市場展望
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如果你看好 AI 發展的長線題材，也已經在科技類股有所布局，下一步可將目光延伸到產業鏈的源頭，也就是電力與能源轉型。隨著資料中心與電力的連動日益加深，本文將從「算力的最小單位」Token 談起，說明每一個 Token 背後如何對應真實用電，再到站在能源技術前緣的百達能源轉型策略團隊，如何鎖定那些能把每一度電用得更有效率的公司。
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隨著油價衝擊擴散至亞洲市場，中國應相對具有韌性。油價衝擊持續擴大。布蘭特原油（Brent crude）週一一度升破 每桶 110 美元。隨著對伊朗戰事可能導致石油、天然氣與石腦油供應長期受阻的疑慮升高，亞洲股市對能源成本上升的風險作出負面反應，其中日本、韓國與台灣股市受到的衝擊最為明顯。
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整體基金市場表現概述在經歷連續數月的上揚後，全球金融市場在 2 月份面臨多項重大政經消息衝擊，包括二月初美國總統川普宣布下一任聯準會 (FED) 主席人選、二月底美國最高法院宣判川普依據「國際緊急經濟權力法」逕自課徵對等關稅的作法違憲，以及中東地區的緊張局勢因為伊朗核談判議題而不斷升高等，消息面的不確定性影響了投資氛圍與資金流向。
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市場擔憂人工智慧對經濟的影響，已經導致全球股市報酬型態出現變化。然而，我們認為在可預見的未來，這波股市漲勢不會因此受挫。01資產配置：股市輪轉，推動行情上行從美國、歐洲到日本及新興市場，皆受惠於利率下滑與寬鬆的財政支出，整體經濟依然保持在穩健軌道上。
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整體基金市場表現概述2025 年，全球金融市場再度繳出一張亮眼的成績單，股市表現先蹲後跳，雖然第一季受到美國川普政府拋出對等關稅政策的衝擊，市場一度大幅修正，但隨著利空效應逐漸淡化、歐美央行持續推動謹慎降息，以及市場資金仍舊積極炒作人工智慧 (AI) 題材，均推升各國股市陸續攀上歷史高峰。
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我們持續加碼股票，並預期新興市場股票將在進一步降息和健康經濟成長的帶動下，持續擴大漲幅。本文件中包含的資訊、意見和預測反映原始發布日期當下的判斷，並受到可能導致實際結果與此處呈現的結果出現重大差異的風險和不確定性的影響。01資產配置：股市可望延續漲勢，而債市可能承受壓力投資人迎接 2026 年之際，全球經濟受惠於廣泛的貨幣刺激政策以及新興市場的強勁成長。
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基於企業獲利的穩健增長以及經濟環境的持續改善，我們維持對股票的「加碼」立場，當前的漲勢可能延續至年底。01資產配置：樂觀情緒持續至年底隨著動盪的一年接近尾聲，股市的樂觀情緒逐漸升溫。流動性條件極為有利，經濟狀況正在改善，企業獲利依然強勁。再加上第四季度股市通常會上漲的季節性因素，我們認為有足夠的正面訊號支持我們在 2025 年最後幾周持續加碼全球股票。
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隨著全球經濟展現出比預期更強的韌性，我們將股票的投資評等上調至「加碼」01. 資產配置：隨經濟穩定，將股票評級上調為加碼全球經濟展望較先前改善：創紀錄地，五大主要央行中有四家已開始降息，且全球商業信心正從美國提高關稅所造成的負面衝擊中回升。儘管美國政府停擺可能帶來新的不確定性，但企業獲利與營收成長仍維持健康。
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整體基金市場表現概述8 月份，全球金融市場表現良好，主因美國聯準會 (FED) 主席鮑威爾釋出鴿派訊息，大幅提高於 9 月份降息的可能性，為市場多頭增添信心與資金動能，推升股市與債市同步上揚，惟隨著多國股市已攀升至歷史新高，資金開始在不同市場與類股間輪動，加上美元匯價再度走貶的影響，新興市場與亞洲股市在 8 月份表現優於歐美市場。
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儘管全球股市普遍表現強勁，但新興市場的股票和債券是唯一值得「加碼配置」的資產。01資產配置：市場看似邁入「金髮姑娘」情境市場再度呈現「金髮姑娘」的理想狀態。投資人對美國經濟放緩的擔憂減弱，然而就業數據走弱，足以讓聯準會降息。同時，從信心調查來看，通膨似乎不再那麼令人擔憂（見圖 2）。
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整體基金市場表現概述7 月份，全球金融市場震盪走高，隨著美國對世界各國徵收的對等關稅稅率大致底定，不確定風險大部份獲得消除下，市場繼續偏向風險追逐模式，推升風險性資產的表現，各國股市普遍上揚，且歐美主要股價指數多數再度創下收盤新高，惟因美元匯價反彈回升，美股以外市場若以美元計算的漲幅多半出現顯著縮水。
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整體基金市場表現概述2025 年上半年全球金融市場呈現大幅震盪走勢，包括美國總統川普上任後推動的對等關稅政策，以及以色列、伊朗之間爆發的軍事衝突，都為市場帶來新的衝擊與不確定風險。不過，儘管股債市一度因為投資人避險情緒升高而出現較大幅度的拉回，但隨著各項利空因素的影響逐漸淡化，市場很快恢復穩定並再度回升，整體而言，股、債市在 2025 年上半年的表現依舊不差。
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整體基金市場表現概述5 月份，全球金融市場全面止跌回升，來自川普提出的對等關稅措施所引發的混亂市況，與緊張情緒幾乎完全恢復穩定。主要原因，除了因為川普在態度上有所軟化，宣布給予各國 90 天的關稅暫緩期並重新啟動貿易談判外，更重要的是美國與中國恢復接觸，並達成暫時性的協議，在很大程度上解除了一項對全球經濟影響最嚴重的貿易戰利空。
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整體基金市場表現概述4 月份，全球金融市場面臨關稅戰衝擊，不論股債市都出現大幅震盪。月初美國總統川普宣布出乎外界意料的全面性對等高關稅措施，並隨即引來中國、加拿大，甚至歐盟的反制，在關稅貿易戰一觸即發下，不確定性風險立即重創以股票為首的風險性資產，甚至就連美國政府公債都在投資人拋售美元資產的情況下受到拖累，只有黃金受惠於避險資金湧入而再創新高。