港零售下滑料延至三季度 合生元受惠進口配方調控

據香港文匯報報導，內地遊客在黃金周假期三天（5月1-3日）訪港人數下降了1.7％，證實了我們對疲弱走勢的預期。我們繼續相信它是由於：1、內地經濟放緩；2、近來反對內地遊客的活動。

我們認為香港零售商在黃金周的同店銷售增長應很低或是負數（尤其是珠寶零售商）。事實上，銷售自三月起開始下滑，而這趨勢很可能會持續到2014年第三季。

合生元受惠進口配方調控

中國奶粉行業方面，為了進一步規範對進口嬰幼兒配方奶粉的質素，國家簽證認可監督管理委員會（ cnca ）批準共41家國外廠商在中國供應嬰兒配方奶粉。受關注的是日本和美國的制造商都沒有在清單中。

根據2014年5月1日生效的新規定，只有通過上述授權的公司生產的奶粉可以進口到中國。此外，批次導入進口的嬰兒配方奶粉將被禁止。換句話說，本土品牌進口原材料奶粉，然后在當地重新包裝，將不再被允許。

我們認為，緊縮調控將影響： 1、沒有授權材料來源的國外品牌；2、依賴大量進口奶粉作重新包裝的本土小品牌。例如，對比總共60家擁有內地銷售奶粉權的運營商，只有8家新西蘭制造商被授予此權。

因此，這可能導致市場整合，並使某些主要品牌受益，包括合生元(1112)。