好於汽車制造業。

二季度投資收益、業績增長均加快。上半年，公司投資收益僅增長9%，與基數較高有關。分季度看，二季度投資收益同比增長18%，較一季度大幅加快。主要得益於投資收益的增加，集團上半年業績同比實現18%的增長，分季度看，二季度增長25%，遠好於一季度。上半年，集團業績主要來自於聯營企業和合營企業的投資收益，合並報表中該項投資收益占到集團總業績的103%，說明母公司及子公司的業績為虧損狀態。

自主業務虧損同比增加。通過看母公司的利潤表，凈利潤除去投資收益虧損17.7億，較上年同期虧損增加5.2億。自主業務虧損進一步增加，一方面與自主品牌整體低迷有關，另一方面也與公司的經營有關。

版面新業務，擴展產業鏈。集團正在積極拓展產業鏈，版面汽車服務業。前期，集團積極探索互聯網汽車業務，建設電子商務平臺，旗下“車享網”上線，並與阿里巴巴合作，簽署了“互聯網汽車”戰略合作協議。近期，集團計劃投資30億元在上海自貿區設立“上海汽車集團投資管理有限公司”，專注於資本運作，進行實業投資、資產收購、資產管理和債務重組（預計與汽車產業相關）等。可見，集團欲將自身打造為汽車制造、汽車服務、金融投資一體化的綜合供應商，綜合競爭力將進一步提升。

盈利預測與投資建議。上半年，公司市場占有率進一步提升，龍頭地位更加鞏固。未來兩年上海大眾、上海通用新車密集投放，再加上公司積極版面新業務，有望帶動公司收入和業績保持穩定增長。目前公司動態PE僅7倍，近幾年分紅比例保持較高水平，預計未來仍將維持高分紅，我們認為公司是價值投資的優秀標的。我們維持14和15年、新增16年的盈利預測，預計14、15和16年EPS分別為：2.50元、2.85元和3.15元，按當前價格計算，2014、 15和16年PE分別為7、6和5，估值明顯偏低，維持“買入”評級。

風險提示：限購地區增加；新車上市不達預期；自主品牌需求低迷。

宇通客車(行情,問診):銷量好轉，靜待新能源客車放量

宇通客車600066 汽車和汽車零部件行業

研究機構：安信證券 分析師：劉洋，林帆 撰寫日期：2014-08-06

7月銷量同比增長24.58%，超預期:公司公告7月份共銷售客車4050輛，環比下降15.50%，同比增長24.58%，略超市場預期。其中大型客車銷售1640輛，同比增長13.03%；中型客車銷售1751輛，同比增長20.26%；輕型客車銷售659輛，同比增長91.57%；從行業和經銷商調研數據判斷，新能源客車銷量大約300輛。7月是汽車消費的傳統淡季，客車銷量較6月份環比小幅下降屬正常情況。

9月購臵稅免除將有利於新能源客車銷量實現較大增長:7月9日國務院常務會議決定自9月1日至2017年底，對獲得許可在中國境內銷售（包括進口）的純電動以及符合條件的插電式（含增程式）混合動力、燃料電池三類新能源汽車，免征車輛購臵稅。並且，年初申報新能源汽車推廣試點的城市和地區也即將陸續出臺補貼細則。此兩項有利因素或將在9月份以后實現疊加效應，較大的促進新能源客車的銷量增長。

純電動客車E7上市將助推新能源客車銷量高增長:據媒體報導公司純電動客車E7已於7月31日上市並開始接受客戶預訂，該車型將對目前廣泛用於公務的豐田“考斯特”客車形成有效替代，且國內並沒有競爭對手，其銷量超預期的概率較大。

投資建議:買入-A投資評級，6個月目標價22.00元。我們預計公司2014年-2016年的收入增速分別為15.5%、18.7%、20.1%，凈利潤增速分別為18.6%、25.6%、23.4%；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為22.00元，相當於2015年10倍的動態市盈率。

風險提示:經濟下滑超預期；新能源汽車銷量低於預期。